Enam tahun yang lalu, 220.000 orang mengalami peningkatan 38 kali lipat di saham Amerika

Penulis Asli: Hutan Malam, Menonton

19 Januari 2026, Martin Luther King Memorial Day, Amerika Serikat berbagi。

35- halaman kosong laporan di telepon. Judulnya mengejutkan: "Nazdak Laundromat" dari Grup Pencucian Uang Asia Tenggara。

Kesimpulan utama dari laporan ini hanyalah satu kalimat: "AppLovin adalah tonggak akhir dari jenis baru kejahatan trannasional pada abad pertama. Aku tidak tahu

Penerbit, Kapten, adalah lembaga investigasi yang berfokus pada penahanan di Amerika Serikat. Mengingat bahwa tuduhan sebelumnya penipuan keuangan terhadap Nouveau untuk kesehatan yang baik akhirnya menyebabkan debit terakhir pada tahun 2025, investor memiliki alasan untuk mengambil laporan serius。

Setelah membuka hari berikutnya, AppLovin jatuh 4,8 persen di depan ekuitas nya. Tiga hari yang lalu, saham turun 15 persen。

Tapi yang menarik adalah tiga hari kemudian, pembelian AppLovin terus tumbuh, dan masih tinggi。

Ini adalah khas orang Roma: agensi kosong mengatakan itu adalah "kerajaan palsu" dan keluarga mengatakan itu adalah "pertunjukan lagi"。

Siapa yang mengatakan yang sebenarnya

Iklan sebagai pencucian uang

Laporan Kapten mengunci tiga tokoh utama。

Yang pertama adalah Hao Tang, salah satu pemegang saham utama di Applevin。

Laporan tersebut menyatakan bahwa kekayaannya mencakup sekitar $957 juta dalam hasil ilegal terkait dengan runtuhnya jaringan platform P2P Cina dan sekitar $2.15 miliar dalam dana yang terkait pertaruhan. Kapialwatch menggambarkan itu sebagai "buronan dari keadilan" dan mengklaim bahwa "setiap dolar dari ekuitas nya ditutupi oleh air mata korban kehendak ilegal meningkatkan."。

Yang kedua adalah Ling Tang, yang memiliki 20.49 juta saham AppLovin melalui Angel Pride Holdings, mewakili 7,7 persen perusahaan dan salah satu pemegang saham terbesar. Laporan menyatakan bahwa dia adalah adik Hao Tang dan bahwa bagiannya adalah "komponen kunci dari uang keluarga Down-pencucian jaringan"。

Angka ketiga adalah yang paling kritis: Chen Zhi, pendiri Cambodian Princes Group. Pada bulan Oktober 2025, Departemen Kehakiman Amerika Serikat menuduhnya karena menjalankan kamp penipuan paksa, yang digunakan untuk melaksanakan "Pork-killer" penipuan mata uang terenkripsi. Pada hari yang sama, Departemen Kehakiman mengumumkan penyitaan sekitar $15 miliar bitcoin, aset terbesar operasi investigasi dalam sejarah Amerika Serikat. Pada 7 Januari 2026, 12 hari sebelum publikasi laporan, Chen Zhi ditangkap di Kamboja dan dideportasi。

Laporan ini mencoba membuktikan bahwa ketiga orang ini merupakan jaringan pencucian uang di seluruh Cina, Kamboja dan Amerika Serikat. Dan AppLovin adalah jalan keluar terakhir yang akhirnya membuat uang hitam menjadi pemutih。

Biaya utama adalah sistem yang dikenal sebagai cincin Mobius: kelompok kriminal membayar tagihan untuk AppLovin melalui perantara untuk mengubah uang kotor menjadi pendapatan hukum。

Beginilah cara kerjanya: Aplikasi super- Kamboja dari pengeluaran iklan WOWINOW pada AppLovin adalah luar biasa proporsi untuk volume pasar, dan pengeluaran iklan yang berlebihan pada dasarnya adalah biaya "pencucian uang"。

The Princes Group, melalui perusahaan shell, mempertahankan akun iklan utama, membayar ratusan juta dolar dalam pembelian arus. ApLovin mengakui pendapatan ini sebagai pendapatan legal untuk direkam dalam laporan keuangan dan kemudian menetap di luar negeri akun di bawah kendali Grup Princes dalam bentuk "pengembang berbagi pendapatan". Dengan demikian, dana penipuan telah diubah menjadi transfer hukum dari perusahaan yang terdaftar di NASDAQ。

