Ada langit: cerita di balik Hyperliquid

Judul asli: Beyond The Sky

Foto oleh Dom Cooke, kolossus

Original: SpecialistXBT, Block Beats

Penyusun:

Selama beberapa tahun terakhir, industri enkripsi telah mengalami fanatisme, keruntuhan, rekonstruksi dan polarisasi. Berbagai isu seputar pertukaran, hosting, marketing, governance dan asset terus menimbulkan perselisihan yang tak berujung di media sosial. Kemunculan Hyperliquid telah menimbulkan kekhawatiran luas karena upaya untuk menanggapi positif pertanyaan-pertanyaan ini: Bagaimana bisa pasar perdagangan skala besar yang benar-benar dapat diakses dibangun dalam rantai terbuka dan transparan? Kertas ini berfokus pada Hyperliquid dan pendirinya Jeffrey Yan, mendokumentasikan bagaimana percobaan ini terjadi dan biaya yang dibayar。

Berikut adalah teks:

Dia menolak $ 100 juta dalam pembiayaan dan menurunkan miliaran dolar pada orang asing, dan sekarang dia tidak bisa bepergian tanpa pengawal. Pos ini menggambarkan bagaimana ia berhasil mengubah rantai blok dan pertukaran enkripsi Hyperliquid menjadi perusahaan bisnis paling menguntungkan di dunia per kapita。

Hari Jumat pada bulan Januari, sebelum fajar, seorang pria berusia 43 tahun dibawa dari rumahnya di San Lége Suchole di barat Prancis. Dia didorong ke Basgulan, sebuah kota kecil 30 mil jauhnya, di mana dia dipukuli, diikat dan ditinggalkan. Dua belas jam kemudian, ketika matahari telah jatuh di pinggiran Paris, tiga pria dengan pistol menendang pintu keluarga di Vernay-Sul-Senna. Mereka mengalahkan pasangan di depan anak-anak, mengikat keluarga dengan empat dari mereka dengan pembalut, mengubah rumah terbalik dan berangkat ke stasiun kereta. Ini adalah serangan ke-70 serupa dalam skala global kurang dari setahun。

Dua hari kemudian, saya naik penerbangan ke Singapura。

Perjalanan saya adalah untuk mengunjungi tim yang terdiri dari 11 orang, tetapi orang pertama yang saya temui di kantor mereka bukan milik 11 orang. Dia adalah seorang Amerika yang kuat, berambut pendek, dengan semak-semak, duduk di belakang meja kecil di sudut daerah sisanya, dengan laptop apel. Dia di sini bukan untuk menulis kode. Dia pengawal pribadi。

Seorang pendiri perusahaan membawaku dari hotel ke kantor. Nama internetnya adalah iliensinc, nama lengkap Aliens Incorporated. Di perjalanan, pohon - pohon hujan ditenun di seberang jalan, dan ia memberi tahu saya bahwa mereka sebelumnya tidak bekerja di daerah Singapura. Perusahaan ini awalnya terletak di ruang kantor bersama di zona keuangan, tetapi wakil pendirinya — satu - satunya orang dalam tim yang bekerja tanpa nama samaran — menjadi semakin terlihat. Pada awalnya, seseorang menatapnya dan mencoba mengingat wajahnya. Belakangan, orang asing mulai berbicara atas inisiatif mereka sendiri. Kemudian, seseorang mengikuti lift di apartemennya. Akibatnya, perusahaan pindah ke tempat yang lebih tenang di mana tidak ada yang akan berpikir untuk mencari bangunan mereka。

Bahkan bibi pembersih tidak tahu apa yang mereka lakukan. Dalam pandangannya, ia melayani sebagai perusahaan perifer untuk produksi mainan kucing beludru. Mengingat fakta bahwa ada 34 boneka kabur di kantor, tidak sulit untuk memahami kesalahpahaman ini. Maskot perusahaan adalah kucing bernama Hypurr, di antaranya 12 orang duduk di dalam lemari. Tapi ada hiu, kadal, koala, penguin dan naga di kantor, beberapa di antaranya di monitor Dale seperti batu berbulu. Kebanyakan boneka milik seorang insinyur. Istrinya menolak mengizinkannya membawa pulang orang baru, jadi dia membawa mereka ke perusahaan. Tim ini tidak memperbaiki kesalahpahaman bibi。

Alasannya, Hiperliquid — rantaian blok dan pertukaran mata uang yang dienkripsi — adalah salah satu perusahaan paling menguntungkan di dunia. Tahun lalu, 11 karyawannya mendapatkan keuntungan lebih dari 900 juta dolar. Perusahaan ini baru ada selama tiga tahun, memiliki nilai pasar sebesar $10 miliar dan tidak pernah menerima satu sen pun untuk modal usaha. Jeff, tokoh sentral di balik itu, berusia 31 tahun, hampir tidak sengaja, salah satu wajah yang paling diakui dalam industri yang "lebih sukses dan lebih rentan terhadap penculikan."。

Sebelum berdirinya Hyperliquid, Jeff tinggal di Puerto Rico dan beroperasi hampir seluruhnya sendiri salah satu transaksi anonim terbesar dalam bidang enkripsi. Perusahaannya, Chameleon Trading, adalah nama onlinenya untuk bermain game di SMP. Dia mulai dengan tabungan $10,000, dan selama dua setengah tahun ke depan, perusahaan tumbuh di ribuan persentase poin per tahun. Ketika ia bercerita tentang tingkat pengembaliannya, ia langsung mencoba meyakinkan saya untuk tidak berpikir itu begitu luar biasa. Chameleon membuatnya sangat kaya. Dia berusia 27 tahun, bebas. Di mata para peselancar San Juan, bartender dan pelayan, dia hanyalah pemuda biasa yang memakai celana pendek。

HARI INI, DIA BERTELANJANG KAKI, MENGENAKAN CELANA PENDEK HITAM DAN KAOS BIRU GELAP, DUDUK DI KURSI BERLENGAN ABU-ABU DI KANTOR DIJAGA KETAT DI SINGAPURA, MENJELASKAN KEPADA SAYA MENGAPA SELURUH SISTEM KEUANGAN PERLU DIBANGUN KEMBALI DARI AWAL. APA YANG INGIN SAYA KETAHUI ADALAH: MENGAPA IA MENGGANTI KEHIDUPAN PERTAMA DENGAN KEHIDUPAN KEDUA

Dia bilang itu bukan karena uang. Jeff bukan orang kaya, dan hidupnya hari ini tidak melihat ketertarikan pada gaya hidup orang dewasa kaya". Dia memakai celana pendek Lulemon dan kaos yang sama setiap hari - 15 celana pendek, 10 T-shirt, masing-masing tiga warna. Tidak ada jejak kekayaan di kantor. perabotan itu ditinggalkan oleh penyewa sebelumnya. Tim ini hanya menambahkan dua meja dan tur, NFT di dinding dan kucing pemarah. Saya mengkonfirmasi ini ketika saya menemukan empat buku di rak, salah satunya adalah Frank Slootman's "Amp It Up," sebuah buku manajemen, pandangan inti adalah bahwa kebanyakan orang tidak bekerja cukup keras. Aku membawa ini ke iliensinc. Dia marah. Itu milik mereka, bukan milik mereka. Ada tiga botol vodka Angsa Kelabu dan macallan di dapur, yang masih belum tersentuh sejak acara komunitas yang tidak mencapai konsumsi minimum dua tahun lalu. Tim ini punya teh。

Dan itu bukan karena menyukai enkripsi. Bitcoin, industri ' s masih sebagian besar aset perwakilan telah jatuh sekitar 30 persen sejak awal Oktober. Dan emas yang seharusnya diganti dengan bitcoin naik 7 persen dalam tiga bulan yang sama. Kebanyakan token melakukan lebih buruk. Ketika saya bertanya Jeff bagaimana ia melihat sentimen negatif tentang industri, ia tidak mempertahankannya。

"Hal ini benar bahwa ada banyak perilaku yang tidak kondusif di bidang ini," katanya, "mungkin juga membuat orang menyadari bahwa hal-hal ini tidak sesehat propaganda."

Dia tidak melihat Hyperliquid sebagai perusahaan enkripsi。

Seorang pria sekarang tidak akan mengatakan bahwa perusahaan adalah perusahaan Internet," dia mengatakan kepada saya, "Kami menggunakan enkripsi, tetapi tidak mendefinisikan kita."

Dari 11 anggota tim, termasuk Jeff, hanya dua yang terlibat dalam enkripsi sebelum peluncuran Hyperliquid. Sejauh ini, ini disengaja. Menurut Jeff, perhatian utama dari lingkaran enkripsi awal adalah bagaimana membuat uang dengan cepat. Dan dia mengatakan dia membangun untuk jangka panjang, yang lebih bagi mereka yang berpikir lebih seperti teknisi daripada pedagang. Tapi ini juga masalah pasokan. Hiperliquid direkrut dari antara pemenang kontes matematika internasional. Zodiak Jeff memiliki medali emas fisik saat berusia 18 tahun. Salah satu insinyurnya mengambil medali perak dalam informatika dan satu lagi dilatih dalam sistem Tim Nasional Amerika Serikat. Jeff ingin lebih dari orang-orang ini. Bahkan, sejak kunjunganku awal tahun ini, dia merekrut dua orang lagi. Namun, kolam orang-orang bersedia memasuki industri enkripsi dan mencapai tingkat yang telah lebih jauh terkikis oleh tahun penipuan, ketidakpercayaan dan gelombang baru-baru ini kecerdasan buatan。

Jadi, sekarang kau sudah menghasilkan cukup uang untuk melakukan sesuatu, kenapa kau di sini

Setidaknya dari luar, jawabannya semakin jelas。

Hyperliquid adalah rantai blok yang membangun pertukaran. Dalam pertukaran tradisional, sebuah perusahaan memegang danamu dan mengendalikan infrastrukturmu. Dan pada Hyperliquid, uang selalu di tangan Anda, dan platform terbuka. Visi Jeff untuk itu — tidak ada ironi sama sekali — adalah untuk membawa seluruh sistem keuangan. Apakah itu ambisius atau konyol tergantung pada apakah Anda sedang menatap mereka kucing marah atau pada nomor di platform. Selama berbulan-bulan sejak kunjunganku, sejumlah pasar yang beroperasi terus menerus 100 tahun telah mulai menyimpang dengan cara kecil tapi kuantitatif。

Hyperliquid dimulai pada tahun 2023 dengan kontrak abadi. Kontrak abadi adalah turunan dan pasar tunggal terbesar dalam enkripsi. Kegigihan adalah taruhan atas harga aset yang tidak benar-benar Anda pegang dan itu, tidak seperti masa depan tradisional, tidak pernah matang. Pasaran di sekitar taruhan seperti itu enam sampai delapan kali lebih besar dari pasar spot, sekitar $ 7 triliun per bulan. Sampai akhir-akhir ini, hampir semua ini diambil alih oleh Centralized Exchange, dengan Binance sebagai memimpin jauh jangkauan. Tidak ada platform terpusat yang bisa benar-benar mengguncangnya. Hiperliquid adalah yang pertama melakukannya, dan pangsa pasarnya kini meningkat menjadi sekitar 14 persen Binance。

