saham AS tidak akan jatuh lagi

Judul asli: Memukul pembangunan pelarian di Great Melt-up

ASAL OLEH GRAHAM STEPHAN

Bahasa asli: Peggy

Editor itu membahas penilaian yang semakin menarik di pasar saham AS: Dalam konteks tingginya tingkat utang Amerika Serikat, ekspansi berkelanjutan dari defisit fiskal dan melemahnya kekuatan pembelian kurs, apakah pasar saham memasuki keadaan baru \"tidak ada penurunan yang nyata\"

Logika dari pos Reddit sederhana: utang Amerika Serikat sudah terlalu besar, dan pemerintah akhirnya dapat mencacah utang dengan mencetak uang dan inflasi; dan ketika currencies depreciate, dolar-denominasi saham dan aset keras akan meningkat. Akibatnya, harta benda bukan lagi sekadar aset yang berisiko, melainkan sebagai perlindungan terhadap devaluasi mata uang。

Pengarangnya menempatkan ini dalam kerangka "melt-up" (yang merujuk pada harga aset naik lebih cepat daripada dasar, didorong oleh likuiditas, momentum dan FOMO). Kegelembungan Internet historis dan gelembung aset Jepang semuanya memiliki momen-momen serupa: teknologi baru atau pertumbuhan nyata telah menyediakan dasar naratif, kemudian pengaruh dan emosi telah mengambil alih pasar, dan investor telah mulai percaya bahwa aturan valuasi lama telah gagal。

Pengingat kunci dari artikel adalah bahwa dunia tinggi-hutan memang lebih ramah aset daripada uang tunai, tetapi ini tidak berarti bahwa saham \"tidak dapat jatuh secara matematis\". Inflasi dapat mendorong harga nominal aset tanpa selalu membawa tentang pertumbuhan kekayaan nyata; inovasi pasar saham jangka panjang tinggi dan tidak mencegah mundur 30%, 40%, atau bahkan lebih dalam lagi. Secara historis, dalam kasus inflasi ekstrem seperti Jerman, Zimbabwe dan Venezuela, peningkatan pasar saham tidak berjumlah pengayaan nyata bagi investor, dan banyak yang dipaksa untuk menjual bahkan sebelum harga aset dikembalikan untuk membayar biaya hidup mereka。

Kekhalifahan akhir yang diberikan oleh penulis tidak ekstrem: alih-alih baku utang atau hiperinflasi, Amerika Serikat lebih mungkin mengalami periode panjang depresi keuangan – periode inflasi yang sedikit lebih tinggi daripada suku bunga, dilusi bertahap utang, erosi berkelanjutan dari daya beli tunai, dan terus nominal harga aset tinggi, tetapi pengembalian nyata mungkin di bawah apa yang investor telah terbiasa dalam dekade terakhir。

BAGI PARA INVESTOR YANG KINI TERTARIK PADA AI, USU, DAN NARASI DARI SETIAP CALLBACK, APA YANG SEBENARNYA INGIN DIBAHAS ARTIKEL INI BUKANLAH TENTANG MELIHAT KEINDAHAN, TETAPI BAGAIMANA MENGHINDARI MENEMPATKAN SELURUH MASA DEPAN KEUANGAN DALAM CERITA YANG TERLALU LANCAR. ASET-ASET WOADON AKAN MENINGKAT, BUKAN BERARTI BAHWA RISIKO AKAN HILANG; PASAR AKAN DISELAMATKAN, BUKAN BERARTI BAHWA SEMUA ORANG AKAN BERTAHAN SAMPAI KETINGGIAN BERIKUTNYA。

Berikut ini adalah teks asli:

Ini mungkin terdengar gila, tapi bagaimana jika saya katakan secara matematis, pasar saham tidak akan jatuh lagi

Minggu lalu, Reddit memiliki posting yang tiba-tiba meledak, menyajikan argumen yang cukup meyakinkan. Meskipun pos tersebut dihapus setelah menjadi merah, itu adalah untuk efek bahwa "stocks hanya akan naik" bukan lagi hanya barrage, tetapi hukum. Seperti gravitasi, itu hanya arah berlawanan, dan itu tentang uang。

SEKARANG AMERIKA SERIKAT BERUTANG $ 40 TRILIUN. PENGELUARAN BUNGA KAMI AKAN SEGERA MELEBIHI PDB. INI BERARTI BAHWA UNTUK MEMBAYAR BUNGA SENDIRI, PEMERINTAH ' S HANYA CARA ADALAH DENGAN MENCETAK CUKUP UANG。

Ini menyebabkan hiperinflasi. Tapi apa bedanya jika kau memiliki saham Palantir atau Tesla? Saham-saham ini juga menunjukkan inflasi yang proporsional. Dengan kata lain, mulai sekarang, saham tidak akan lagi jatuh secara matematis. Setelah jatuh, seluruh ekonomi dunia runtuh。

