Bỏ lỡ làn sóng chứng khoán tiền điện tử, sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc buộc phải “đầu cơ trên chó địa phương”

Văn bản gốc từBốn trụ cột

Được biên soạn / Odaily Planet Daily Golem (@web 3_golem)

Ghi chú của biên tập viên: Vào ngày 16 tháng 6, sàn giao dịch Bithumb của Hàn Quốc đã tung ra một loại dogecoin có tên Spacecoin, sau đó là Upbit tung ra một đồng Meme đã lỗi thời. SPX6900. Cộng đồng nhìn chung tin rằng lý do tại sao hai sàn giao dịch tiền điện tử lớn của Hàn Quốc niêm yết hai token này là vì chúng giống với mã chứng khoán của SpaceX và các sàn giao dịch muốn tận dụng cơ hội này để thổi phồng “chó địa phương” để thu hút khối lượng giao dịch.

Với việc thị trường tiền điện tử suy yếu và các nhà đầu tư tiền điện tử Hàn Quốc chuyển sang giao dịch chứng khoán, hiệu quả hoạt động của các sàn giao dịch Hàn Quốc trong quý 1 năm 2026 đều giảm sút nên họ cần khẩn trương thực hiện các biện pháp để cứu vãn sự suy giảm. Tuy nhiên, không giống như các sàn giao dịch ở nước ngoài khác có thể chuyển đổi thành "sàn giao dịch mọi thứ" và tung ra một số lượng lớn cổ phiếu được mã hóa để đáp ứng nhu cầu của các nhà giao dịch tiền điện tử, Hàn Quốc phân loại cổ phiếu được mã hóa là chứng khoán, vì vậy các sàn giao dịch tiền điện tử bị cấm thực hiện các giao dịch đó. Đồng thời, các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc không được phép thực hiện các giao dịch tương lai tiền điện tử, các công cụ phái sinh hoặc giao dịch quỹ giao dịch giao ngay (ETF).

Các biện pháp quản lý của Hàn Quốc nhằm bảo vệ các nhà đầu tư hiện đã đẩy các sàn giao dịch tiền điện tử vào góc đầu cơ mạnh mẽ nhất của thị trường. Sau khi tất cả các nguồn doanh thu và các dòng sản phẩm mới như phái sinh, cổ phiếu mã hóa và thị trường dự đoán đều bị cấm, các sàn giao dịch sẽ có xu hướng chọn niêm yết các mã thông báo “chó” gây chú ý và mang tính đầu cơ hơn để tăng khối lượng giao dịch trên nền tảng.

Upbit và Bithumb đã gây sốc cho cộng đồng Hàn Quốc khi niêm yết “cổ phiếu SpaceX giả”

Bithumb và Upbit đã niêm yết token tương tự mã chứng khoán SpaceX

Sáng ngày 16/6, chủ đề nóng nhất trong cộng đồng Hàn Quốc là việc Bithumb niêm yết token dự án không xác định Spacecoin (SPACE) và Upbit niêm yết đồng Meme coin SPX6900. Ai đó có thể hỏi, đây không phải là một thông báo ra mắt token thông thường sao? Điều thực sự khơi dậy phản ứng của cộng đồng không phải là bản thân việc ra mắt mà là tên của hai mã thông báo và thời điểm ra mắt.

Bốn ngày trước, vào ngày 12 tháng 6, SpaceX đã niêm yết trên Nasdaq với mã SPCX. Không có gì ngạc nhiên khi đợt IPO của SpaceX đạt mức cao nhất mọi thời đại và khi các chủ đề liên quan đến chứng khoán hiện đang thống trị cộng đồng tiền điện tử Hàn Quốc, SpaceX đã trở thành chủ đề nóng nhất trong lĩnh vực này vào cuối tuần qua.

Do đó, sau khi Upbit và Bithumb đưa ra thông báo niêm yết tiền tệ của họ, cộng đồng bắt đầu dấy lên nghi ngờ rằng tên và mã của các token được niêm yết trên hai sàn giao dịch này rất giống với SPCX, nhằm mục đích phổ biến và đạt được khối lượng giao dịch. Dù mối liên hệ này chỉ đơn thuần là ngẫu nhiên nhưng cách giải thích này không những có vẻ hợp lý mà còn phản ánh thực trạng sàn giao dịch Hàn Quốc hiện nay.