Kemudian, pada bulan Oktober 2025, Hyperliquid melakukan sesuatu yang tidak dapat dilakukan oleh Centralized Exchange: Ini memungkinkan siapa pun untuk membuka pasar baru dan berkelanjutan untuk platform, selama aset memiliki prediksi harga. Sebuah tim independen bernama Trade [XYZ] menjadi pengerah paling aktif. Mereka mulai di pasar perak. Pada Januari tahun berikutnya, turnover 24 jam telah mencapai sekitar 2% CME. CME, Chicago Institute of Business Transactions, adalah bursa derivatif terbesar di dunia, didirikan pada tahun 1898. Kemudian, Trade [XYZ] kembali ke kontrak minyak mentah. Minyak mentah selalu diperdagangkan di pasar akhir pekan. Namun, pada akhir Februari, pada hari Sabtu, Amerika Serikat dan Israel mulai mengebom Iran. CME ditutup, Hyperliquid. Setiap hari pendapatan minyak mentah meningkat dari $ 21 juta menjadi $ 3,7 miliar. Satu bulan kemudian, Trade [XYZ] meluncurkan kontrak kekal S&P 500 dan mendapatkan otorisasi resmi S&P Dow Jones Institutions. Pasar ini perdagangan di sekitar jam, bahkan pada akhir pekan。

Saat ini, produk paling berpengaruh di Hyperliquid semakin dibangun oleh orang-orang yang tidak bekerja untuk Jeff dan tidak akan pernah bekerja untuknya。

Pendiri dari Trade [XYZ] meminta anonimitas. Dia membeli bitcoin pertama dalam hidupnya pada tahun 2013 seharga 66 dolar, dan telah menjadi investor selama bertahun-tahun, bukan pembangun. Dia tidak berencana untuk memulai sebuah perusahaan. Dia bilang jika bukan Jeff, dia akan meninggalkan bisnis enkripsi。

\"Hypelliquid punya kesempatan menyelamatkan industri enkripsi,\" katanya。

Tapi itu masih belum menjelaskan mengapa Hyperliquid mungkin berubah menjadi apa yang Jeff katakan... Dalam satu hal, tampaknya hal itu akan terjadi, tetapi selalu di industri yang runtuh pada akhir hari; tidak mungkin untuk menjelaskan mengapa ia telah menyerahkan kehidupan Puerto Rico untuk membuktikannya。

Isu-isu ini telah pada sore pertama saya di kantor. Aku duduk di lounge dengan iliensinc, dan ada kucing berbulu di atas meja, dan jahe sisa dan bau wijen makan siang masih di udara. Dia mengatakan kepada saya tiga tahun yang lalu ketika Jeff mengumumkan akhir Challeon, tim menanyakan pertanyaan yang sama. Jawabannya bukan dari enkripsi, tapi dari Jeff sendiri。

Kau harus bertanya pada ibunya. Dia berkata:。

Jeff suka bertemu di luar. Kami duduk di atap balkon dengan empat kursi abu-abu dan meja kopi. Di bawah tangga di jalan. Setiap beberapa menit, tukang kebun mulai pemotong rumput. Para lintas jalan terdengar terputus-putus。

Jeff meletakkan kakinya di bawah dia. Ketika aku menyebutkan ibunya, dia berpikir sejenak。

Dia mengatakan bahwa dia digunakan untuk mengatakan dalam bahasa Cina: " Ada satu di luar, dan ada satu di luar."

Ini harus dikatakan, "Anda pikir Anda kuat, tetapi ada lebih di atas Anda, dan lebih dari yang Anda lihat." Dia bukan jenis ibu yang akan memaksa anak itu, tapi dia ingin dia mengerti bahwa, tidak peduli seberapa baik dia merasa, apa yang dia lihat hanya sebagian kecil dari dunia luar。

Dia dan adiknya dibesarkan oleh ibu mereka sendirian dan tinggal di pusat bagian paling menguntungkan dari sejarah bisnis Amerika Serikat: Pantai Redwood, antara San Francisco dan Palo Alto. Gedung markas kaca cermin Oracle berada di atas komunitas. Neighbors adalah insinyur dan manajer produk, dan anak-anak mereka, yang dibesarkan sejak saat itu, adalah jenis orang yang akan dicapai Jeff. Orangtuanya Jeff adalah imigran Tionghoa dan bercerai di kelas tiga. Ayah pergi. Ibunya adalah seorang akuntan dan bekerja terlambat setiap musim pajak. Dia bisa melihat semuanya。

Aku bisa merasa bahwa orang lain lebih murah hati daripada kita," katanya, "tapi aku tidak pernah marah tentang hal itu." Ini tidak akan biaya banyak untuk keluar

Sekolahnya tidak memiliki budaya kompetisi akademik yang kuat. Terlepas dari kenyataan bahwa ibu yang digunakan untuk mengatakan, " Ada satu hari di luar," dia tidak memaksanya. Hampir tidak ada yang memaksanya untuk melakukan apa-apa sampai ia mencapai baligh. Dia pergi keluar, pergi ke sekolah, pulang, keluar lagi. Dengan standar distrik posnya, ia adalah anak paling langka: seorang anak yang sebenarnya dibesarkan。

Di kelas delapan, seorang teman yang baru saja pindah dari sekolah swasta membawanya ke kontes matematika. Teman itu hanya ingin kencan. Jeff belum pernah melihat hal seperti ini sebelumnya. Tidak seperti itu di sekolah. Tidak ada rumus untuk mengingat keras punggung dan tidak ada pertanyaan komparatif untuk maju secara mekanis. Anda hanya mendapatkan satu pertanyaan, kadang-kadang hanya satu kata, dan kemudian Anda harus menemukan jalan masuk Jawabannya bukanlah angka, tetapi bukti — seperangkat argumen yang lengkap mengenai mengapa sesuatu harus benar. Dan akhirnya, mereka akan memberikan semua orang peringkat, seperti sprinter. Untuk Jeff, itu seperti bagian paling menarik dari gerakan, dikombinasikan dengan pemahaman bagian paling menarik dari dunia。

Musim panas itu, ia bangun setiap pagi pukul 5 pagi, mengunduh kertas persaingan masa lalu dari Internet dan membuat pertanyaan di kamarnya. Dia tak punya mentor dan tak mampu membiayai proyek musim panas. Tak ada yang memaksanya melakukan itu。

Lalu aku menemukan bahwa aku adalah yang terbaik." Dia berkata, "Ada seperti ras, dan lain-lain lari dari masa kanak-kanak, dan aku di belakang."

Satu tahun kemudian, di kelas sembilan, ia terpilih di American Math Olympic Camp, yang merupakan 50 siswa sekolah menengah atas terbaik di Amerika. Ia adalah salah satu anak bungsu dari mereka. Dia tidak mampu bergabung dengan tim nasional, tapi dia bilang dia tidak peduli. Dalam tiga minggu itu ia duduk bersama sekelompok pemuda yang bisa menatap tiga kata selama lima jam dan menggali dari mereka kebenaran yang kebanyakan orang tidak bisa melihat。

Jeff mengatakan kepada saya bahwa tidak ada "Roger Feder" dalam matematika sebagai superstar populer, tetapi pada tingkat tertinggi ada sesuatu seperti Federer. Demonstrasi itu bergaya dan elegan, dan ia melihatnya untuk pertama kalinya pada jarak dekat di kamp pelatihan itu。

Seperti bermain bola dengan Tom Brady," katanya, " sama seperti nerd. Kebanyakan orang tidak akan pernah tahu."

Pada tahun berikutnya, kompetisi matematikanya ditangguhkan dalam putaran seleksi tingkat menengah. Ia berusia 16 tahun dan harus menunggu setahun lagi untuk mencoba lagi. Aku bertanya apakah itu kegagalan pertamanya。

"Lost adalah pengalaman umum," katanya. " Kebanyakan orang adalah pecundang." Biasanya hanya ada satu pemenang."

Masalahnya bukanlah kegagalan itu sendiri, tetapi rasa frustrasi。

"Aku merasa seperti ada lubang di hatiku,"dia berkata, "aku harus belajar sesuatu."

Jadi dia menemukan beberapa bahan fisika untuk mahasiswa senior. Sekolah tidak dibuka sampai kelas tiga, tapi dia baru saja belajar kalkulus dan untuk pertama kalinya benar-benar mengerti apa itu untuk. Dia mulai membaca Feynman。

Aku telah menghabisi mereka seperti pengejaran. Dia bilang:。

Dalam setahun, ia menjadi salah satu dari lima fisikawan muda terbaik di Amerika Serikat, sekali lagi dengan sendirinya。

Ia terpilih dalam Tim Nasional Olimpiade Fisika Amerika ke Estonia — perjalanan pertamanya ke Eropa — dan meraih medali perak. Musim panas berikutnya, di Kopenhagen, dia memenangkan medali emas, peringkat ke-24 di dunia. Ketika ia berusia 18 tahun, ia kembali ke Zona Teluk dengan pemahaman segar tentang langit dan langit": Di atasnya, tepatnya, ada 23 lagi。

Universitas Harvard Harvard membayar hampir semua biaya kuliahnya. Pada semester pertama musim semi, Jeff memilih Ilmu Komputer. Kursus ini terutama diajarkan oleh siswa junior dan senior dan dikenal sebagai Penyiksaan. Di panduan kursus Harvard, mahasiswa menggambarkannya sebagai "kejahatan yang perlu" dan beberapa berkomentar: "Tidak ada kehidupan sosial." Kau akan lajang. Ada 150 siswa. Sebagai mahasiswa baru, Jeff mengambil pertama, dan memimpin tidak kecil。

Di Harvard, mahasiswa ditugaskan ke asrama mahasiswa tingkat tinggi pada akhir tahun pertama mereka. Jeff ditugaskan di Rumah Pforzheimer dan dekat dengan Scott Wu, dua tahun lebih muda dari dirinya sendiri. Mereka pertama kali bertemu di proyek musim panas Oseison. Untuk tahun ketiga berturut-turut, Wu mewakili Amerika Serikat dalam Olimpiade Internasional Informatika, dan tahun terakhir penuh, setelah itu Cognition AI diciptakan. Aku di Pfoho. - Bagus

Dia belajar musik jazz sendiri, mengulang kata-kata musik tertentu sampai mereka benar-benar "terisap." Bersama-sama, mereka bermain catur, catur, poker, dan itu akan memakan waktu berjam-jam untuk mendiskusikan apa yang disebut "hal terbaik untuk dilakukan." Jeff berbicara tentang Faker, pemain terhebat dalam sejarah Heroes Alliance, dan tentang selebriti catur dan pedagang frekuensi tinggi。

Dia selalu bertanya-tanya mengapa seorang pria istimewa," Wu mengatakan kepada saya, "Apa inti dari bidang ini?" Dan apa artinya menjadi benar-benar ekstrim?"