Itulah mengapa Anda melihat ada satu kecelakaan akan segera diperbaiki dalam setengah hari perdagangan. Pasar saham secara harfiah tidak bisa jatuh. Ini bukan hukuman mati, tapi hukum pasar baru。

Ini bukan pertama kalinya pandangan serupa muncul, tetapi kali ini lingkungan ekonomi layak dicerminkan secara serius. Jadi kita harus jelas: apa yang terjadi sekarang, mengapa Pemerintah dipaksa untuk terus mencetak uang dalam skala yang lebih besar dari yang bisa dibayangkan, dan apa yang akan terjadi jika teori ini ditetapkan。

Karena jika teori ini benar, kita bisa menyaksikan transfer kekayaan terbesar dalam sejarah. Jika salah, itu adalah panen。

Sebelum resmi dimulai, jika ini adalah pertama kalinya Anda melihat artikel saya, Anda dipersilakan bergabung dengan lebih dari 40.000 pelanggan untuk memahami pasar di muka. Kau dapat email setiap minggu dan itu benar-benar gratis。

♪ Big Bang ♪

Istilah "stock hanya naik " didasarkan pada apa yang ekonom sebut Melt-up Besar。

Logika dari teori ini adalah bahwa setiap putaran ternak akan bangkit sampai memasuki fase fanatisme. Harga tidak lagi didorong oleh fundamental seperti keuntungan, aliran uang tunai, tetapi hampir secara eksklusif oleh momentum. Pada tahap ini, Anda akan merasa seperti semua orang di sekitar Anda semakin kaya dan Anda akan ditinggalkan sendirian。

Keyakinan ini sederhana: harga akan terus meningkat karena mereka telah begitu jauh telah meningkat。

Ini tidak jarang seperti yang Anda pikirkan. Saat fase "menghitam", laju pengembalian dapat dilebih-lebihkan hingga tiba-tiba tidak ada lagi。

Seperti abad ke-20, akhir 1990-an, gelembung internet. Dari 1995 hingga Maret 2000, NASDAQ naik 400 persen dan pada tahun terakhir saja hampir 90 persen. Pada waktu itu, banyak perusahaan tanpa pendapatan, keuntungan atau bahkan produk nyata memiliki akses ke ratusan juta dolar dalam valuasi。

PADA DESEMBER 1999, RASIO CAPE PERNAH MENCAPAI 44 DAN MENCAPAI TINGKAT TERTINGGI DALAM 140 TAHUN. INVESTOR PERCAYA BAHWA INTERNET TELAH MENGUBAH POLA PASAR. AI AKAN MENGUBAH SEGALANYA. APAKAH ITU TERDENGAR AKRAB

Kemudian NASDAQ jatuh 78% dalam dua setengah tahun ke depan dan mengambil lebih dari satu dekade untuk kembali ke titik tertinggi。

Lihat Jepang lagi. bursa saham Jepang musim gugur naik sebesar 900 persen antara tahun 1975 dan 1989. Di puncak, pasar saham Jepang sekali 60 kali lebih menguntungkan. Harga tanah di Tokyo sangat tidak masuk akal sehingga nilai tempat tinggal kerajaan di tanah bahkan dianggap melebihi seluruh California。

Ini jelas tidak masuk akal, tapi tidak ada yang ingin menjadi yang pertama pergi dan melewatkan kenaikan berikutnya. Saat Jepang mulai menaikkan suku bunga, seluruh ekonomi runtuh dan pasar saham jatuh 60 persen dalam waktu kurang dari dua tahun. Kota ini membutuhkan 34 tahun bagi perekonomian Jepang untuk akhirnya kembali ke ketinggiannya。

Namun, ini tidak berarti bahwa setiap kebangkitan akan bangkit。

TAHAP AWAL DARI SETIAP BOOMING BIASANYA DIDORONG OLEH FAKTOR NYATA TERTENTU: TEKNOLOGI BARU, PERTUMBUHAN EKONOMI NYATA ATAU LINGKUNGAN KEBIJAKAN YANG BERBEDA. NAMUN, KETIKA FOMO DAN PENGARUH MULAI MEMASUKI PASAR DAN VALUASI TERUS MENINGKAT, SEMUA ORANG MULAI PERCAYA BAHWA HARI - HARI BAIK TIDAK AKAN BERAKHIR。

Jadi, kita berada di tengah ledakan hari ini? Kita perlu melihat pasar saham di 2026。

Teori peleburan dari Reddit

Inti teori Reddit adalah hutang。

Jika Pemerintah Amerika Serikat berutang $40 triliun dan menjalankan defisit $2 triliun setiap tahun, bagaimana Amerika Serikat bisa keluar dari utang itu tanpa menghancurkan ekonomi