Các nền tảng ở nước ngoài như Coinbase, Binance và Bybit hiện cho phép người dùng giao dịch SpaceX và các cổ phiếu nước ngoài khác trực tiếp trên sàn giao dịch, nhưng do các hạn chế về quy định, các sàn giao dịch của Hàn Quốc không thể cung cấp các sản phẩm đó nên họ chỉ có thể niêm yết mã thông báo có ít nhất tên giống với SpaceX.

Nhưng sự việc này không chỉ là một trò đùa. Nó phản ánh chính xác tình hình khó khăn mà các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc đang cạnh tranh với các đối tác nước ngoài của họ.

Thực trạng các sàn giao dịch Hàn Quốc hiện nay

Thành tích chung sa sút, thậm chí thua lỗ

Thành tích của 2 sàn lớn Hàn Quốc trong quý 1 năm 2026 là không tốt.

Kết quả quý 1 của Upbit 2026 Nguồn: FSS DART

Theo báo cáo hàng quý phát hành vào tháng 5 Vào ngày 15 tháng 12 thông qua hệ thống công bố điện tử của Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc, Dunamu, nơi điều hành Upbit, đã báo cáo doanh thu hợp nhất là 234,6 tỷ won, giảm 54,6% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận hoạt động giảm 77,8% xuống 88 tỷ won và lợi nhuận ròng giảm 78,3% xuống 69,5 tỷ won. Doanh thu phí của Upbit giảm 55,2% xuống còn khoảng 200 tỷ won, trong khi chi phí hoạt động tăng 22% trong cùng kỳ, làm giảm tỷ suất lợi nhuận.

Nguồn hiệu suất Bithumb 2026 Q1: FSS DART

Tình hình của Bithumb thậm chí còn hơn thế nữa thảm khốc. Doanh thu quý đầu tiên giảm 57,6% xuống 82,5 tỷ won, lợi nhuận hoạt động giảm mạnh 95,8% xuống 2,9 tỷ won và công ty lỗ ròng 86,9 tỷ won, quý thứ hai liên tiếp lỗ ròng. Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến thua lỗ là thu nhập từ phí giảm 87% do khối lượng giao dịch giảm. Ngoài ra, Cơ quan Tình báo Tài chính của Hàn Quốc đã phạt công ty này 36,9 tỷ won và áp dụng lệnh đình chỉ một phần trong 6 tháng vì vi phạm Đạo luật Thông tin Giao dịch Tài chính Cụ thể, những yếu tố cũng được phản ánh trong kết quả quý đầu tiên.

Vấn đề lớn nhất với các sàn giao dịch Hàn Quốc là cơ cấu doanh thu của họ hầu như phụ thuộc hoàn toàn vào phí giao dịch. Phí giao dịch chiếm khoảng 97,5% doanh thu của Dunamu và 99,99% doanh thu của Bithumb, vì vậy phí thực chất đều là doanh thu. Tuy nhiên, không phải do bất kỳ sự giám sát nào trong cách thức hoạt động của sàn giao dịch mà chính là môi trường pháp lý mà các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc phải đối mặt (xem thêm bên dưới) đã tạo ra cấu trúc này.

Phạm vi kinh doanh hẹp và chỉ có thể hỗ trợ các giao dịch tiền điện tử giao ngay

Trên thực tế, hoạt động kinh doanh mà các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc có thể thực hiện chỉ giới hạn ở các giao dịch tiền điện tử giao ngay và các lĩnh vực khác về cơ bản là không thể tiếp cận được. Hầu hết chúng đều bị hạn chế, dù được quy định rõ ràng hay ngầm tránh. Sau đây là những hoạt động kinh doanh mà các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc không được phép tham gia:

• Cổ phiếu được mã hóa: Vào tháng 6 năm 2026, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc và Cơ quan Giám sát Tài chính bắt đầu phân loại cổ phiếu được mã hóa là chứng khoán thay vì tài sản ảo. Bất kể hình thức phát hành nào, chứng khoán đều chịu sự điều chỉnh của Đạo luật Thị trường Vốn; theo Đạo luật Chứng khoán Điện tử, chỉ những cơ quan đăng ký điện tử được cấp phép mới có thể đăng ký quyền điện tử. Nếu một sàn giao dịch tiền điện tử không phải là tổ chức như vậy phát hành hoặc lưu hành mã thông báo bảo mật, thì việc đó tương đương với việc hoạt động mà không có giấy phép. Nói cách khác, các cổ phiếu token hóa đang phát triển nhanh chóng ở nước ngoài về mặt cấu trúc là tài sản không được phép lưu hành trên các sàn giao dịch tiền tệ của Hàn Quốc và tình trạng này khó có thể thay đổi.
• Hợp đồng tương lai và phái sinh: Các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc chỉ có thể cung cấp giao dịch giao ngay và không thể cung cấp các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoặc quyền chọn cho người dùng trong nước. Đây không phải là một sự cấm đoán rõ ràng về mặt pháp lý vì nó là cái bóng do nỗ lực trước đó để lại. Coinone, một trong năm sàn giao dịch hàng đầu ở Hàn Quốc, bắt đầu vận hành dịch vụ giao dịch hợp đồng với đòn bẩy lên tới bốn lần vào tháng 12 năm 2016 và kéo dài khoảng một năm. Dịch vụ này đã ngừng hoạt động hoàn toàn vào cuối năm 2017 khi các quy định của chính phủ và cuộc điều tra của cảnh sát diễn ra. Năm 2018, cảnh sát coi dịch vụ này là một hoạt động cờ bạc với lý do nó được vận hành mà không có sự chấp thuận của cơ quan quản lý tài chính, đồng thời giao CEO Cha Myung-hoon và những người khác cho các công tố viên với tội danh điều hành sòng bạc, thậm chí còn bắt giữ 20 người dùng với khối lượng giao dịch hơn 3 tỷ won vì tội đánh bạc. Vụ án được khép lại ba năm sau đó vào năm 2021 mà không bị truy tố do không đủ bằng chứng. Nhưng kể từ đó, không có sàn giao dịch tiền điện tử nào ở Hàn Quốc liên quan đến giao dịch đòn bẩy hoặc giao dịch tương lai.
• Tránh ngầm dưới cơ chế tự điều chỉnh: Các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc phải chịu sự tự điều chỉnh của Liên minh trao đổi tài sản kỹ thuật số (DAXA), bao gồm 5 sàn giao dịch đồng won lớn nhất của Hàn Quốc. Các tiêu chí đánh giá danh sách của nó bao gồm độ mờ đục do không xác định được danh tính, khả năng chứng khoán hóa và khả năng rửa tiền. Các tiêu chuẩn này loại trừ một cách hiệu quả các đồng tiền riêng tư nhấn mạnh đến tính ẩn danh và khiến các sàn giao dịch tránh niêm yết các token có thể được coi là chứng khoán. Vì lý do tương tự, một số tài sản có thể gây ra tranh cãi về chứng khoán hoặc cờ bạc, chẳng hạn như mã thông báo trao đổi hoặc mã thông báo thị trường dự đoán, hiếm khi được nhìn thấy trên các sàn giao dịch Hàn Quốc.

Tóm lại, hầu hết tất cả các lĩnh vực mới mà các sàn giao dịch ở nước ngoài đang mở rộng sang, chẳng hạn như các công cụ phái sinh tiền điện tử, cổ phiếu được mã hóa, cũng như các đồng tiền riêng tư và thị trường dự đoán, đều bị hạn chế ở các sàn giao dịch Hàn Quốc.

Sàn giao dịch Hàn Quốc đã tụt hậu so với các sàn giao dịch toàn cầu

Sàn giao dịch Hàn Quốc có hạ thấp tiêu chuẩn niêm yết tiền tệ của họ không?

Gần đây, cộng đồng đã cáo buộc Upbit và Bithumb nới lỏng các tiêu chuẩn đánh giá niêm yết tiền tệ của họ. Bảng sau đây là danh sách so sánh đầy đủ các đồng tiền được Coinbase, Upbit và Bithumb liệt kê vào năm 2026:

Coinbase, Upbit và Bithumb niêm yết token vào năm 2026 Nguồn: Four Pillars (@c4lvin)

Coinbase dẫn đầu về số lượng token được niêm yết. Coinbase liệt kê nhiều tài sản không có trên hai sàn giao dịch Hàn Quốc và một số lượng lớn trong số đó không chỉ cung cấp giao dịch giao ngay mà còn cung cấp giao dịch hợp đồng, mang lại cơ hội giao dịch sớm hơn các nền tảng giao dịch khác. Chỉ cần nhìn vào tần suất và thời gian, Coinbase thực sự mạnh mẽ hơn.