Dalam ingatan Wu, Jeff adalah seorang yang sangat anti-mainstreamer. Kebanyakan mahasiswa Harvard, yang telah menyerap informasi yang sama di lingkungan yang sama, cenderung sampai pada kesimpulan yang sama. Jeff tidak akan pernah. Dia juga sangat lucu。

Itu sangat dingin rasa humor," kata Wu, "dia akan mengatakan sesuatu yang benar-benar berbeda dari apa yang Anda harapkan, tetapi baik wajah atau nada dapat melakukan lebih."

Setiap musim panas, Jeff pergi bekerja. Dia bekerja di Google X untuk mengembangkan alat untuk proyek autopilot (yang kemudian menjadi Waymo); dan di perusahaan perdagangan Tower Research Capital. Pada pukul 4 pagi, ia bekerja paruh waktu di perusahaan autopilot lain, Nuro, terutama karena ia merasa bahwa universitas telah berlebihan selama setidaknya satu tahun dalam empat tahun。

Pada musim dingin itu, ia menjadi salah satu dari 10 magang dari perusahaan perdagangan Sungai Hudson pertama kali. Wazir HRT adalah salah satu perusahaan perdagangan kuantitatif paling sukses di dunia. Para magang yang sama termasuk Alexandre Wang dan Jesse Zhang, yang kemudian mendirikan Scale AI dan Decagon, masing-masing. Saat magang itu dirancang untuk menjadi kompetisi tiga minggu, dan di setiap babak, Wu dan Jeff selalu menutupi yang pertama dan yang kedua。

Setelah lulus sebagai Bachelor of Mathematics dan Master of Computer Science, Jeff bergabung dengan HRT secara penuh pada akhir tahun 2017 dan ditugaskan ke tim algoritme saham Amerika Serikat. Dia bertemu manajer seminggu sekali. Manajernya membawa banyak orang baru. Biasanya, ada irama tetap untuk pertemuan seperti itu: pendatang baru menabrak dinding dalam kode, manajer mengurusnya, dan pendatang baru kembali ke dinding。

Tapi Jeff tidak pernah memukul dinding. Manajer itu mengingat kembali bahwa ia datang dengan pikirannya sendiri. Pertemuan itu sangat efisien, tetapi selalu ada perasaan bahwa manajer tidak peduli. Jeff melakukan segalanya dengan benar, tapi sepertinya dia tidak ada hubungannya dengan itu. Delapan bulan kemudian, ketika Jeff datang untuk memberitahunya dia akan pergi, manajer langsung mengerti. Dalam e-mail internalnya, ia mengumumkan bahwa Jeff telah meninggalkan dengan kata-kata hangat, yang tidak biasa dalam budaya perusahaan。

Jeff sebenarnya menyukai HRT. Dia merasa bahwa perdagangan adalah permainan paling murni di dunia nyata. Kau benar atau salah. Pasar akan memberitahumu jawabannya. Banyak orang paling cerdas di dunia bersaing denganmu, dan dalam permainan kejam ini, hasil tabrakan adalah hasil yang sangat berharga bagi dunia: pasar yang sepenuhnya mobile dan efisien。

Tapi masalahnya adalah dia menghabiskan delapan bulan mengoptimalkan sistem yang sudah sangat baik dan bekerja di perusahaan yang akan sangat baik bahkan tanpa dia. Itu berarti dia tidak pernah bisa menjawab pertanyaan yang berlarut-larut:

Apa nilai yang telah Anda tambahkan ke dunia ini

Pada Desember 2017, jawabannya datang kepada Anda. Saat itu, bitcoin mendekati $20,000, dan Coinbase adalah aplikasi unduhan terbesar di Amerika Serikat, dengan miliaran dolar mengalir ke proyek ICO seperti Jesus Coin. ♪ Ini " dienkripsi Natal." Jeff pertama kali mendengar tentang Bitcoin, sebuah konsep yang diperkenalkan untuk magang oleh dua mantan mitra selama magang HRT. Tak ada yang dipindahkan. Tapi kemudian, ketika masih bekerja di HRT, ia membaca Buku Kuning Ethera. Buku itu menggambarkan sebuah komputer konsensus global yang tidak ada yang dapat ditutup. Ia dibeberkan untuk membiayai setiap hari dan melihat logika dasar yang mendasari operasinya. Kertas Putih menggambarkan cara untuk mengganti kepercayaan dengan kode。

Kurasa aku bisa membangun sesuatu yang benar-benar finansial. Dia bilang:。

Dia meninggalkan HRT pada April 2018 untuk membuat pasar prakiraan di mana pengguna dapat bertaruh pada cuaca, pemilu, acara olahraga — apa pun dengan hasil. Platform akan beroperasi pada rantai blok, tanpa lembaga tunggal mengendalikan dana. Strukturnya didasarkan pada sebuah ide, dan Jeff percaya bahwa dia dan co-founder adalah yang pertama memikirkannya: rantai diatur bersama-sama, rantai menetap, karena Ether terlalu lambat untuk menjalankan pertukaran nyata. Dana tersebut berada dalam kontrak cerdas yang dikelola dengan kode, tetapi antarmuka untuk pengguna cepat dan bersih. Ini bukan hanya tentang menjaga janji "bertekun" di dunia yang terenkripsi, ini bukan tentang kompleksitas dan gesekan。

Dia melakukan ini dengan teman sekamar kuliah Brian Wong. Dan Brian juga meninggalkan HRT. Mereka membangunnya di San Francisco, Binance Labs, inkubator bisnis pertama, dan menamainya Deaux。

Kalshi, didirikan pada tahun 2019, mengambil pendekatan yang sama. Polymarket diikuti pada tahun 2020. Hari ini, valuasi gabungan Kalshi dan Polymarket melebihi $ 40 miliar。

Luxury Deaux hanya mendapat 100 pengguna。

Ketika Jeff berbicara di sini, langit di Singapura tiba-tiba jatuh. Turunan hujan lebat mengisi saluran air dalam beberapa menit. Dari balkon, kita bisa mendengar hujan di jalan, mobil-mobil yang lewat di jalan basah dan ban membuat pencurian panjang。

Mustahil untuk berhasil. Dia melanjutkan。

Pada saat Deaux resmi online, bitcoin telah jatuh dari titik tinggi ke lebih dari 80%. Koin Jesús sudah mati dan tidak akan pernah disimpan". Tak ada yang ingin mengatakan seperti apa cuacanya. Yang lebih penting lagi, Jeff dan Wong memberikan sedikit pertimbangan serius untuk regulasi pada saat itu. Hal ini diperlukan Kalshi tiga tahun untuk perjalanan dengan regulator untuk akhirnya meluncurkan produk。

Ketika Deaux tutup, Scott Wu adalah salah satu dari sedikit orang di Bumi yang benar-benar menyesalinya. Karena dia salah satu dari lima pengguna umum。

Tolol Jeff mengembalikan lebih dari setengah dari investasi $450.000 kepada investor. Selama ia masih tunduk pada pembatasan HRT, ia pergi ke Danau Tahoe, California, bermain ski hingga akhir musim salju dengan teman yang juga berada dalam masa terlarang. Dia kemudian melakukan perjalanan ke Cina, Jepang dan Peru dengan cara yang sangat ekonomis. Dia mencoba meyakinkan saya bahwa menjadi turis benar-benar membutuhkan keterampilan. Dan jelas dia tidak memiliki keterampilan。

Pada akhir 2019, Jeff pindah ke Puerto Rico setelah pembatasan kompetitif telah berakhir. Di sana, pajak atas keuntungan modal dapat secara hukum dikurangi menjadi hampir nol. Dia membawa $10,000 dan perasaan yang samar tapi kuat: sesuatu yang besar akan datang。

Dia juga pergi ke Puerto Rico. Mereka berbagi apartemen satu kamar tidur dekat tepi laut, kurang dari $ 2.000 per bulan. Tapi apa yang disebut "dibagi sewa" menyiratkan semacam hidup bersama, dan Jeff meninggalkan sedikit waktu untuk ini. Dia bahkan tidak memiliki monitor, dan kemudian langsung meminta televisi dan menempatkan area kerja di ruang tamu. Untuk periode awal sekitar setahun, ia memberi pasangannya sekitar 30 menit per hari, semua sisanya adalah algoritma perdagangan bergulir di layar televisi。

Jeff bekerja setidaknya 14 jam sehari, dengan mudah lebih dari 100 jam seminggu. Dia memulai dengan menulis skrip di Python, menghubungkan ke pertukaran terenkripsi, sehingga program akan perdagangan untuk dirinya sendiri sepanjang hari. Dia terus mengawasi operasi prosedur, terus mengoptimalkan logika, melacak data, dan menulis ulang sistem setelah tidak memenuhi harapan。

Dia mampu melakukannya karena pasar terenkripsi terbuka untuk publik dengan cara yang tidak pernah ada dalam keuangan tradisional. Anda perlu akses ke 13 bursa terbuka di tiga kamar utama New Jersey, untuk mematuhi aturan regulasi kompleks SEC yang disebut Reg NMS, dan untuk mendapatkan masa depan CME dari Chicago melalui link microwave, dengan biaya konstruksi puluhan juta dolar. Tapi di pasar enkripsi, apakah Anda seorang karyawan HRT atau orang tunggal yang bekerja di televisi, Anda terhubung dengan kain yang sama infrastruktur HTTP yang dirancang untuk membangun halaman web. Kau hanya perlu menyewa server di Amazon Cloud。

Dalam hampir dua tahun, rekan Jeff tidak tahu apa yang terjadi di sisi lain TV. Hidup mereka terlihat seperti tidak ada yang berubah. Uang sewa dibayar dan makanan diambil. Dia tahu bahwa dia sangat berkomitmen dan pekerja keras dan merasa bahwa dia melakukannya dengan baik, tetapi tidak melihat bukti fisik keberhasilan. Sampai Jumat malam di musim panas 2021, dia mencoba mengantarnya ke makan malam yang dia pesan seminggu lalu. Dia tidak akan pergi。

kau tidak mengerti," dia berkata kepadanya, "jika aku tidak memperbaiki bug ini sekarang, aku akan kehilangan $100,000."