Rute yang paling sederhana adalah untuk mengurangi utang melalui inflasi. Kekuatan pembelian dolar menurun sampai utang 39 triliun dolar menjadi kurang substansial secara nyata. Ini disebut αfinancial repression" karena mengikis kekayaan yang diciptakan oleh orang biasa. Pemerintah Amerika Serikat menggunakan pendekatan serupa sejak Perang Dunia Kedua。

Tapi ketika sebuah pemerintah mendevaluasi mata uang sendiri, semua yang didenominasikan dalam mata uang seperti itu meningkat: ekuitas, aset keras, akan menjadi lebih berharga pada buku-buku. Masalahnya adalah bahwa penghargaan aset-aset ini di atas kertas tidak berarti peningkatan kekayaan nyata, karena dolar itu sendiri telah menjadi tidak berharga。

Jadi ketika Goldman Sachs baru-baru ini memindahkan target akhir tahun dari indeks 500 Standar hingga 8000 poin, itu mungkin bukan keuntungan sederhana, bahkan jika ramalan akhirnya menjadi kenyataan。

alternatif lain untuk kenaikan tak terbatas adalah runtuhnya nyata pasar saham. Tapi tidak ada yang cukup gila untuk mengambil inisiatif untuk memilih jalan ini。

Namun, yang benar-benar mengganggu adalah angka-angka berikut: Amerika Serikat berbagi tidak murah oleh hampir semua indikator valuasi utama. Faktanya, harga yang dibayar oleh investor untuk keuntungan masing-masing dolar mendekati yang tertinggi, sekitar dua kali lipat dari rata-rata sejarah jangka panjang。

RASIO CAPE HANYA MEMILIKI DUA TEROBOSAN DALAM SEJARAH. SALAH SATUNYA ADALAH GELEMBUNG INTERNET 1999, YANG SATUNYA SEKARANG。

Dengan kata lain, pasar saat ini tidak hanya mengutamakan booming piutang, tetapi menunjukkan keadaan urusan yang terjadi hanya sekali dalam sejarah pasar 140 tahun。

Jadi, bagaimana kita mencari tahu apakah teori Big Bang ada di tempat atau akan runtuh

Pengujian Runtuh Kuncup

Dia memiliki beberapa pernyataan di posting itu yang perlu diperiksa lebih dekat。

PERTAMA, PENGELUARAN BUNGA AKAN SEGERA MELEBIHI PDB -- ITU SALAH。

APA YANG BENAR-BENAR LEBIH DARI 100% ADALAH UTANG SEBAGAI PROPORSI PDB, BUKAN BUNGA PENGELUARAN SEBAGAI PROPORSI PDB. KEDUA HAL INI TIDAK SAMA. SECARA HISTORIS, SITUASI SERUPA TELAH TERJADI DI AMERIKA SERIKAT, YANG TELAH KELUAR MELALUI "CETAK UANG" UNTUK MENINGKATKAN PEMULIHAN PASAR DAN TERUS MENINGKAT。

Kedua, satu - satunya cara untuk membayar bunga adalah dengan terus mencetak uang — yang juga salah。

Pemerintah provinsi boleh juga meminjam dari investor, pensiun, Pemerintah dan institusi lainnya melalui penjualan utang Negara. Tentu saja, pola ini tidak bisa bertahan selamanya。

Ketiga, ekuitas akan meningkat secara proporsional dengan hiperinflasi — dan itu sama salahnya。

Sejarah tidak mendukung hal ini. Antara tahun 1918 dan 1922, pasar saham Jerman kehilangan 97 persen nilainya sebelum puncak hiperinflasi. Banyak yang dipaksa menjual saham di bagian bawah hanya untuk membayar sewa dan makanan。

Di Zimbabwe, pasar saham memang meningkat 500 kali, tetapi mata uang lokal jatuh 99,8 persen dalam bentuk dolar. Keadaan serupa terjadi di Venezuela pada tahun 2018。

Apa yang benar-benar perlu dipahami adalah bahwa peningkatan skala besar belum tentu injil pemegang saham。

Kesetaraan bisa meningkat selama inflasi, tapi itu tidak otomatis berarti kau lebih kaya. Dan jika portofolio Anda naik 10%, tapi semua yang Anda beli 10%, maka Anda tidak benar-benar mendapatkan uang。

Jadi apa yang sebenarnya kita lakukan dengan informasi ini

Rencana keluar

Sejarah Vodania telah mengajarkan bahwa apa yang paling mungkin terjadi adalah bahwa Amerika Serikat tidak akan lalai pada utangnya, tidak akan mengalami hiperinflasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan tidak akan menyebabkan pencetakan uang tanpa akhir dan mendorong pasar saham ke dalam sebuah infinituminasi。

