ARK 建立者伍迪,2026年,預言:金牌在上,美元上,比特币退出獨立

原文:凱茜·伍德的2026年展望:

原創作者:凱茜·伍德

原文:趙翼,華爾街

ARK Invest的創辦人凱茜·伍德(Cathy Wood)在最近一封2026年給投資者的信中, 美國股市將迎來另一個「黃金時代」。

Kathy Wood認為, 儘管在過去3年中, 她尤其强调,大衛·薩奇斯接任首任艾爾及加密貨幣沙皇解除管制,企業有效稅率升至10%,美國經濟增長將帶來重大的政策红利。

在大規模上,伍德預言,在生产力繁荣的推动下,通货膨胀將受到进一步的控制,甚至可能逆转。她預言美國名义GDP增長將保持6%至8%。

在市場影響方面, 伍德預言美國投資收益的比较优势將推动美元大幅上升, 她警告說,尽管金價在過去幾年中大幅上升,美元硬化會壓抑金價,比特币會因其供應机制和低資產相关性而顯示出與金價不同的動力。

林木不認為AI泡沫是因投資者對市場價值的担忧而形成的。她指出, 儘管目前市場收益率在歷史上是很高的, 如AI, 機器人等科技带动了產業興盛。

以下是給投資者的原始信件:

新年快樂方舟投資人和其他支持者! 我們非常感謝你的支持。

我們相信投資者有許多理由保持樂觀! 希望你喜歡我們的討論我們正處於一個重要時刻。

It春

美國經濟最底层的經濟結構也經歷了一場滾滾的衰退, 美聯储將聯邦基金利率由2022年3月的0.25%提升至16個月至2023年7月的22倍, 這項利率倡議推進了與美國住房、制造业、非人工智能及中低等收入群體相關的衰退資本支出。

在二手房銷售方面,住房市場下降了40%,由2021年1月的年化590万下降到2023年10月的350万. 過去兩年來, 二手房子的銷售率一直不斷波动。目前二手房的銷售水平已經和1980年代初一樣。

由美國采购經理索引(PMI)估計, 如下圖所示。

基建支出以非國防資金(不包括飛機)衡量, 至2021年新冠病的供應休克迫使數量與實際投資加速增長。因為人工智能、機器人、能源、區塊鏈技術以及多群排列平台已經準備好, 經過1990年代科技及電訊泡沫, 支出高峰期約700億美元, 我們相信人工智能泡沫的出現遠非迫在眉睫

同時,密歇根大學的數據顯示,中低收入群体的信心已降至1980年代初期以来的最低水平。兩位數的膨胀和高利率严重削弱了购买力, 此外,如下图所示,近几个月來,高收入群体的信心下降。我們認為, 消費者信心是目前最受壓迫。

放松管制,降低税收、通货膨胀和利率

美國過去幾年經過的衰退, 由於取消管制、降低稅金(包括关税)、通貨膨胀和利率等。

包括人工智能與數位資產, 由第一個「人工智慧與加密貨幣沙皇達維·薩克斯」領導。也將讓美國消费者在當季大幅退稅, 使每年的可支配收入增长率由2025年下半年的2%左右提升至8.3%。此外,由于制造設施、設備、軟體和國內研发支出加速折旧,公司的有效税率将降至接近10%(如下圖所示),公司退稅规模预计将大增,10%是全球最低税率之一。

例如任何企業在2028年底在美國建設制造廠, 設備、軟體及國內研发支出, 在去年的預算中。

過去幾年來, 以消费物價指数(CPI)計算的通胀率一直持續在2%至3%之間, 首先,西德克薩斯州中原油(WTI)的价格自2022年3月8日新冠疫情高峰期起下降了53%左右,同年下降了22%左右。

自2022年10月达到峰值起,新單屋价格下降了15%左右;同時,以3個月移動平均值为基础的現單屋物价膨胀率也由同年的24%左右降至1.3%,如下圖所示,自2021年6月新冠暴發高峰期開始。

在第四季度,為吸收近50万套新房的存量(如下圖所示,是2007年10月全球金融危機前夕的最高水平),三位房屋建造者在倫納爾大幅降低了房屋價格10%,在KBHomes降低了7%,在DRHorton降低了3%。這些物價下跌的影響。

最后,非農業生产力是遏制通货膨胀的最有力力量之一,在持续衰退的背景下呈反向增长,第三季度增长了1.9%。与每工作小時薪酬增加3.2%相比,生产率的提高使单位勞動成本通胀率降至1.2%,如下文所示。這個數字並未顯示1970年代由成本導致的膨胀