Setelah malam itu, Jeff memutuskan untuk menjadikan ini perusahaan sungguhan. Dia membutuhkan seseorang yang bisa melakukan segalanya untuknya kecuali menulis kode。

Di Harvard, ada seorang pria di Pforzheimer House yang, di matanya, tampaknya mampu mengelola segala sesuatu dalam hidup pada saat yang sama. Kemampuan ini asing baginya karena hampir superpowered. Namun, iliensinc berada di Asia, melayani sebagai kepala staf antara Tokyo, Seoul dan Hong Kong。

Ketika dia menghubunginya, dia sebenarnya berada di San Francisco. Wabah epidemik ini menunda perjalanan, dan pekerjaan yang telah membawanya untuk perjalanan melintasi Asia berubah menjadi serangkaian telekonferensi di apartemennya larut malam. Jeff menjelaskan kebutuhannya. Dia tidak memberikan deskripsi pekerjaan resmi, tidak memiliki gelar, dan hampir tidak bahkan menyatakan apa yang akan dia lakukan. Namun, ia menghabiskan tiga tahun untuk menilai pengusaha sebagai investor. Apa pun yang dijelaskan Jeff, ia merasa bahwa bukan orang yang tepat untuk bertaruh ia akan gagal。

Perusahaan ini resmi memiliki nama: Chameleon Trading. iliensinc mulai menemaninya pada pertemuan Zoom dari tim outreach bisnis pada berbagai pertukaran, menambahkan mantel profesional untuk bisnis di ruang nyata, yang issatu orang pada satu orang di atas Laut San Juan". Ada juga asosiasi anonim di bawah pedagang-pedagang berskala sangat besar — seperti Jump Trading, Tower, HRT dan Jane Street — yang ukurannya sulit diverifikasi. Chameleon adalah yang paling luar biasa dari mereka。

Pada 2022, Jeff mulai marah. Pada saat itu, ia telah menghabiskan empat tahun di dunia yang dienkripsi, dengan akses ke pasar, baik terpusat maupun terdesentralisasi, dan telah sangat terlibat. Ia mulai berhenti mengkhawatirkan keuntungan dan kerugiannya sendiri. Bitcoin telah memberikan dunia cara untuk memegang dan mentransfer dana tanpa mempercayai perantara; dengan cara yang sama, ia menyediakan komputer yang tidak dapat dimatikan oleh individu. Di antaranya, hampir segala sesuatu yang diperlukan untuk membangun kembali sistem keuangan telah diuraikan. Tapi pada dasarnya tidak ada yang benar-benar dibangun. Coinbase -- tetap pusat. Industri enkripsi telah, berulang-ulang, dialihkan apa yang seharusnya dihancurkan。

Musim panas itu, iliensinc mengatur formasi tim di sebuah hotel di Inggris. Pada saat itu, dia telah memperluas Chapeleon menjadi tim enam orang. Jeff memberinya anggaran bitcoin. Tim ini terbang ke London dan mengunjungi British Museum, tempat ia tinggal selama beberapa hari. Pemimpinnya — yang meninggalkan layar untuk pertama kalinya untuk waktu yang lama — tampaknya tidak benar - benar santai。

Perdagangan kembali berlanjut setelah kembali ke Puerto Rico. Tapi Jeff memberitahu tim mereka akan mulai membangun sesuatu yang baru. Dia tidak yakin apa itu. Dia punya beberapa ide, tapi tidak ada yang benar-benar meyakinkannya. Yang diketahuinya adalah bahwa visi asli dari industri Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-Sino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-ino-ino-ino-Sino-Sino-Sino-Sino-ino-ino-Sino-ino-ino-Sino-Sino-ino-Sino-Sino-ino-ino-ino-ino-Sino-Sino-Sino-ino-ino-ino-ino-Sino-ino-ino-ino-ino- Ini adalah masalah yang seharusnya tidak berdampak seperti itu pada seorang pria yang membuat jutaan dolar dari kesenjangan yang tidak diciptakan oleh industri。

Dalam pandangan tim, Jeff seperti, " Keluar dan cari udara segar, ada yang salah."。

Pada November 2022, bursa mata uang terenkripsi terbesar ketiga di dunia, FTX, jatuh dalam waktu sembilan hari. Ini telah meminjamkan deposito pengguna ke Alameda Research, sebuah perusahaan perdagangan yang dikelola oleh pacar pendiri. Ketika pengguna meminta untuk memulihkan uang mereka, itu tidak lagi ada. Kurang dari setengah tahun yang lalu, $ 50 miliar ekologi terenkripsi adalah nol dalam tiga hari. Ini mencoba untuk membangun mata uang yang terkait dengan dolar Amerika Serikat, didukung oleh logika sistem itu sendiri, dan yang harus digunakan untuk mempertahankan linkage, sebaliknya mempercepat keruntuhannya. Dua proyek besar di industri sejarah telah tewas dalam waktu kurang dari enam bulan。

Jeff, sudah cukup。

Dia mengatakan kepada tim enam orang bahwa kesepakatan sudah berakhir. Kau mungkin tidak setuju, tapi Chameleon sudah berakhir. Jika aku salah, kita bisa kembali dan membuat kesepakatan. Ada orang di tim yang tidak setuju, dan ada orang yang pergi. Namun, ini tidak menggoyahkan keputusannya. Tidak ada investor yang perlu dikonsultasikan dan tidak ada dewan direksi yang perlu diyakinkan — itu uangnya sendiri, ia membuat dewannya sendiri. Dan sekarang ada misi baru。

Saya berpikir terlalu yakin bahwa FTX akan menjadi titik balik dalam penurunan pertukaran pusat," Jeff mengatakan kepada saya, " tetapi itu membantu karena itu membuat saya bertekad untuk mengejar pasar besar ini."

Pasar yang dia bicarakan ini adalah kontrak untuk selamanya。

Kontrak keawetan berasal dari wawasan oleh ekonom Robert Schiller pada tahun 1990-an. Masa depan tradisional kontrak memiliki tanggal kematangan. Pada akhir periode, pedagang menerima pengiriman aset tingkat rendah — minyak, gandum, babi, dll. — atau menetap dan buka kembali, masing-masing membayar biaya penanganan. Schiller mengajukan pertanyaan yang jelas: Jika tidak ada perdagangan di masa depan babi yang benar-benar ingin mendapatkan mereka, mengapa Anda harus membiarkan kontrak berakhir

Pasar-pasar tradisional telah memiliki solusi yang cukup layak dan karenanya tidak memiliki insentif untuk berubah. Pada tahun 2016, pertukaran terenkripsi bernama BitMEX melihat kesempatan ini. Sejak saat itu, kontrak ketahanan telah menjadi perdagangan dominan di pasar terenkripsi. Kontrak tidak akan pernah berakhir, dan pedagang dapat menggunakan pengaruh yang sangat tinggi, biasanya 10 kali kepala sekolah, 20 kali kepala sekolah. Biaya komisi dan kliring silo telah membuat pertukaran enkripsi terpusat salah satu perusahaan paling menguntungkan di industri。

Namun pada akhir tahun 2022, tidak ada versi yang benar-benar layak. Ini karena teknologi di bawah. Kebanyakan pasar modern mengandalkan buku pesanan. Pembeli menawarkan harga yang harus dibayar dan penjual menawarkan harga yang harus diterima, dan ketika keduanya dipasangkan, transaksi terjadi. Semakin besar jumlah peserta, semakin kecil perbedaan harga. Ini sebagian besar mekanismenya。

Namun, buku perintah itu bukan sekadar transaksi, tetapi juga harus memperbarui arus banjir harga yang sedang berlangsung — para pedagang mengubah harga berulang - ulang, sering kali sebelum kesepakatan yang sebenarnya dibuat. Dan rantai blok yang ada tidak terlalu bagus dalam hal ini. Mereka terlalu lambat, terlalu mahal, terlalu berat. Setiap pembaruan tunduk pada biaya dan tunduk pada konfirmasi. Buku pesanan yang dijalankan di rantai seperti mencoba menggunakan dial-up Internet untuk menjalankan New York Stock Exchange。

Pada akhir 2022, Jeff dan tim memeriksa rantai blok yang dipasang pada semua proyek lain, tidak ada yang dekat dengan kebutuhan mereka. Jadi mereka menciptakan salah satu dari mereka sendiri. Tiga bulan kemudian, Hyperliquid sudah memiliki rantai blok khusus yang cukup untuk menjalankan pertukaran di atasnya. Jeff kemudian menghabiskan sebagian besar tahun yang signifikan di Twitter menciptakan kampanye untuk Hyperliquid untuk menjelaskan apa yang ditawarkan dan mengapa lebih baik daripada apa industri yang digunakan。

Dan kesulitan pertukaran adalah bahwa itu sia-sia sampai itu "guna." Pembeli pergi ke pasar kosong dan tidak bisa menemukan penjual. Larutan tradisional adalah membayar untuk menjadi pemasar, sehingga siapapun yang datang ke sini dapat dicocokkan dengan pertandingan. Anda dapat membayar mereka secara tunai, dalam ekuitas atau dalam mata uang. Hyperliquid memiliki banyak orang datang. Salah satu dari mereka bahkan langsung mengatakan kepada iliensinc bahwa perusahaannya adalah Kingmaker。

Jika Anda tidak membayar kami, Anda tidak akan pernah bangun

Mereka tidak membayar. Mereka tidak membayar siapa pun。

Hyperliquid mulai online pada akhir Februari 2023. Selama bulan Maret dan April, para pengguna terutama adalah sekelompok pengumpul NFT yang tidak pernah berdagang kontrak permanen, yang melakukan kesepakatan kecil sebesar $10 untuk belajar leverage melalui drive simulasi. Tidak ada pengguna Jeff" yang nyata sama sekali。

Pada bulan Mei, Jeff telah menempatkan taktik untuk membuat Chameleon salah satu transaksi anonim yang paling sukses dalam enkripsi ke dalam lemari besi rantai: HLP. Anda dapat menyimpan $ 10 juta di dalamnya atau $ 10 juta di dalamnya. Tidak ada biaya manajemen dan tidak ada pembagian kinerja. Ruang besi ini beroperasi strategi otomatis, dan setiap dolar keuntungan diberikan kepada orang-orang yang menyimpannya. Semua akun tercatat langsung di rantai blok. Jika Anda hanya menyimpan $10, Anda dapat menonton $ 10 Anda tumbuh dalam waktu nyata. Jika FTX dibangun dengan cara ini, gua Alameda akan tahu dunia。

HLP BERKEMAMPUAN MENYELESAIKAN DUA MASALAH SEKALIGUS. TRANSAKSI NIAGA ADALAH SEMUA CAIRAN; DAN UNTUK PERTAMA KALINYA, PENGGUNA YANG MENYEDIAKAN LIKUIDITAS TERPAPAR DENGAN APA YANG KEUANGAN TRADISIONAL TIDAK PERNAH BENAR-BENAR DIBUKA UNTUK ORANG BIASA. SEORANG PENGGUNA AWAL MENGATAKAN KEPADA SAYA BAHWA INI ADALAH HAMPIR PERTAMA KALINYA DALAM SEJARAH BAHWA ORANG BIASA BISA BERINVESTASI DENGAN BIAYA NOL DALAM STRATEGI PERDAGANGAN FREKUENSI TINGGI。