Hasil yang lebih realistis adalah periode represi keuangan yang panjang dan lambat: inflasi sedikit lebih tinggi daripada suku bunga, utang menjadi lebih mudah untuk dikelola dan daya pembelian dolar secara bertahap lebih rendah daripada pada masa lalu。

Harganya adalah bahwa penyelamat akan diperas diam-diam. Uang tunai kehilangan nilai, harga terus naik, dan harga aset terus naik dalam istilah dolar, tetapi keuntungan nyata setelah inflasi mungkin jauh di bawah tingkat yang investor telah terbiasa dalam dekade terakhir。

Untuk pasar saham, kemungkinan harga akan terus meningkat dalam jangka panjang, karena harga nominal aset biasanya naik ketika daya pembelian dolar menurun。

Namun, kenaikan jangka panjang di pasar saham tidak berarti bahwa itu tidak akan runtuh dalam proses. Pasar grosir masih bisa jatuh dari posisi saat ininya 30%, 40%, atau bahkan 60%. Tapi itu juga bisa lebih inovatif nanti。

Dua fakta yang tampaknya bertentangan ini dapat diwujudkan pada waktu yang berbeda: pasarnya mahal, dan sebuah acara dapat memicu penjualan 20 persen. Tak ada yang beresiko. Sebaliknya, utang yang tinggi tidak selalu berarti inflasi tinggi, juga tidak berarti bahwa pasar saham akan terus meningkat. Yang paling penting, Anda tidak harus mendasarkan seluruh masa depan keuangan Anda pada harapan bahwa penyelamatan berikutnya akan terjadi。

Tampaknya bagi saya Reddit benar di arah, tapi itu salah tentang jalan menuju hasil。

Di dunia berdebt tinggi, Pemerintah memang memiliki dorongan kuat untuk menempatkan tekanan besar pada inflasi. Dalam dimensi waktu yang cukup lama, ini biasanya menguntungkan aset daripada uang tunai. Namun, bukan berarti ” berbagi tidak dapat jatuh secara matematis ”. Ini hipotesis berbahaya。

Anggapan ini memungkinkan orang untuk bergegas ke setiap boom pasar seolah-olah ini adalah kesempatan terakhir mereka untuk menjadi kaya. Mereka membeli di bawah valuasi yang ekstrem, tidak memiliki margin keamanan, tidak terdesentralisasi, dan tidak memiliki rencana untuk menghadapi peristiwa pasar yang berulang — jatuh。

Aku di sini bukan untuk memprediksi kecelakaan. Banyak orang cerdas percaya bahwa pasar bisa terus meningkat。

Namun, secara historis, mereka yang akhirnya menang dalam periode inflasi biasanya bukan mereka yang menempatkan seluruh posisi gudang pada saham yang paling mahal dan bernilai ganda. Para pemenang sering kali adalah mereka yang memiliki sekelompok aset produktif: saham, real estate, uang tunai, dan mungkin emas dan obligasi jangka pendek, dan mereka tidak dipaksa untuk menjual ketika pasar memburuk。

Dalam dunia yang tinggi, ekuitas mungkin memenangkan uang tunai dalam jangka panjang. Tapi bisa juga berarti bahwa portofolio Anda, setelah mengurangi inflasi, telah hampir tumbuh dalam 10, 15, atau bahkan 20 tahun。

Jadi alih-alih mengandalkan kehendak Anda untuk bertahan selama puluhan tahun stagnasi, sistem harus diletakkan di tempat sehingga Anda tidak harus melihat harapan sebagai strategi investasi。

Kesimpulannya, jawabannya tidak panik atau menjual segalanya. Tapi jawabannya tidak penuh taruhan, pengaruh, dan menganggap setiap tetesan akan diselamatkan。

Ini adalah periode yang sangat emosional, dan Anda mungkin tergoda untuk menempatkan semua chip pada apa yang disebut " satu kesempatan dalam hidup." Tapi risiko selalu dua arah。

Bagi kebanyakan orang, saya pikir, pilihan yang lebih baik adalah menjaga campuran konfigurasi dan tidak terlalu fokus pada perusahaan yang paling mahal. Kau simpan uang yang cukup agar mereka tidak pernah dipaksa menjual yang terburuk。

Yang paling penting, tolong jangan mendasarkan seluruh masa depan keuanganmu pada pos Reddit pemadam kebakaran。

Tetap pada rencana investasimu dan tetap terdesentralisasi. Jika Anda menemukan artikel ini bermanfaat, Anda menyambutnya, meneruskannya, atau membagikannya kepada seseorang yang tidak ingin Anda ditinggalkan oleh pasar。

Bahasa Asli