Logika investasi kalkulus telah berubah: Bernstein melihat kebangkitan CPU dan harga target dari informasi lampu laut telah meningkat secara signifikan

Ketika tubuh pintar AI terbangun, ia tidak menunggu jawaban: ia mengambil informasi, langkah-langkah rencana, perangkat panggilan, menggambarkan hasil antara, panggilan lagi, tindakan eksekusi. Set seluruh proses ini membutuhkan kalkulus CPU, jauh di luar ChatGPT muncul percakapan。

Pada tanggal 17 Juni, tim yang dipimpin oleh Bernstein analis David Dai merilis laporan berjudul "Global Semikonduktor: CPU Renaisans?", penilaian inti dari yang AI memasuki usia cerdas AI dari robot percakapan, dan bahwa peran CPU di pusat data telah berubah dari kombinasi GPU menjadi aktor terkemuka, mendorong server CPU untuk mencapai $223 miliar di 2030, enam kali $237 miliar di tahun 2025。

ALASANNYA TIDAK LAGI "PERTANYAAN DAN JAWABAN" DAN CPU MEMBALIK DISKA

Akselerator GPU / AI telah berada di jantung perhitungan AI sejak munculnya Model Bahasa Besar. Rasio GPU-CPU sekali mencapai 8: 1 dalam ubahan penalaran cluster seperti Google TPU v6e dan Meta Grand Teton。

Tapi Bernstein percaya bahwa proporsi ini sedang terbalik dengan AI mainstream。

Fitur utama Agentic AI adalah "daur ulang terhadap penalaran": permintaan dapat memicu pencarian, perencanaan, panggilan alat, permediasi penalaran, panggilan remodel, eksekusi aksi, dan GPU bertanggung jawab untuk perhitungan matematika intensif, tapi CPU menentukan apakah seluruh sistem dapat secara efisien mengatur alur kerja, tugas jadwal, mengelola memori dan menghindari akselerator. Jika CPU terlalu lemah dan mahal, GPU akan dipaksa untuk kosong, dan efisiensi keseluruhan sistem akan secara signifikan berkurang。

Bernstein memprediksi bahwa pada tahun 2029, rasio CPU dalam kelompok penalaran CSP akan mundur dari 8: 1 di 2025 ke 1: 1. Dalam beban kerja AI agentic, perhitungan CPU akan melompat dari 14% ke 50% dari LLM tradisional, dibagi sama dengan GPU。

Secara khusus, laporan mencatat bahwa peta jalan perangkat keras sudah menegaskan arah ini. AMD generasi baru Vénice kalkulasikan bahwa masing-masing CPU dengan 4 MI45X GPU dan Vera Superchip dengan 2 Rubin GPU, Google TPU v7x ekstensi unit dengan 4 TPU. Rasio fisik CPU telah naik, tidak memprediksi, tetapi fakta bahwa hal itu terjadi。

Bagaimana kau mengetahui pasar $22.3 miliar

BERNSTEIN TELAH SECARA SIGNIFIKAN MENINGKATKAN PERKIRAAN CPU SERVER 2030 DARI $137 MILIAR SEBELUMNYA MENJADI $223 MILIAR, BERDASARKAN ASUMSI INTI BERIKUT:

• 2030 PENGELUARAN MODAL AI SEBESAR $3.5 TRILIUN, SESUAI DENGAN 70 GW AI DATA PUSAT PENYEBARAN
• UKURAN PASAR AKSELERATOR AI 1,6 TRILIUN USD, 45% DARI PENGELUARAN MODAL AI DC
• PROPORSI PENALARAN NAIK DARI 35% KE 70%, CPU: RASIO GPU DARI 1: 1, SKENARIO PELATIHAN 0.5: 1
• HARGA UNIT CPU SAMA DENGAN 13% DARI GPU

Di bawah kerangka kerja ini, $223 miliar TAM mencakup $174 miliar dari anticipatory AI beban kerja dan $49 miliar dari non-AI server CPU tradisional. Dibandingkan dengan tingkat saat ini, pada tahun 2025 seluruh server CPU pasar hanya $37 miliar, yang AI terkait hanya $6 miliar. Ini berarti bahwa selama lima tahun ke depan, pasar CPU akan menjalani putaran enam kali lipat ekspansi pada tingkat tahunan 43 persen, hampir belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah sektor semikonduktor. Bernstein juga memberikan jangkauan antara pasar banteng ($330 miliar, dengan asumsi $4 triliun pengeluaran modal AI + 1.5: 1 rasio penalaran) dan Bear City ($137 miliar), mengasumsikan $3 triliun pengeluaran modal + 0.5: rasio alasan)。

Sertifikasi silang yang menarik berasal dari sejumlah inti CPU pada server: Data menunjukkan bahwa angentic AI membutuhkan 120 juta core CPU per GW, empat kali lebih banyak daripada pusat data tradisional. Atas dasar ini, 70 GW Al Deplashments pada tahun 2030 membutuhkan 8.4 miliar Core CPU, yang sesuai dengan $168 miliar AI CPU TAM, yang sangat konsisten dengan model sebelumnya。