Jika Jeff bersedia menagih 2% ditambah 50% dari kinerja, saya tidak akan ragu-ragu untuk masuk," pengguna berkata kepada saya, " tetapi pada kenyataannya, orang biasa tanpa latar belakang, tidak ada koneksi, duduk di mana saja di dunia, memiliki akses ke salah satu strategi pemasaran terbesar dalam enkripsi. Orang-orang tidak menyadari betapa istimewanya ini. \"

Hampir tidak ada yang memahaminya pada saat itu. Pada musim gugur, aset enkripsi meningkat setiap hari, dan pengguna HLP mengawasi keseimbangan lemari besi turun, sementara bitcoin naik. Algoritma itu sendiri bekerja dengan baik dan menghasilkan uang melalui perdagangan, tetapi karena semuanya berjalan di rantai, tidak dapat menghindar terhadap pembukaan pasar secara keseluruhan. Pedagang-pedagang traditional berdomisili dapat mengimbangi risiko di tempat-tempat perdagangan lain, dan HLP tidak dapat dirancang. Dengan demikian, sementara itu adalah menang setiap transaksi, itu sebenarnya di "float" dari pasar yang terus meningkat. Orang-orang marah. Proyek-proyek lain yang dibulatkan di Twitter dan Discord, dan Hyperliquid, Jeff, juga membalas. Itu cukup awal baginya untuk melihat hal-hal ini secara pribadi。

Tapi HLP tidak pernah menjadi jawaban akhir. Jeff membangunnya agar mobilitas dapat ditahan sebelum kedatangan bisnis independen. Dan dia tahu bahwa cepat atau lambat mereka pedagang akan melihat kesempatan. Permintaan sudah jauh melampaui pasokan, dan besar perdagangan-dan-perdagangan berarti bahwa ada uang mudah untuk mendapatkan selama ada kesediaan untuk melaporkan. Dia menulis dokumen, menjelaskan apa yang terjadi di pasar, dan secara pribadi mengarahkan perusahaan untuk mengaksesnya. Namun, kebanyakan orang masih ragu - ragu. Karena pertukaran lain membayar, dan Jeff menolak untuk melakukannya; pada saat yang sama, HLP sendiri tidak dapat memperluas tanpa batas untuk mengisi kesenjangan ini。

-Kami tidak ingin HLP menjadi kunci operasi Hyperliquid."

Indikator semakin berkembang dan keluhan semakin meningkat. Logikal bahwa bisnis harus berada di sini sebentar lagi. Tapi jika mereka tidak datang dan pengguna pergi dulu, sudah berakhir。

Namun, selalu ada kategori yang muncul tepat waktu。

Lemparan angin。

Analis mereka menggunakan pertukaran secara pribadi dan kembali ke mitra satu per satu: itu benar-benar baik. Jadi mitra mulai menelepon. Jeff dan iliensinc belum pernah melakukan promosi pembiayaan. Mereka tidak memiliki pertunjukan jalan. Perjanjian itu memang menghasilkan pendapatan transaksional, tapi dari awal Jeff bersikeras bahwa tidak satupun pendapatan ini diberikan kepada tim. Ketika VC online dan bertanya apakah ada dek, Jeff dan iliensinc hanya berbicara dengan mereka, berbicara dengan mereka di akhir, dan mereka akhirnya mengerti:。

Pada Januari 2024, beberapa dana telah melakukan kunjungan langsung. iliensinc akrab dengan ini. Setelah menjadi investor, ia mulai menjelaskan berbagai ketentuan pembiayaan kepada Jeff, mengingatkan dia tentang hak mana yang diperlukan perawatan khusus. Selama sekitar dua minggu, dia telah mengikuti proses ini。

HAMPIR KELUAR DARI INSTING," DIA MENGATAKAN KEPADA SAYA, "VC MULAI MENCARI PINTU, DAN SAYA PIKIR, "OH, TAMPAK SEPERTI PEMBIAYAAN."

Kondisinya hanya untuk mempertimbangkan valuasi lebih dari $1 miliar. Itu kurang dari setahun sebelum Hyperliquid online. Tim itu membakar ratusan ribu dolar sebulan dan itu tabungan Jeff sendiri. Ketika seorang investor melaporkan harga yang diinginkannya, Jeff menghabiskan akhir pekan memikirkannya。

DIA BERTANYA KEPADA MEREKA YANG TELAH MEMULAI BISNIS, DAN VC SENDIRI: APA GUNANYA MEMBIAYAI? TAPI MEREKA GAGAL MEYAKINKAN DIA MENGAPA " UANG MEREKA" LEBIH BERHARGA DARIPADA " UANG ITU SENDIRI". PADA SUATU WAKTU, IA MERASA BAHWA TAMPAKNYA BENAR UNTUK MENGATAKAN TIDAK. SETELAH PERASAAN ITU TERWUJUD, ITU SUDAH BERAKHIR。

senin pagi, ia berkata kepada iliensinc:

"Kamitidakmengambiluang."

Apa-apaan ini

Dia tidak percaya. Itu dia. Dia yang melihat uangnya. Saat ini ada dana yang bersedia menginvestasikan hampir $100 juta, dan ia tiba-tiba memutuskan untuk menolak setelah ia telah menghabiskan dua minggu mempersiapkan pembiayaan. Sisa reaksi tim ini belum jauh lebih baik。

Dia menelepon dana dan secara resmi menolak. Mereka juga tidak. Apa kau menerima orang lain? Hyperliquid bukan perusahaan, tapi kesepakatan. Sejak hari pertama, kenetralannya adalah inti。

JIKA BITCOIN TELAH MENCAIRKAN UANG VC," KATANYA, "SAYA BENAR-BENAR TIDAK BERPIKIR ITU AKAN MENJADI BITCOIN." NILAI-NILAI TERASNYA AKAN HANCUR SELURUHNYA.\"

Dan dia tak butuh uang. Sampai hari ini, sebagian besar biaya tim masih dibayar oleh Jeff sendiri。

Pada 28 Januari 2024, ia menulis empat baris di Twitter:

Tidak ada investor。
Tidak ada pembayaran untuk pasar。
Tim pengembang tidak mengenakan biaya。
Tidak ada orang dalam。

Hyperliquid hanya memiliki satu pertemuan sehari: satu pagi. Aku menyaksikan pertemuan keesokan harinya di Singapura. Tim itu dikelilingi oleh layar insinyur. Di atas layar ada naga berbulu. Mereka menguji fitur baru yang disebut margin portfolio, dan hampir semua diskusi di "dimana mungkin ada masalah". Tapi untuk waktu yang lama, itu tidak dialog sama sekali. Jeff akan menyeberang lengannya, busur kepalanya dan menatap kakinya telanjang. Hal yang sama berlaku untuk insinyur berdiri di sampingnya. Keheningan ini tidak canggung atau singkat, dan tidak ada orang di rumah terkejut。

Atmosfer perhimpunan ini sebagian disebabkan oleh karakter. Tim ini masih muda, antara usia 24 dan 31, dan hampir semua orang adalah kepribadian yang tertutup. Tapi ketika saya bertanya setelah, jika Jeff biasanya membaca, jawabannya membuat saya merasa bahwa hal-hal yang lebih dari pemalu。

Saya telah membaca jauh lebih sedikit buku dengan standar terbaik dunia," ia mendorong cermin gelap dan tersenyum, dan berkata, "Jika sebuah buku benar-benar ingin memasukkan Anda dengan cara yang mengubah Anda secara permanen, itu akan memakan waktu. Ini tidak terlalu efektif biaya dalam hal waktu kembali. \"

Ia membentangkan dagunya — gerakan kecil yang saya kenal belakangan — seolah - olah seseorang mencoba meniup telinganya di pesawat. Risiko khusus untuk ahli teknologi muda adalah bahwa cepat atau lambat mereka akan memberitahu Anda bahwa mereka tidak membaca. Jadi ketika Jeff melanjutkan untuk menambahkan bahwa saya mungkin akan membaca satu setiap dua bulan, dan saya menantikan hari ketika saya bisa duduk dan menyelesaikan semua buku yang tidak saya baca, saya lega. Kemudian ia melanjutkan untuk menjelaskan mengapa pembacaan buku lebih banyak saat ini harus berada di belakang。

Jika kau bukan orang pertama yang melakukan sesuatu," katanya, " Mungkin itu tidak sepadan dengan waktumu. Sungguh. Jika Anda bertindak pada premis ini, membaca tidak sangat membantu. Karena jika apa yang Anda lakukan sudah memiliki cukup informasi latar belakang, itu mungkin sudah dilakukan. Kenapa kau melakukannya sekarang

Pada akhir tahun 2023, Hyperliquid memiliki masalah lain dengan dunia enkripsi yang matang. Dan Jeff, seperti beberapa kali sebelumnya, tidak tertarik dalam drama。

Sebuah token untuk proyek yang dienkripsi berarti bahwa pemegang dapat berbagi manfaat dari keberhasilan proyek. Dan siapa yang mendapatkan token pertama, pada istilah apa, biasanya didistribusikan melalui rencana cent". Para proyektor mengumumkan bahwa pengguna 's penggunaan di platform akan menerima kredit, yang mereka setuju akan diubah menjadi koin di masa depan. Akibatnya, ada banyak orang mencoba membangun sebanyak mungkin poin sebelum pertukaran。

Masalahnya adalah sebagian besar orang yang masuk bukanlah pengguna. Mereka adalah tim berbulu profesional yang menghasilkan formula skor rekayasa terbalik, ekstrak kembali maksimum dengan strategi otomatis, dan daun. Yang benar-benar dirancang untuk memberikan hadiah kepada pengguna, hanya mereka yang tersisa。

Versi Hyperliquid online pada 1 November 2023. Pengguna Uders perdagangan di platform dan mengumpulkan poin secara mingguan, tetapi rencana tidak memiliki formula terbuka. Tak ada yang tahu cara kerjanya. Setiap Jumat, iliensinc mengumumkan poin minggu, dan kemudian rasa yang tetap ritual sebagai berikut: Pengguna-pengguna Beeji sedang menatap Discord, dan ketika akunnya mulai menunjukkan itu sedang dimasukkan, maka sarang lebah keluar untuk membandingkan berapa banyak yang didapat, berbagi cuplikan layar satu sama lain, dan menebak bagaimana seluruh sistem bekerja。

InInsentif untuk pengguna nyata sangat penting," Jeff mengatakan, " Sulit untuk mendefinisikan secara tepat, tetapi skema kredit Hyperliquid mungkin telah mengurangi pangsa "profesional petani" dari 99% menjadi 20%

Di sekitar waktu ini, para pemasar yang Jeff tolak membayar langsung akhirnya mulai masuk. Salah satunya adalah salah satu pengedar terbesar di Binance. Setelah FTX, dia sangat waspada di semua tempat perdagangan baru. Namun ia memiliki beberapa kenalan yang menilai Jeff sangat tinggi. Pada September 2023, di kongres Singapura, ia pertama kali bertemu Jeff dan iliensinc。

Jeff ambisius, tapi dia tidak sombong," pengusaha mengatakan kepada saya, "Dia sangat terikat dalam menggambarkan apa yang dia ingin lakukan, dan hampir semua poin kunci benar."