Laporan tersebut juga menyatakan bahwa teknologi AppLovin telah menjadi alat kriminal. Mekanisme "instalasi yang tenang" dikatakan untuk mengizinkan aplikasi implantasi tanpa persetujuan pengguna. Algoritma AXON dituduh membantu mendistribusikan aplikasi perjudian dan penipuan dan menargetkan pengguna yang rentan。

Tuduhan-tuduhan ini, jika benar, merupakan peningkatan mengkhawatirkan kinerja AppLovin selama beberapa tahun terakhir, dengan sebagian signifikan datang dari "uang kelompok kriminal yang tidak berkelanjutan-pencucian"。

Tapi pertanyaannya adalah: betapa menakjubkan kinerja perusahaan

II. MITOS: HEWAN PELIHARAAN BUATAN YANG TUMBUH 700% PER TAHUN

Untuk memahami tingkat kematian dari laporan kosong ini, pertama-tama, mitos dari pasar modal yang diciptakan Applovin selama tiga tahun terakhir。

Sepanjang tahun 2025, harga saham AppLovin naik 108 persen. Pada tahun 2024, angka bahkan lebih berlebihan, melebihi 700 persen, dan nilai pasar pernah melampaui $140 miliar。

Dari titik terendah di tahun 2022, AppLovin meningkat 38 kali. Selama periode yang sama, Inggris 10 kali lebih besar, 6 kali lebih banyak daripada TTco, dan kurang dari 1 kali lebih banyak dari emas。

PERUSAHAAN INI DIDIRIKAN PADA TAHUN 2011 DI SILICON VALLEY, AWALNYA SEBAGAI PLATFORM UNTUK MEMBANTU PENGEMBANG MOBILE MEMPEROLEH AKSES KE PENGGUNA DAN UANG TUNAI. PLATFORM AGEN IKLAN MAX DIPEROLEH PADA TAHUN 2018 DAN MESIN OPTIMASI IKLAN AXON DILUNCURKAN PADA TAHUN 2020. PADA TAHUN 2021, DIA TERDAFTAR DI NASDAQ, TAPI DALAM DUA TAHUN PERTAMA PENAMPILANNYA DATAR。

Titik balik terjadi pada tahun 2023. Setelah peningkatan AXON ke versi 2.0, efek melompat. Pada saat Apple iOS 14 's New Deal untuk Privasi telah memukul seluruh industri iklan bergerak, nilai pasar Meta telah menguap ratusan miliar dolar, tapi Applovin telah meningkat mundur. Wall Street mulai menemukan kembali perusahaan dan melabelinya sebagai "Penerima Al"。

Pada kuartal ketiga tahun 2025, pendapatan perusahaan telah meningkat sebesar 68 persen menjadi 1,4 miliar dolar setiap tahunnya, pertumbuhan seperempat tertinggi kedua dalam empat tahun terakhir; laba bersih telah meningkat sebesar 92 persen menjadi $836 juta。

Pada bulan Juli 2024, perusahaan menjual studio game Tripledot Studios seharga $800 juta, mengubahnya menjadi perusahaan teknologi murni periklanan. Satu bulan kemudian, rencana pembelian ekuitas-kembali ditingkatkan sebesar $3,2 miliar dan indeks 500 ditambahkan。

Dari perusahaan iklan mobile tanpa nama, sampai Unit Komponen Top 500, konsep AI hewan peliharaan, AppLovin mengambil kurang dari dua tahun。

Tapi pertanyaannya tak pernah berhenti. Pada bulan Februari 2025, Fuzzy Panda dan Bulper Research mengumumkan bahwa mereka kosong, menuduh Applovin dari "sistematis penyalahgunaan otoritas". Pada bulan Maret 2025, ia bergabung dengan perang, mengklaim bahwa 52 persen dari pemasok listrik dikonversi dari pengguna diarahkan kembali, dengan nilai bertahap hanya 25 sampai 35 persen。

Setiap kali kosong, harga saham menurun dan terus naik。

Sampai laporan Kapalwatch. Ini tidak lagi berdiam pada rincian teknis atau indikator keuangan, tetapi langsung menunjuk pertanyaan yang lebih mematikan: dari mana perusahaan ini berasal

Untuk menjawab pertanyaan itu, diperlukan untuk kembali ke Cina tujuh tahun yang lalu。