Mengapa Arm pemenang terbesar? Ini bukan hanya IP. Ini membuat keripik

Arm terdaftar oleh Bernstein sebagai penerima struktural CPU renaisans. Arsitektur Arm menjadi semakin menarik di pusat data AI dengan rasio efisiensi energi. AWS Graviton adalah 40% lebih mahal daripada x86 dan 60% kurang efisien。

Lebih kritis, pada Maret 2026, Arm mengumumkan perubahan strategis: dari menyediakan hanya sebuah mandat IP untuk diri sendiri-manufaktur CPU, tujuannya adalah untuk mencapai $15 miliar pendapatan chip pada 2030. Arm AGI CPU telah mengunci Meta sebagai klien pertama dan pengembangan ko-, OpenAI, Cerebras dan Cloudflare. Dengan demikian, Bernstein meningkatkan EPS untuk fiskal tahun 2030 menjadi $11.79 (sebelumnya $9.83) dan mempertimbangkan bahwa chip proyeksi pendapatan bisa berjumlah $22 miliar, melebihi target Arm 's sendiri. Berdasarkan 42 kali PE memberikan harga target sebesar $500 (sebelumnya $300)。

Ini juga meningkatkan harga sasaran perak lembut (SoftBank, memegang sekitar 90 persen saham di Arm) dari JPY 8.200 sampai JPY 11.200, menyiratkan peningkatan 58 persen dalam ruang angkasa. Penilaian Bernstein dari perak lembut didasarkan pada diskon 30 persen pada kepemilikan NAV, yang lebih kecil daripada sebelumnya dan mencerminkan peningkatan nilai ekuitas Arm dan peningkatan dari operasi perak lunak sendiri。

Siapa yang diuntungkan

AMD (over-match, target $600): Produk ini masih di depan kamp x86 dan diharapkan untuk terus menangkap saham pasar. CPU, yang saat ini model implisit, mengasumsikan penyesuaian ke atas untuk target harga $600 setelah bergulir valuasi ke rata-rata CY27 / 28。

Intel (pasar datar, target $100): Perkiraan laba telah meningkat secara signifikan, manfaat dari permintaan CPU server yang lebih kuat dan lebih berkelanjutan. Bernstein memindahkan model Intel dari asumsi konservatif ke industri, dengan harga target naik dari $65 ke $100。

Informasi cahaya laut Hygon: Bernstein percaya bahwa permintaan CPU x86 Cina akan melebihi tingkat pertumbuhan tingkat global dan bahwa pembagian pasar CPU di server Cina akan terus berkembang dari tingkat saat ini ke lebih dari 35 persen pada tahun 2030, dengan tidak hanya pemerintah dan klien Negara, tetapi juga menembus ke CSP. Harga target meningkat secara signifikan dari $280 menjadi $450。

Sumber: Bernstein

Interpretasi Tide

Link terlemah dalam wacana Bernstein mungkin tidak berada di sisi permintaan, tetapi di sisi pasokan。

LAPORAN INI MENGAKUI DALAM CATATAN KAKI BAHWA "PENILAIAN TENTANG APAKAH PENGGANTI TANAMAN DAN KAPASITAS MEMORI CUKUP UNTUK MENDUKUNG PERTUMBUHAN CPU" ADALAH KETIDAKPASTIAN TERBESAR DALAM LAPORAN. MEMBAWA CPU TAM DARI 37 MILIAR KE 223 MILIAR BERARTI BAHWA KAPASITAS CPU TAMBAHAN SEKITAR $30 MILIAR PER TAHUN AKAN DIPERLUKAN OLEH 2030。

Kapasitas 3 nm / 5nm untuk pembangkit listrik sedang diperas oleh akselerator AI dan chip ponsel, apakah kapasitas pengganti yang ditugaskan ke server CPU cukup fleksibel, dan laporan tidak memberikan peta hasil yang tepat. Selain itu, asumsi utama dari laporan tersebut, yang didasarkan pada pengeluaran infrastruktur tahunan di tahun 2027 di atas $1 triliun yang dipandu oleh In Weida, adalah prediksi paling optimis dari penjual dan, sebagai titik awal lain untuk pengembangan kebutuhan, ada resiko tumpang tindih yang diharapkan。

Tanda perhatian lainnya adalah bahwa penggunaan struktur Arm studi oleh Ingweida Vera CPU berarti bahwa Weidar mungkin mitra dan pesaing dari Arm dalam domain CPU pada saat yang sama, yang memiliki efek halus pada apakah atau tidak Arm 's panjang share akan mencapai 54%。

Titik paling berharga dari laporan ini untuk investor bukan hanya harga sasaran, tetapi menyediakan kerangka kerja yang jelas untuk penghakiman:Jika Anda percaya bahwa AI agentic adalah tahap berikutnya, konfigurasi CPU harus ditegur dari "cukup cukup" untuk berarti bahwa fokus dari seluruh profil investasi semikonduktor perlu bergerak dari GPU ke lebih seimbang CPU + GPU narasi。

Tip resiko

Posting ini merupakan bagian dari liputan khusus Global Voices 2011. Rating, harga sasaran, proyeksi laba dan penilaian terkait di koran mewakili pandangan dari analisis voucher dan hanya mewakili posisi institusional organisasi yang seharusnya berada, jangan mewakili pandangan trad- berorientasi penelitian atau merupakan proposal investasi。