Setelah dia pergi, dia mengirim pesan kepada tim: kita harus masuk。

Dua minggu kemudian, mereka resmi online。

Dan ketika pemasar benar-benar masuk, diketahui bahwa platform berisi banyak niat bahwa hanya pedagang akan memperhatikan. Hiperliquid telah membangun ” sabuk yang lebih rendah ” di dalam, sehingga lebih sulit bagi perusahaan kuantitatif yang paling radikal untuk menargetkan bisnis lain. Mekanisme ini kemudian direplikasi secara luas di seluruh industri. Efeknya adalah para pemasar dapat bergerak lebih dalam mobilitas tanpa harus mendorong diri mereka ke garis depan persaingan tertunda. Jeff bersedia mengorbankan sebagian dari turnover pertukaran — yaitu, yang dihasilkan oleh penembakan pedagang — sebagai ganti harga transaksi yang lebih baik bagi pengguna biasa。

Perdagangan niaga ini akan mengurangi pendapatan Hyperliquid sendiri。

Juga di konferensi itu -- Token 2049 -- Jeff dan iliensinc memutuskan untuk memindahkan tim. Jeff memberi tahu saya bahwa prospek regulator Amerika Serikat untuk derivatif terenkripsi terlalu tidak pasti, dan bahwa hal itu terus terasa seperti mengambil risiko yang tidak perlu. Salah seorang pengacara yang saya wawancarai menggambarkan periode itu sebagai periode di mana para regulator Amerika Serikat ” hampir menggunakan segala cara untuk mengusir teknologi dari Amerika Serikat ”. Pilihan antara Hong Kong, Swiss dan Singapura dilakukan oleh iliensinc dan akhirnya ditetapkan untuk Singapura. Ini modern, aman dan tanpa banyak gangguan。

Pada musim semi 2024, tim telah pindah. Jeff suka di sini karena negara kota cukup membosankan. Hanya ada dua model hidupnya: pekerjaan dan olahraga. Dia berenang dan berlari, dan dia bisa melakukan apapun jika dia bisa membuat dirinya kelelahan tanpa risiko cedera. Prinsip itu muncul dari kecelakaan di Puerto Rico pada sepeda motor ringan yang telah melukai wajahnya dan mencegahnya duduk kembali di depan keyboard selama seminggu. Latihan itu hanya untuk menjernihkan pikirannya agar dia bisa kembali dan membangunnya. Satu-satunya konsesi kasual adalah Minggu pagi. Sisa minggu ini milik Hyperliquid. Dia bahkan memotong rambutnya sendiri karena butuh waktu untuk pergi ke toko tukang cukur。

Dia tidak merasa aneh tentang itu. Atau, lebih tepatnya, ia merasa bahwa cara kebanyakan orang memperlakukan pekerjaan sangat longgar。

Saya merasa sedikit lembut secara umum," katanya, " Otak juga organ. Jika Anda perlu bekerja lebih lama, Anda dapat dilatih."

Dia telah belajar untuk tidak memaksakan ini pada timnya. Semua orang makan bersama setiap hari di siang hari, duduk di meja kayu hitam seperti keluarga. Mereka makan Chipotle setiap hari Kamis. Karena Singapura tidak memiliki Chipotole, maka mereka memberikan resep menu kepada juru masak, yang sekarang membuatnya. Perbincangan di makan siang biasanya melayang ke apa yang semua orang telah menonton dan mendengarkan akhir-akhir ini. Setiap sekarang dan kemudian, Jeff cenderung tenang, menunjukkan tampilan berpikir tentang sesuatu yang lain - dan dia mungkin berpikir tentang sesuatu yang lain。

Juga di musim semi, kontrak berkelanjutan Hyperliquid telah diperdagangkan oleh lebih dari $1 miliar per hari, dan infrastruktur basis mulai mencicit di bawah tekanan. Suatu sore, alarm berbunyi dan terus berdering. Platform tidak dapat menahan influx pengguna baru. Ini kecelakaan pertama Hyperliquid. Tapi satu-satunya perhatian nyata di luar kantor adalah token Hyperliquid yang akan datang。

Pada bulan Mei, Jeff memposting peta jalan di Twitter selama enam bulan ke depan. Ini penuh dengan ambisi teknologi. Tidak ada kata untuk token。

Pada bulan-bulan sebelumnya, Hyperliquid telah diperluas dari turunan untuk spot transaksi. Tempat pertama di garis adalah Purr, yang dinamai dari kucing. Tempat on-line adalah langkah yang diperlukan: untuk mengeluarkan token Hyperliquid, tim membutuhkan pasar spot untuk perdagangan itu. Namun ini juga telah memperkenalkan masalah yang tidak pernah dihadapi pertukaran permanen. Tidak ada yang benar-benar perlu memegang aset bawah ketika kesepakatan berlanjut, Anda hanya bertaruh pada harga. Dalam kasus transaksi spot, aset selalu dipercaya. Dan itulah yang Jeff tidak ingin lakukan. Arti dari seluruh sistem adalah bahwa pengguna mengendalikan aset mereka sendiri。

Dia sadar bahwa dia harus berhenti memperlakukan Hyperliquid sebagai "perubahan pada rantai blok" dan malah menafsirkannya sebagai rantai blok "inline dengan fungsi pertukaran". rantai yang sebelumnya dibangun oleh tim untuk menjalankan pertukaran akan memungkinkan ratusan ribu perintah untuk diproses setiap detik, dan jika itu diprogram lagi, itu akan menjadi sistem terbuka: Siapa pun bisa menulis kode dan membangun aplikasi keuangan pada mereka, seperti yang telah dilakukan ribuan pengembang pada Ether. Perbedaannya adalah bahwa Etherport terlalu lambat untuk keluar dari pertukaran yang benar-benar layak, itulah sebabnya Jeff mulai membangun rantai sendiri。

Jika rantai dibuka, aset dapat diperkenalkan ke Hyperliquid melalui jembatan cross-chain yang diratakan, yang diamankan oleh perjanjian itu sendiri, tanpa ada hosting pihak tunggal. Dan siapa pun yang membangun aplikasi di tingkat yang dapat diprogram ini juga memiliki akses langsung ke buku perintah pertukaran dan ke seluruh likuiditas yang telah disimpan di sana. Pengembang yang berfoya-foya dapat melakukan platform peminjaman, menstabilkan mata uang, memindahkan aplikasi perdagangan dan memasukkan langsung ke pasar yang sama — di mana institusi profesional melaporkan miliaran dolar per hari dalam likuiditas。

Jeff tidak suka analogi. Dia akan memberitahu Anda bahwa Hyperliquid tidak memiliki counterpart nyata dalam keuangan tradisional; itu adalah kesalahan untuk mendorong hal-hal baru ke kelas lama, tidak memahami mereka seperti mereka. Tapi bagi kita yang bukan Jeff, itu seperti Amazon membangun layanan awan untuk mendukung platform listrik sendiri, dan kemudian ternyata bahwa layanan awan itu sendiri mungkin lebih besar dari mal. Jeff, untuk pertama kalinya di Twitter, menggunakan frasa: Hyperliquid akan membawa seluruh sistem keuangan。

Dia tidak benar-benar bersedia mengambil langkah itu. Dia mengatakan kepada saya bahwa ia tidak pernah ingin memberikan dirinya tugas lain. Integrasi mesin virtual, Hyperliquid, adalah proyek besar yang tidak diketahui tim apakah itu layak atau berapa banyak pekerjaan harus dimulai sepenuhnya dari awal. Namun pada beberapa titik, itu menjadi terlalu jelas: jika tidak, mereka akan telah bekerja sama selama beberapa tahun ke depan pada komponen yang "sedikit seperti Binance dan sedikit seperti Etheum" dan akan ternyata berbeda di kedua belah pihak dan akan menyesal。

Komunitas ini marah. Apa yang Anda harapkan adalah airdrops dan, sebagai hasilnya, tweet pada peningkatan infrastruktur. Kami memiliki hal yang baik." Aku benci ini. Kau mengkhianati kami. Pengguna tidak ingin rantai blok. Mereka ingin uang. Andorna Xulian — orang yang bergabung dengan tim selama satu setengah jam setelah wawancara pengguna yang seharusnya 15 menit yang lalu — sangat marah。

"Jeff memikirkan yang terbaik dalam jangka panjang," ia mengatakan kepada saya, "Kami benar-benar tidak peduli jika sesuatu terlihat baik segera."

Menurut iliensinc, orang-orang paling keras akhirnya mengeluh lelah. Selama enam bulan berikutnya, tim berfokus untuk memindahkan tempat, membangun lapisan yang dapat diprogram, pengujian pada jaringan yang terpisah dan mempersiapkan mekanisme janji. Kemudian, 29 November, Jumat, hipe akhirnya datang。

Hiperliquid Hiperliquid turun 31% dari total pasokan mata uang ke sekitar 94.000 pengguna awal. Tidak ada kondisi yang melekat, juga tidak ada periode yang tidak mengikat. Jika Anda menggunakan platform dan mendapat poin, pagi itu Anda bangun dengan token di dompet Anda, yang lebih kaya daripada tidur. Nilai penurunan udara ini, pada harga pembukaan, lebih dari $1 miliar; pada satu titik, itu mencapai $16 miliar pada ketinggian sejarah. Ini adalah transfer kekayaan terbesar dalam sejarah uang terenkripsi, dan setiap dolar pergi ke pengguna。

saham s tim ' s sendiri adalah 23,8 persen, yang lebih kecil dari saham komunitas dan dibagi menjadi tahun. Mereka tidak mendapatkan uang pada hari drop. VC tak dapat apa-apa. Jika mereka ingin memegang token, mereka hanya bisa membelinya di pasar terbuka dengan harga yang sama dengan pemilik, dan hanya Hyperliquid, karena token tidak memiliki pertukaran lain. Ini mengambil uang di tempat lain; mereka tidak。

Pagi itu, Jeff tidak perlu menjelaskan apapun di Twitter。

Aku terbangun dan menemukan diriku dalam penurunan enam digit. Pengguna A menulis:。

JAWABAN LAIN: " HARI INI, HYPE MENGUBAH HIDUP SAYA. UANG INI CUKUP UNTUK MEMBUAT SAYA NYAMAN SELAMA BERTAHUN-TAHUN UNTUK DATANG, MEMBANTU KELUARGA SAYA, DAN TINGGAL DI PASAR BANTENG