Một số lượng lớn token won Hàn Quốc mới được niêm yết trên Upbit vào năm 2026 trước đây đã được niêm yết trên Bithumb, chẳng hạn như Bittensor (TAO), Internet Computer (ICP), Ether.fi (ETHFI), io.net, dogwifhat, Spark (SPK) và Babylon. Hầu hết các token này đều không có khối lượng giao dịch lớn trên Bithumb. Chúng không phải là tài sản mới được phát hành mà là các token đã tồn tại trên thị trường. Chúng chỉ được đưa vào nền tảng sau khi Upbit được liệt kê, điều này có thể khiến danh sách của Upbit dường như không đủ mới.

Lý do thực sự cho nhận thức về sự suy giảm chất lượng mã thông báo này không phải là việc hạ thấp tiêu chuẩn mà là sự mờ dần của hiệu ứng khối lượng giao dịch do việc niêm yết mã thông báo mang lại. Trong môi trường mà khối lượng giao dịch từ danh sách mã thông báo đơn lẻ đang nhanh chóng cạn kiệt và các tài sản mới đáng được niêm yết ngày càng khan hiếm, Upbit duy trì tốc độ niêm yết bằng cách niêm yết các mã thông báo hiện có của Bithumb.

Cuối cùng, những lời phàn nàn của người dùng Hàn Quốc không xuất phát nhiều từ một cái tên cụ thể mà từ khoảng cách nhận thấy về sự thuận tiện so với các thị trường khác có sản phẩm mới hơn như cổ phiếu được mã hóa.

Sàn giao dịch Hàn Quốc bị loại khỏi bữa tiệc niêm yết SpaceX

Đồng thời, các sàn giao dịch lớn ở nước ngoài đang phát triển theo hướng ngược lại. Họ đang nỗ lực để vượt qua những hạn chế của tài sản ảo và tạo ra cái gọi là "trao đổi mọi thứ", một ứng dụng duy nhất có thể giao dịch tất cả tài sản.

Đáng chú ý nhất trong số này là Coinbase. Trong lá thư gửi các cổ đông vào quý 4 năm 2025, Coinbase cho biết họ đã bắt đầu giao dịch cổ phiếu và quỹ ETF trong ứng dụng, bên cạnh tiền điện tử và các công cụ phái sinh, đồng thời đã mở khoảng 3.000 tài sản cho những người dùng sớm, nhằm mục đích tích hợp tài sản truyền thống và kỹ thuật số vào một trải nghiệm danh mục đầu tư thống nhất. Bức thư cũng nhấn mạnh rằng Coinbase đã trở thành công ty đầu tiên trong ngành ra mắt sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn 24 giờ của Hoa Kỳ, qua đó tăng thị phần của mình trên thị trường phái sinh.

Cách tiếp cận của Binance trực tiếp hơn. Kể từ ngày 1 tháng 6 năm 2026, Binance đã mở cửa giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ cho người dùng đủ điều kiện, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp hơn 7.000 cổ phiếu và quỹ ETF niêm yết tại Hoa Kỳ. Ngoài ra, Binance cũng ra mắt bStocks, token hóa các cổ phiếu của Hoa Kỳ trên cơ sở 1-1, được thanh toán bằng stablecoin, có thể rút về ví tự lưu trữ của người dùng và hỗ trợ giao dịch suốt ngày đêm.

Bybit tham gia Liên minh xStocks và niêm yết các cổ phiếu được mã hóa được tạo bởi một tổ chức phát hành được quản lý của Thụy Sĩ. Các mã thông báo theo dõi giá này được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực và được giao dịch suốt ngày đêm bằng cách sử dụng stablecoin.