Sumber: Keruntuhan jaringan solidaritas dan "saudari" 5.3 juta

27 Maret 2019, Cina Timur。

PENDIRI JARINGAN, TANG JUN, DAN PENDIRI KO-, ZHANG LIN, MENYERAH KEPADA POLISI. PERUSAHAAN INI, YANG DIGUNAKAN UNTUK MENJADI TOP P2P PLATFORM CINA, RUNTUH SEMALAM。

Didirikan pada tahun 2012, konsorsium telah akumulasi lebih dari RMB 13.7 miliar dalam pinjaman online. Tang Jun sendiri adalah seorang bintang kewirausahaan yang merupakan mentor sebuah inkubator bisnis di Dong-hwan dan sering mengajarkan orang muda bagaimana memulai dan membiayai sebuah perusahaan. Teknologi kendalinya berada di pasar pada waktu lebih dari 20 miliar yuan。

KEMUDIAN, PADA MUSIM PANAS 2018, INDUSTRI P2P CINA MUNCUL DENGAN "THUNDER THUNDER". KONTROL KETAT, LIKUIDITAS HABIS DAN MENYEBAR, DENGAN RATUSAN PLATFORM PENUTUPAN DALAM BEBERAPA BULAN。

Polisi bertindak cepat, menangkap 41 orang yang terlibat dan pembekuan RMB 3.1 miliar rekening bank, 35 properti, sebuah pesawat dan 40 mobil. Penyelidikan menemukan bahwa Tang Jun dan Zhang Lin berusaha untuk mentransfer dan menyembunyikan aset sebelum kejahatan dan kemudian pulih lebih dari 880 juta yuan dalam dana tersembunyi。

Pada saat runtuh, ada sekitar 220.000 peminjam aktif dalam jaringan, melibatkan total pinjaman 14,5 miliar yuan. Sebagian besar dari orang-orang ini adalah keluarga biasa yang terpikat oleh kepentingan tinggi, dan tabungan mereka hilang dalam semalam。

Pada tahun 2022, pengadilan memutuskan bahwa Tang Jun dijatuhi hukuman 20 tahun penjara dan denda 51,5 juta yuan。

Kasus ini ditutup, tapi di mana uangnya? Ada kesenjangan besar antara aset pulih dan kerugian investor。

Laporan dari Kapialwatch menyatakan bahwa bagian dari jawaban tersembunyi pada sidang ekstradisi di Bordeaux, Perancis, tahun 2021。

Tahun itu, seorang pria bernama Hao Tang ditangkap di bandara dengan pesawat pribadi tiba dari Islandia ke Perancis. Permintaan ekstradisi kemudian diajukan. Namun, Pengadilan Appeal Bordeaux akhirnya menolak ekstradisi di bawah klausul "pengecualian politik", menemukan bahwa permintaan ekstradisi, meskipun pura-pura didasarkan pada biaya pencucian uang, sebenarnya termotivasi secara politik, dan bahwa tim pertahanan Hao Tang 's menganjurkan keterlibatannya dalam kasus politik tingkat tinggi。

Hao Tang mendapatkan kembali kebebasannya. Namun, pengadilan pengadilan tiba-tiba mengungkapkan rantai bukti untuk pencucian uang。

Menurut penilaian, Hao Tang membantu Tentara Tung dalam transfer 632.89 juta yuan dengan uang haram dengan menggunakan jaringan perusahaan shell antara Februari 2018 dan Maret 2019, periode jendela kritis sebelum runtuhnya jaringan pinjaman. Money- teknik pencucian termasuk pengenalan dana menyamar sebagai "biaya pesawat udara", 27 maze- gaya transfer perbatasan dan keliling pertukaran asing kontrol melalui "mengetuk-down" di rumah uang bawah tanah。

Pengadilan tidak menyangkal bahwa dana telah ditransfer。

Penilaian juga mengungkapkan rincian kunci: audit peradilan menemukan bahwa sekitar 5.3 juta yuan telah ditransfer ke rekening perusahaan dikendalikan oleh Hao Tang 's "adik"。

Petunjuk ini mengarah ke Kapialwatch mengarah ke daftar pemegang saham Applevin。

Laporan tersebut mereferensikan file SEC yang ditemukan bahwa Ling Tang memegang 7.7% saham Angel Price Holdings. Dokumen SEC menunjukkan bahwa alamat korespondensi nya terletak di Yongkang Street, Kowloon Long, Hong Kong, dan alamat yang dinyatakan oleh Hao Tang terletak di blok yang sama, dan ada tumpang tindih fisik antara alamat dua di awal register bisnis。