- Terima kasih Jeff, Tuhan memberkati kami -

Aku merasa sangat baik," Jeff memberitahuku, " Dalam kebanyakan kasus, orang yang benar-benar mendukung sesuatu di awal hari tidak selalu berbagi, ataupun mendapatkan kepemilikan yang berarti. Dan kali ini berbeda

Saya bertanya kepadanya bagaimana sejak semuanya telah dicap begitu terbuka。

"Ini buruk." Dia bilang。

Itu adalah Rabu malam pada bulan Maret 2025, ketika komputer iliensinc tiba-tiba mulai membunyikan alarm. Dia sedang menelepon dan segera menutup telepon. Di layar, keseimbangan HLP, kubah komunitas Hyperliquid, jatuh。

Beberapa hari sebelumnya, seorang pedagang telah menguji garis pertahanan Hyperliquid dengan silo kecil yang saling melengkapi. Tesnya sudah selesai. Sisi lain membuka tiga silo pada koin dingin yang disebut Jelly. Total total nilai pasar token tersebut adalah sekitar $15 juta, dengan hanya $72,000 yang diperdagangkan setiap hari. Satu kosong besar, dua lainnya adalah yang besar. Lembar kosong itu dirancang untuk meledak. Orang ini berjudi pada token bahwa ia akan menarik, dan kemudian ia membuang kentang panas ketika silo runtuh. Ini seperti menarik pengaman granat dan memasukkannya ke tangan orang lain。

Yang lainnya adalah HLP. Di Hyperliquid, jika buku pesanan tidak memiliki kapasitas untuk menyerap posisi tingkat yang kuat dari seorang pedagang, kubah komunitas akan mengambil alih posisi dan kemudian secara bertahap meratakannya. Biasanya, ini adalah mekanisme rutin. Tapi Jelly Jelly Jelly memiliki sedikit kedalaman dalam buku pesanan, dan HLP tidak akan pernah keluar setelah itu terjebak di dalamnya. Dan pada saat yang sama, pengedar itu mengais-ngais di pasar terbuka, Jelly Jelly. Kurang dari satu jam, harganya naik 500% atau lebih. Setiap harga melonjak, perbendaharaan kehilangan satu poin lagi。

iliensinc menatap layar dan melihat kerugian melalui $ 5 juta, $ 8 juta, $ 12 juta. tidak ada mekanisme dalam sistem untuk menghentikan ini. tak ada yang pernah merancang dunia dimana mata uang $15 juta digunakan sebagai senjata。

Di seluruh Asia dan Eropa, certifier berada di jalur. Rantai blok hyperliquid dipelihara oleh sekitar 20 certifier independen yang memverifikasi setiap transaksi dan memperoleh hak untuk memilih dengan pledging sejumlah besar hype. Banyak orang menggunakan Hyperliquid jauh sebelum hipe muncul. Mereka dapat melihat apa yang terjadi pada buku-buku publik yang sama dengan siapa pun di dunia. Dan di mata mereka, ini bukan kesepakatan biasa. Dalam beberapa menit, semua certifier memilih untuk menurunkan rak, Jelly Jelly, dan untuk menyelesaikan posisi yang relevan dengan harga sebelum manipulasi terjadi. Semua pengguna yang benar-benar memegang ruang hukum dikompensasi. Satu-satunya orang yang kehilangan uang adalah yang meluncurkan serangan。

Dalam kasus ini, para kritikus Hyperliquid akhirnya mengajukan pertanyaan yang telah mereka tunggu untuk bertanya: Bagaimana pusat sistem akan jika lebih dari dua puluh certifier dapat membatalkan harga pasar dan menyelesaikan kontrak dengan nomor yang mereka sendiri pilih

Jeff tidak menghindarinya. Kluster sertifikasi berukuran kecil merupakan hasil desain. Sistem yang membutuhkan peningkatan setiap beberapa minggu tidak dapat mengkoordinasikan ribuan peserta dengan setiap peningkatan. Kolam renang ini akan diperluas, tetapi tidak dengan mengorbankan kecepatan pengembangan yang telah dicapai oleh Hyperliquid hari ini。

Perbaikan ini memakan waktu sebulan," kata Jeff, "Salah mempelajarinya melalui serangan yang sebenarnya. Akan menyenangkan jika seseorang baru saja memberitahu kita apa masalahnya."

Hiperliquid tidak pernah membayar pasar, juga tidak membayar tim dari biaya Platform, tetapi bersedia membayar sampai $ 1 juta untuk penyerahan laporan kebocoran。

Tapi orang-orang ini jelas tidak ingin memberitahu kita masalah," katanya, " Mereka ingin mengeksploitasinya."

Pada saat serangan, bursa terbesar di dunia terpusat, Binance dan OKX, juga cepat di platform mereka sendiri dan kontrak Jelly Jelly diperbarui. Di Twitter, satu pengguna, Ayt Binance, adalah salah satu CEO, Yi He, mendorongnya untuk mengikuti。

Jika Anda pergi online, Jelly Jelly," pengguna menulis, "Hyperliquid mungkin selesai."

Bahasa Inggris:

"Oke, atur."

Itulah harga ambisi. Kau meninggalkan pantai di Puerto Rico, di mana tak ada yang tahu namamu. Kau membuat sesuatu dari awal dengan TV dan tabunganmu. Kau menolak $100 juta. Anda mengirim miliaran untuk orang asing. Lalu apa yang kau dapat

Perang

Pada tahun 2023 dan 2024, Hyperliquid cukup kecil dan tidak ada yang menganggapnya serius. Tetesan air mengubah segalanya. Saat nilai pasar meningkat menjadi $4,2 miliar, menjadi $9 miliar, atau bahkan lebih tinggi, perusahaan besar di dunia terenkripsi mulai melihat profil masa depan: Hyperliquid mungkin mengambil pekerjaan mereka. Ke Binance mengumumkan peluncuran pertukaran terdesentralisasi. Coinbase dan Robinwood mulai menawarkan masa depan. Perjanjian baru muncul satu demi satu, dan tujuannya adalah Hyperliquid. Lalu seseorang mengikuti lift Jeff di gedung。

Ini mungkin bukan apa-apa. Namun, pada tahun 2025, serangan kekerasan terhadap pemegang mata uang terenkripsi hampir dua kali lipat. Di Prancis, co-pendiri sebuah perusahaan dompet perangkat keras digergaji dari jari, dan foto jari dikirim ke mitra bisnisnya sebagai pemerasan. Salah satu keluarga di Kanada mengalami hukuman air. Transfer mata uang yang dienkripsi secara instan, tidak dapat dikembalikan dan tidak memerlukan persetujuan bank. Seorang pria dengan kunci inggris dan dompet cukup untuk merampok uang。

Jeff pindah ke rumah yang lebih aman, menyewa pengawal dan, sampai batas tertentu, terjebak di kota pulau paling aman di dunia. Dalam misi, dia akan membawa dua rincian keamanan. iliensinc mulai menginterogasi anggota tim berulang-ulang, dan jika orang asing bertanya di mana Anda bekerja, apa yang Anda katakan? Itu sebabnya hampir semua orang yang saya wawancarai muncul dengan nama samaran。

Tapi ketika saya bertanya Jeff, apa waktu yang paling sulit pada tahun 2025, ia menyebutkan tidak Jelly Jelly atau pesaing, atau pengawal。

IA BERKATA: API SERVER。

Selama musim panas, Bitcoin naik sebesar $100,000, Hyperliquid memproses transaksi lebih dari $40 miliar per bulan, dan server yang menghubungkan pedagang dengan rantai blok mulai sering gagal. bertambahnya jumlah institusi yang mengakses, masing-masing mengirimkan perintah pukal, penarikan perintah dan pembaruan, dan infrastruktur yang bertanggung jawab untuk meneruskan mereka ke rantai tidak lagi up to date. Butuh waktu tiga detik agar perintah segera dilikuidasi。

Rantai blok sendiri tidak gagal. Dana pengguna tidak pernah terancam. Tapi di pasar di mana nasib ditentukan oleh milidetik, tiga detik telah menjadi alarm berat Jeff。

jika kita sudah tersumbat dalam kondisi yang tidak sangat mudah menguap," iliensinc mengatakan, " ini benar-benar tidak dapat diterima untuk menunggu sampai ayunan tajam nyata."

Jeff nyaris tidak tidur selama berminggu-minggu. Dia pergi tidur pukul 1:30 pagi, dan pukul 3:00 ia bangun dan mengatakan kepadanya dia dalam masalah lagi. Tim ini menulis ulang seluruh server。

Pada 10 Oktober, peristiwa besar yang nyata itu datang. Presidential Tripp mengancam akan memberlakukan 100 persen tugas bea cukai pada impor Cina, dan dalam waktu 24 jam, lebih dari $19 miliar dalam tingkat pengungkitan terenkripsi diratakan, bom terbesar dalam sejarah industri. Lebih dari 1,6 juta pedagang telah tertangkap dalam rantai yang menguntungkan diri sendiri: meratakan pasar, mendorong lebih banyak dan lebih, dan lebih jauh menurunkan harga。

Hiperliquid tidak gagal dan tidak menangguhkan penarikan. Server menulis ulang sedang menunggu. Perbaikan yang diambil dari insiden Jelly juga dilakukan. LLP, penerima terakhir, mengambil alih penghapusan miliaran dolar dan dengan demikian memperoleh $ 40 juta。

Namun, karena setiap transaksi dalam rantai blok Hyperliquid terbuka, siapa pun dapat menghitung secara akurat jumlah likuidasinya. Pertukaran lain tidak mengungkapkan data mereka dengan presisi yang sama. Ke Binance bahkan menerbitkan hanya satu per detik. Data agregater di mana media arus utama mengandalkan hanya dapat menggunakan data yang mereka peroleh, yang per se menyesatkan. Akibatnya, media melaporkan bahwa Hyperliquid telah menangani lebih banyak gudang peledak daripada pertukaran lainnya. Ini tampaknya tempat yang paling berbahaya untuk berdagang, dan satu-satunya alasan adalah bahwa itu adalah yang paling transparan。

Tiga hari kemudian, sementara seluruh pasar enkripsi masih mengambil saham kerugian, tim Jeff mengeluarkan upgrade yang akan menentukan apa yang akan menjadi Hyperliquid: Hyperliquid Improvement Production 3 (HIP-3). \"HIP-3\" mengizinkan setiap janji 500.000 HYPEs untuk menyebarkan pada platform pasar kontrak permanen baru, menetapkan parameter sendiri, memilih prediktor harga dan mempertahankan setengah dari biaya transaksi。

Pada akhir tahun, tahun kedua operasi penuh, Hyperliquid telah mencapai sekitar $ 900 juta dalam keuntungan. Dan tidak ada uang ini pergi ke tim. Dari semua ini, 99 persen secara otomatis dibeli kembali dan dihancurkan, secara permanen dipindahkan dari peredaran dan hampir semua hasil Platform ' s dikembalikan ke pemegang token。

ketika saya bertanya iliensinc bagaimana melihat kembali pada tahun 2025, dia berkata:

Rasanya seperti kita tumbuh dewasa."