Tóm lại, các nền tảng giao dịch mã hóa ở nước ngoài đã biến cổ phiếu được mã hóa thành nội dung khuyến mãi quan trọng. Sự khác biệt về môi trường giao dịch trong và ngoài Hàn Quốc được thể hiện rõ nhất qua quá trình niêm yết của SpaceX. Đối với các sàn giao dịch ở nước ngoài, danh sách này là một thử nghiệm về sự cạnh tranh đối với các cổ phiếu được mã hóa và họ đã tung ra các sản phẩm hợp đồng tiền thị trường và cổ phiếu được mã hóa.

Trong vòng 24 giờ sau khi ra mắt các sản phẩm liên quan đến SpaceX, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã đạt khối lượng giao dịch xấp xỉ 9 tỷ USD, trong đó riêng 5,6 tỷ USD được giao dịch trên Binance.

Ngược lại, các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc không có cơ hội tham gia bữa tiệc này. Cho dù đó là cổ phiếu được mã hóa, hợp đồng vĩnh viễn hay bất kỳ sản phẩm nào theo dõi SpaceX, giao dịch đều không được phép ở Hàn Quốc. Trong khi các sàn giao dịch lớn trên thế giới đang tiến hành các giao dịch trị giá hàng tỷ USD xung quanh cùng một điểm nóng thì các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc lại không có kênh nào để tham gia.

Sàn giao dịch Hàn Quốc đã bị áp đảo bởi quy định

Đối với một sàn giao dịch không thể cạnh tranh với phần còn lại của thế giới về danh mục sản phẩm, chiến trường duy nhất còn lại là thị trường tiền điện tử. Doanh thu của các sàn giao dịch Hàn Quốc thực chất phụ thuộc vào phí giao dịch giao ngay. Trong môi trường mà các công cụ phái sinh và cổ phiếu không thể được niêm yết, cách duy nhất để tăng khối lượng giao dịch là niêm yết các token có thể thu hút sự chú ý của nhà đầu tư vào đúng thời điểm.

Các quy định nghiêm ngặt của Hàn Quốc về sàn giao dịch tiền điện tử được thiết kế để bảo vệ các nhà đầu tư. Nó coi giao dịch có đòn bẩy là cờ bạc và cấm nó. Nó lọc ra các token bảo mật có cấu trúc quyền không rõ ràng và loại trừ các tài sản có thể dễ dàng được sử dụng để rửa tiền hoặc thao túng giá khi xem xét tiền tệ.

Tuy nhiên, vì cơ chế bảo vệ này tước đi từng nguồn doanh thu và dòng sản phẩm của sàn giao dịch, nên biện pháp duy nhất còn lại của họ là niêm yết tiền điện tử giao ngay. Khối lượng giao dịch trên thị trường tiền điện tử càng giảm, các sàn giao dịch Hàn Quốc càng có xu hướng liệt kê các tài sản thu hút nhiều sự chú ý hơn và do đó có tính đầu cơ cao hơn. Việc bảo vệ ở giai đoạn sản phẩm cuối cùng sẽ khuyến khích dòng tài sản đầu cơ chảy vào trong giai đoạn niêm yết tiền tệ. Việc niêm yết các token tương tự mã chứng khoán SpaceX trên hai sàn giao dịch lớn là một mô hình thu nhỏ của xu hướng này.

Vấn đề sâu xa hơn là ngay cả cơ chế bảo vệ này cũng không hoàn toàn phát huy tác dụng. Các nhà đầu tư Hàn Quốc muốn mua hợp đồng vĩnh viễn hoặc cổ phiếu token hóa sẽ không dễ dàng từ bỏ nhu cầu của họ và sẽ chuyển sang các nền tảng ở nước ngoài như Binance, Bybit và Hyperliquid.

Nói cách khác, bản thân quy định của Hàn Quốc không loại bỏ các giao dịch có rủi ro cao của nhà đầu tư mà chỉ đẩy các giao dịch có rủi ro cao ra khỏi thị trường mà chính quyền Hàn Quốc không thể quản lý. Khi Sàn giao dịch thông tin xuyên biên giới và thuế (CARF) có hiệu lực đầy đủ vào năm 2027, quy mô của giao dịch ra nước ngoài này sẽ được phản ánh trong dữ liệu. Cuối cùng, dù sao đi nữa, các nhà đầu tư vẫn phải chịu rủi ro đầu cơ, đồng thời mất đi các biện pháp bảo vệ pháp lý trong nước, trong khi các sàn giao dịch Hàn Quốc mất đi doanh thu mà những giao dịch này lẽ ra sẽ mang lại.