Laporan tersebut menyimpulkan bahwa "ada alasan yang baik untuk menyimpulkan bahwa Ling Tang adalah adik Hao Tang dan bahwa Angel Price Holdings memiliki miliaran dolar sebagai komponen kunci dari uang keluarga Down-pencucian jaringan. Aku tidak tahu

Tapi jaringan hanya "akumulasi primitif" dana. Titik kunci lain diperlukan untuk menyelesaikan seluruh rantai uang - pencucian。

Node ini di Phnom Penh, Kamboja。

IV. Understream: Industri pembunuhan papan pigboard dan penyitaan $15 miliar

Chen Ji, seorang pria kaya misterius lahir di Fujian dan kemudian naturalisasi Kamboja. Selama dekade terakhir, dia telah menciptakan kerajaan komersial terbesar Kamboja, beroperasi di bank, penerbangan dan real estate。

Tapi menurut Departemen Kehakiman Amerika Serikat dokumen, ada dunia lain tersembunyi di bawah grafik komersial ini bersinar. Sejak 2015, Chen Zhi dan tim seniornya memiliki "hizard mengembangkan kelompok Putra Mahkota menjadi salah satu organisasi kriminal trannasional terbesar di Asia"。

Tuduhan ini menggambarkan foto yang mengkhawatirkan Grup Pangeran yang mengoperasikan sejumlah kamp penipuan paksa di Kamboja, "di asrama besar dikelilingi dinding dan kawat berduri, beroperasi sebagai kamp kerja paksa kekerasan"。

Sebagian besar tenaga kerja di kamp-kamp adalah warga negara asing terpikat oleh pekerjaan yang dibayar tinggi, dan sekali mereka masuk, paspor mereka disita, dan mereka dipaksa untuk bekerja selama 10 jam sehari di bawah pengawasan penjaga bersenjata untuk tujuan penipuan dalam bentuk "hog- pembunuh". Chen Zhi sendiri terlibat langsung dalam penggunaan kekerasan terhadap personil kamp dan memiliki foto-foto yang menggambarkan pemukulan dan bentuk-bentuk penyiksaan lainnya。

Pada tahun 2018, Grup Pangeran telah diuntungkan lebih dari $30 juta per hari dari kegiatan penipuan tersebut。

Pada bulan Oktober 2025, Departemen Kehakiman Amerika Serikat mengumumkan penyitaan sekitar $15 miliar bitcoin, operasi investigasi aset terbesar dalam sejarah Amerika Serikat. Pada hari yang sama, Kementerian Keuangan berkarakter Crown Order sebagai organisasi kriminal transnasional, menerapkan sanksi pada Chen Yu dan lebih dari 100 orang terkait dan entitas。

Pada 7 Januari 2026, Chen Zhi ditangkap di Kamboja dan kemudian dideportasi untuk penyelidikan. Kementerian Dalam Negeri mengkonfirmasi bahwa kewarganegaraan Kamboja telah ditarik。

Laporan tentang usaha pengawasan Kapten untuk membangun hubungan antara Hao Tang dan Chen. Laporan mencatat bahwa pada akhir 2018, segera sebelum krisis jaringan konsorsium, perusahaan Hong Kong terdaftar Geotech Holdings telah berubah kendali dan bahwa pemegang saham tunggal perusahaan BVI yang memulai akuisisi adalah Chen. Laporan ini menganggap bahwa tumpang tindih operasi dalam jendela waktu ini adalah bukti kolaborasi antara dua di bank-pencucian jaringan。

Dan hubungan kunci antara keduanya dan AppLovin adalah aplikasi super Kamboja WOW NOW。

Pada Mei 2022, Pangeran Bank didirikan pembayaran kerjasama dengan WHONOW untuk sepenuhnya mengintegrasikan sistem pembayaran bawah. WOWNOW mengklaim telah melayani lebih dari 800.000 pengguna dan mengakses lebih dari 13.000 bisnis。

Tapi di negara dengan populasi hanya 16 juta orang, mengapa aplikasi kehidupan lokal seperti membutuhkan anggaran besar pada platform iklan Amerika

Jawaban dari laporan ini adalah biaya iklan ini pada dasarnya adalah saluran pencucian uang。

V. Siapa yang mengatakan yang sebenarnya

Tuntutan serius, tapi AppLovin bukan tanpa ruang pertahanan。

CEO Adam Foroughi telah memulai penyelidikan independen ke dalam kegiatan lembaga ruang angkasa, bersikeras bahwa tuduhan adalah "salah dan menyesatkan" dan "untuk kepentingan ekonomi pribadi keuntungan"。