Sore terakhir sebelum saya meninggalkan kantor, Jeff dan saya duduk di meja hitam dekat dapur, tidak jauh dari botol wiski yang tidak dibuka — tim makan siang di sini setiap hari. Aku meninggalkan beberapa pertanyaan untuk terakhir kalinya。

Selama setahun terakhir, Hyperliquid telah mengambil inisiatif untuk Øsegregregrasi" bagian dari dirinya sendiri. Kode pembangun, yang diluncurkan sebelum HIP-3, memungkinkan pengembang independen untuk mengembangkan aplikasi perdagangan mereka sendiri berdasarkan buku pesanan platform dan untuk berbagi bagian dari biaya transaksi pengguna mereka sendiri. Matt Huaang, rekan pendiri Paradigm, salah satu lembaga investasi terbesar dalam enkripsi, menggambarkannya sebagai "cara yang indah untuk mengalami lisensi." Sejak Oktober 2024, tim ini telah memperoleh lebih dari $7 juta。

HIP-3 pergi lebih jauh. Dalam enam bulan sejak online, tujuh tim independen telah mengerahkan ratusan pasar, yang kebanyakan tidak terenkripsi: minyak, emas, indeks saham, pertukaran asing. Auffier terbesar, Trade [XYZ], telah berkembang pada tingkat 38 persen per minggu sejak Oktober 2025 dan telah mengumpulkan lebih dari $130 miliar dalam transaksi, meliputi 192.000 pedagang. Pasar-pasar yang dibuat oleh para pengerah independen sekarang menyumbang setengah dari total volume Hyperliquid. Pada Februari 2026, HIP-4 mengumumkan peluncurannya. Setelah online, siapa pun akan dapat menyebarkan pilihan atau prakiraan pasar di platform. Hiperliquid dibuka oleh setiap "priced" aset, sementara HIP-4 membukanya untuk acara Øresulting" apapun。

Hari ini, produk paling menentukan pada Hyperliquid sedang dibangun oleh mereka yang tidak bekerja untuk Jeff dan tidak akan bekerja untuknya. Saya bertanya kepadanya apa yang ia lihat: apa yang harus dilakukan oleh timnya dan apa yang harus diserahkan kepada orang lain

Ini adalah pertanyaan dinamis, dan saya tidak berpikir ada jawaban standar," katanya, " Titik masuk yang paling penting adalah pada tingkat filosofis. Apakah Anda membangun sebuah aplikasi super keuangan, seperti Robinwood, atau sistem keuangan?"

Dia mengakui dia tidak tahu cara mana untuk menang。

Namun, menurut saya sistem keuangan yang dapat diakses secara luas merupakan hasil yang lebih baik bagi dunia. Ini didasarkan pada infrastruktur yang terbuka dan tidak eksklusif untuk perusahaan tunggal. \"

Untuk melakukan hal ini, kita sering berpikir tentang apa yang perlu kita lakukan untuk mendapatkan orang di sini, berhasil dan memiliki bisnis sendiri di Hyperliquid. Ketika orang-orang bisa bersaing di sini dan benar-benar memiliki sesuatu dari mereka sendiri, sistem menjadi lebih tangguh dan lebih berkembang. \"

Dia mengatakan bahwa setidaknya perlawanan adalah, tentu saja, untuk menyelesaikan segalanya dan memasukkannya ke dalam perusahaan. Dan mereka memilih sebaliknya。

Ini adalah jalan yang jauh lebih sulit, tapi kita peduli bagaimana kita mencapai target, karena cara kita tiba akan menentukan apa yang kita akhirnya membangun."

Pendiri Perdagangan [XYZ] mengatakan kepada saya bahwa ia berpikir bahwa suatu hari ia mungkin bahkan tidak menyadari bahwa ia sebenarnya menggunakan Hyperliquid。

Mungkin dalam bentuk akhir, itu hanya infrastruktur keuangan dan lapisan likuiditas," katanya, "dan kemudian, Interaktif Brokers, Phantom, dan lain-lain, berurusan dengan pengguna akhir. Gambar yang indah

Huang dari Paradigum ini membeli sejumlah ruang yang cukup besar di pasar terbuka tak lama setelah token HYPE online。

"Hal yang paling menakjubkan," ia mengatakan kepada saya, " Sebenarnya tim 11 orang."

11 ORANG, DAN HAMPIR TIDAK MENGANDALKAN AI. ADA BEBERAPA LAPTOP AI LAIN DI KANTOR YANG MENJALANKAN MODEL TERBARU, TAPI ITU HANYA UNTUK IDE。

Kami melihat sangat dekat batas kemampuan AI," Jeff berkata, "Tidak cukup baik untuk menulis kode-kode penting."

Dan aku bertanya awan terbesar yang terletak di atas semua ini. Sejak tahun 2023, volume kumulatif transaksi Hyperliquid telah melebihi $4 triliun, akuntansi untuk 37 persen pasar untuk kontrak terdesentralisasi dan berkelanjutan. Semua ini telah dicapai dengan pengguna pasar modal terbesar di dunia tidak bisa menggunakannya. Orang Amerika diblokir。

Kendalanya adalah UU Dodd-Frank. Hukum Amerika Serikat ini, yang diperkenalkan dalam rangka krisis keuangan 2008, mengharuskan semua transaksi derivatif dilaksanakan melalui perantara yang diatur. Ironisnya, buku-buku publik Hyperliquid secara alami telah menyediakan apa yang diinginkan Dodd-Frank untuk mencapai: regulator dapat melihat pengaruh sistem dalam waktu nyata. Namun, hingga United States Commodity Futures Trading Commission (CFTC) memperkenalkan peraturan baru, masih belum ada jalan hukum bagi orang Amerika untuk memperdagangkan derivatif melalui perjanjian-perjanjian yang layak。

Setelah mengikuti filsafatnya sendiri seperti biasa, Jeff tidak secara pribadi membentuk tim kebijakan. Hanya sebulan setelah kunjunganku, Hyperliquid Policy Center didirikan sebagai lembaga nirlaba independen, yang dipimpin oleh Jake Chervinsky, seorang pengacara terkenal yang aktif dalam hukum enkripsi selama 10 tahun. Badan independen yang bertanggung jawab untuk mendukung eco-growth di Hyperliquid, Hyper Foundation, menyumbangkan 1 juta koin HYPE untuk membiayai peluncurannya, dihargai sebesar $28 juta pada saat itu。

Jeff mengaku bahwa Hyperliquid terlalu besar untuk didorong maju dengan "membangun pertama dan meninggalkan sisanya untuk nasib."。

Seseorang melobi ke arah berlawanan," katanya, " saya tidak bisa mengatakan dengan pasti di pihak mana saya akan pergi." Namun akhirnya regulasi akan mencerminkan kehendak rakyat, dan aku optimis tentang arahnya. \"

Akhirnya, saya mengajukan pertanyaan terakhir yang saya tinggalkan sepanjang minggu:

Apakah Anda benar-benar percaya Hyperliquid dapat membawa seluruh sistem keuangan

Dia tertawa. Untuk pria yang memotong rambutnya sendiri, ia tertawa lebih dari yang Anda harapkan。

"Yah, saya berpikir bahwa kata "the keseluruhan" tidak memiliki beberapa kata-kata tertinggi," katanya, "itu adalah tujuan ideal kita." Namun ini sangat sulit, dan agak tidak nyaman untuk menetapkan target dalam rentang dekade. \"

Ini sedikit seperti perbedaan antara catur dan catur," ia melanjutkan, " Semakin kuat Anda dalam catur, semakin Anda dapat membaca ke depan. Tapi ada terlalu banyak kemungkinan untuk catur. Fokus lebih pada menciptakan intuisi untuk langkah berikutnya daripada mencoba membaca seluruh pohon transformasi. \"

Saya mungkin memiliki "tidak cukup" ekspresi, jadi dia mengubahnya。

Dia mengatakan bahwa dia selalu mencoba untuk hidup sesuai dengan satu prinsip: dia harus sangat yakin bahwa dia bergerak ke arah yang benar; tetapi dia harus fokus pada langkah kecil itu saat ini, tanpa harus tahu persis di mana harus berakhir。

Pada malam berikutnya, pada hari Jumat, tim pergi ke restoran Cina di sebuah hotel di kota. insinyur yang membuahi kantor tidak muncul, sisanya ada di sana, ditambah aku. Melalui aula yang tenang, kami pergi sepanjang koridor ke kotak gelap-papan-terhias dengan pagar pahatan dan meja bundar dengan utensil. Melalui layar, ada beberapa kursi dan meja teh di ujungnya. Kami akan duduk di sana untuk minum teh。

Kamar ini dingin, dan AC tampaknya telah diatur pada malam yang lebih panas. Seseorang menyerahkan selimut kepada insinyur termuda dalam tim. Dia memakainya sebelum tahu itu selimut Christian Dior. Ini telah mengarah ke diskusi tentang merek mewah, dan jelas bahwa baik Jeff maupun dia tidak memiliki latar belakang subjek ini. Salah satu dari mereka mengatakan LVMH, dan yang lain tidak memperbaikinya. Dia memakai topi baseball Ralph Lauren。

Ketika Anda pergi ke meja bundar untuk makan malam, roda mulai dan hampir tidak berhenti. Hidangan-hidangan itu dipasang satu per satu sampai sebuah wajan besar berwarna biru dan putih dibawa ke meja dan seluruh meja tiba-tiba tenang. Sebuah lapisan dangkal air di cekungan besar ditutupi dengan kerikil dan pisau kecil, seperti kolam mini-dinding. Pusatnya adalah mangkuk putih dengan mi, dan tiga ikan kecil oranye melingkari jalur air "di antara kedua mangkuk. Pelayan itu menjelaskan hal ini kepada kami. Ikan - ikan itu, katanya, harus beristirahat selama 30 hari untuk bekerja selama lima menit. Kami melihat mereka berenang. Mereka kemudian dibawa pergi untuk memulai liburan satu bulan berikutnya。

Kami berangkat sekitar pukul 9:15 malam. Hujan di luar. Setelah aku mengucapkan selamat tinggal, aku pergi ke taksi di bandara. Tak lama setelah mobil keluar dari hotel, mobil itu memanjat jalan cepat sepanjang tikungan kiri panjang, dan distrik keuangan tiba-tiba muncul di tirai: HSBC, Morgan Chase, Slags, Deutsche Bank, Citigroup, yang simbolnya begitu terang di langit malam yang hitam. Kemudian jalan lurus ke arah timur, dan bangunan mundur di belakang saya, sampai cermin pandangan belakang hanya meninggalkan jalan yang telah basah oleh hujan。

Dan Jeff kembali ke arah yang berlawanan。

Kembali bekerja。

Kembali ke tempat para pengawal。

Maafkan akuBahasa AsliAku tidak tahu