Cấu trúc này cũng khiến bản thân sàn giao dịch Hàn Quốc dễ bị tổn thương. Với một sản phẩm duy nhất, gần như toàn bộ doanh thu đều đến từ phí giao dịch và nó hoàn toàn chịu tác động của những biến động mang tính chu kỳ về khối lượng giao dịch. Coinbase đa dạng hóa doanh thu của mình vào các hoạt động kinh doanh như lưu ký, stablecoin, cổ phiếu được mã hóa và các công cụ phái sinh để ngăn chặn sự suy thoái của thị trường, trong khi các sàn giao dịch của Hàn Quốc phải dựa vào một sản phẩm duy nhất để vượt qua những biến động theo chu kỳ tương tự. Khi khoảng cách này tích lũy theo quý, cuối cùng nó phát triển thành sự khác biệt về khả năng đầu tư và khả năng cạnh tranh của sản phẩm, và sự khác biệt này sẽ xuất hiện trở lại, giống như khoảng cách về sự tiện lợi mà người dùng trong nước cảm nhận được.

Tất nhiên, chính phủ Hàn Quốc cũng đang thúc đẩy mạnh mẽ các quy định về tiền điện tử. Giai đoạn thứ hai của Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số, thể chế hóa việc phát hành mã thông báo chứng khoán (STO), phê duyệt các giao dịch của công ty và phát hành stablecoin won Hàn Quốc và ETF giao ngay sẽ được triển khai đồng thời vào năm 2026, phản ánh đầy đủ quyết tâm của chính phủ. Tuy nhiên, ngay cả khi những quy định mới này cuối cùng được triển khai, chúng có thể không được vận hành bởi các sàn giao dịch tiền điện tử hiện có mà sẽ được chuyển giao cho các tổ chức được cấp phép như công ty chứng khoán và cơ quan đăng ký điện tử.

Do đó, sự hội tụ đang diễn ra hiện nay không phải là việc các sàn giao dịch tiền điện tử chuyển đổi thành công ty chứng khoán mà là các công ty chứng khoán và ngân hàng mua lại cổ phiếu của các sàn giao dịch tiền điện tử và đưa chúng vào cùng một hệ thống. Năm 2026, Hanwha Investment & Securities tăng tỷ lệ sở hữu tại Dunamu lên 9,84%, trở thành cổ đông lớn thứ 3; Tập đoàn tài chính Hana nắm giữ 6,55%; Samsung Securities, Samsung Credit Card và Samsung SDS nắm giữ 4%. Korbit được Mirae Asset Group mua lại; Korea Investment Securities đã ký thỏa thuận đầu tư cổ phần chiến lược để mua 20% cổ phần của Coinone, trở thành cổ đông lớn thứ ba của công ty này. Các liên minh như vậy đang phát triển nhanh chóng khi các cơ quan quản lý tài chính trở nên cảnh giác với sự tách biệt giữa tài chính và tiền điện tử và nghiêng về việc nới lỏng các hạn chế liên quan.

Liệu Hàn Quốc có cho phép các sàn giao dịch tiền điện tử phát triển thành “sàn giao dịch mọi thứ” như nước ngoài không? Khả năng này là cực kỳ mong manh.

Tuy nhiên, bài viết này không ủng hộ việc bãi bỏ ngay lập tức quy định mà đề xuất một khuôn khổ bảo vệ được thiết kế cho một thời đại nhất định. Khi thị trường nhanh chóng chuyển sang tích hợp tài sản, nó đã gây ra nhiều chi phí ẩn hơn. Các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc hoạt động trong môi trường khắc nghiệt như vậy sẽ chuyển những chi phí này sang cho người dùng trong một thị trường giá xuống như thị trường hiện tại, điều này cuối cùng sẽ dẫn đến sự xuất hiện của những “chó địa phương” tồn tại trong thời gian ngắn với nhu cầu giao dịch ngắn hạn như hiện nay, gây ra nhiều nạn nhân hơn.