Ada juga pertanyaan lain tentang rasionalitas: "Semuanya mungkin". Tetapi jika saya berasumsi saya ingin mencuci banyak uang, saya mungkin tidak akan mencoba untuk beroperasi melalui entitas terdaftar terdaftar terdaftar di Amerika Serikat dan subjek untuk pengawasan regulasi lebih dari perusahaan global biasa. Aku tidak tahu

INI PERTANYAAN YANG MEMBINGUNGKAN. PERUSAHAAN NASDAQ TERDAFTAR TUNDUK PADA PERATURAN SEC, EMPAT AUDIT UTAMA, INVESTOR INSTITUSI, DAN PENEMBAK JITU UDARA. PENCUCIAN UANG SKALA BESAR DALAM LINGKUNGAN TRANSPARAN TIDAK HANYA MEMERLUKAN KEBERANIAN, TETAPI JUGA SISTEM YANG SANGAT CANGGIH。

Ada juga penafsiran yang berbeda dari keputusan pengadilan Perancis. Penolakan pengadilan untuk mengekstradisi Hao Tang didasarkan pada klausul "pengecualian politik" dan bukan pada penolakan pencucian uang. Apakah itu bukti dia tidak bersalah, atau itu hanya indikasi bahwa ia berhasil mengebor celah hukum

Pada 21 Januari 2026, beberapa masalah kunci tetap beredar。

WOW SEKARANG di AppLovin berapa banyak pengeluaran iklan? Ini adalah pusat dan diverifikasi titik seluruh "iklan adalah pencucian uang" biaya. Sejak Oktober 2025, SEC telah menyelidiki koleksi data oleh AppLovin, dan apakah ada persimpangan antara penyelidikan ini dan tuduhan Kapten? Apakah itu memicu ulasan lebih lanjut dari struktur pemegang saham AppLovin oleh regulator Amerika Serikat jika ia mengaku untuk transaksi keuangan dengan Hao Tang setelah deportasi nya

Saat ini, AppLovin memiliki minat rata sekitar 5 persen, menunjukkan bahwa investor berhati-hati. Perusahaan akan mempublikasikan kinerja untuk kuartal keempat pada bulan Februari。

Kesimpulan akhir dari laporan Kapialwatch adalah bahwa itu adalah "ketidakteraturan yang dibangun di atas pasir" berdasarkan "air mata korban jaringan solidaritas dan keringat pekerja kebun Asia Tenggara"。

Waktu akan memberikan jawaban apakah penilaian ini benar. Namun, isu-isu yang muncul dalam laporan ini berkaitan dengan latar belakang pemegang saham, sumber pendanaan, ulasan kepatuhan, melakukan pertimbangan serius oleh pasar dan badan regulasi。

Pasar modal tak pernah kekurangan mitos. Setiap beberapa tahun, sebuah perusahaan naik pada tingkat yang mengkhawatirkan, dengan harga saham kehabisan tangan, dan penilaian melampaui imajinasi, dengan analis berjuang untuk dukungan mereka dengan kata-kata yang paling elegan. Dalam proses, penantang sering dilihat sebagai "underunderstanders" dari paradigma baru sampai suatu hari pasang surut。

Will AppLovin menjadi mitos palsu berikutnya, atau akankah dia kembali sekali lagi untuk menjadi lembaga kosong? Tidak ada yang tahu. Tapi satu hal yang pasti: di pasar di mana semua orang berteriak "Revolusi AI", masih ada orang yang bersedia untuk bertanya "dari mana uang berasal". Ini adalah kebangkitan langka。

Dan mungkin hal yang paling penting bagi setiap investor tidak untuk berdiri berdampingan, tetapi untuk belajar untuk waspada dalam karnaval. Ketika saham naik 700 persen per tahun, ketika semua orang berbicara tentang bagaimana teknologi maju itu dan betapa menakjubkan algoritma, mungkin pertanyaan paling sederhana harus ditanyakan: Siapa pemegang saham utama di perusahaan ini? Darimana uang mereka berasal? Apakah uang ini bersih

Setelah semua, di dunia modal, biaya yang paling mahal adalah tidak pernah melewatkan berbagi sepuluh kali lipat, tetapi untuk melupakan dalam fanatisme bahwa dealer selalu duduk di seberang meja。

Tautan Asli