美國勞工統計局(BLS)近百個基點(bps)低于以CPI為基礎的通膨率。

生产力的繁荣

受周期性因素和長期因素影響, 非農業生产力增長率應該加速到每年4%至6%, 人工智能、機器人、能源储备、公共區塊鏈技术和多團體科技等主要創新平台整合。

生产力的提高也可以纠正全球经济中重大的地理-經濟不平衡。企業可以將生产力增益引向以下四大战略方向中的一個或更多:增加營利、增加研发和其他投資、增加薪酬和/或降低物價。在中國, 提高高生产力工人的薪酬和/或營利率, 幫助經濟走出投資過量的结构性問題。自2001年加入世界貿易組織(WTO)後, 中國投資在GDP中的平均比例約達40%, 增薪會推动中國經濟走向以消费为导向的轉變。

但短期內, 技術带动的生产力增長可能會繼續延緩美國的就业增長, 導致失业率從4.4%升至5.0%以上, 以及加速2026年下半年GDP增長。氣候膨胀可能會持續減慢, 不但因為油价、房屋價格及價格下降。

令人驚訝的是,人工智能訓練的成本每年下降75%,而人工智能推理的成本(即操作人工智能应用模型的成本)每年下降99%(基于一些基准數據). 科技成本前所未有地降低, 因此我們期望美國名义GDP增速在未來的幾年中保持6%至8%。

人工智能與其他四個創新平台的通貨化效果將积累和塑造一個經濟環境, 這段時間內, 短期利率與名义GDP增長同步, 而長期利率回應與科技繁荣相關的通貨膨胀暗流。

其他新年思考

黄金价格上涨和比特币价格下跌

2025年,金价上涨65%,比特币价格下跌6%. 許多觀察者將金價歸咎為通货膨胀風險, 自2022年10月美國股市結束後, 但另一原因則是全球財產增長(如MSCI全球股票指数增加93%), 也就是說,黃金需求的增加可能超出了其供應量的增长。有趣的是,同期比特币价格上涨了360%,而其供應量每年只增长1.3%。值得指出的是,金礦商和比特币礦工對這些價值信號的反應可能很不一樣, 根据數學計算,比特币將在接下來的兩年中每年增長0.82%左右,其增長會減慢到每年0.41%左右。

长期黄金价格

在M2貨幣的市場價值與供應量上, 黃金價格固定在每盎司20.67美元,而M2貨幣的供應下降了30%左右(见下表)。 1980年, 也就是從歷史來看。

如下圖所示, 根据Ibbotson和Sinquefield的研究,自1926年以来股票的复合年收益率约为10%。陶瓊斯工業平均指数(DJIA)衡量的股價在1969年和2001年的35年中分别达到670%和1015%,即6%和12%。值得注意的是,小额资本的年收益率分别为12%和13%。

Bitcoin收益與金屬的關係不大, 自2020年起與其他主要資產類別相關, 比特币與金幣的關係更小, 比特币應該是資產經理在未來幾年中追求高風險收益的好投資選擇。

美元前景

在過去的幾年中, 一個廣受歡迎的叙事是美國例外的結束, 去年,按交易加权美元指数(DXY)衡量,上半年美元下跌11%,全年下跌9%。如果我們對財政政策、金融政策、放松管制和美國領導的技術突破是對的, 特朗普政府的政策与1980年代初里根人的經濟政策相同。

人工智能

人工智能的生動增長使資本支出达到了1990年代后期以来的最高水平。在2025年, 數據中心系統(包括計算、網路與儲存設備)的投資增加了47%, 近5000億美元, 「這項投資有何收益? 它會在哪裡?"

除了半導體公司和上市的大型云公司之外,未上市的AI創辦公司也受益于增長和投资收益。 AI是史上發展最快的企業之一。我們的調查顯示。

至2025年底,据报道OpenAI和Anthropic的年化收入將分别达到200亿美元和90亿美元,比前一年同期增加12.5倍和90倍! 有傳言說兩家公司正考慮在未來一兩年中首次公募股權。

如OpenAI應用程式首席執行官FidjiSimo所言:「人工智能模型的能力比大多數人每天所經歷的要大, 人工智能领域的領導者將是能將前沿研究轉換成對個人、企業和發展者有實際用途的產品的公司。我們將在這個方面取得实质性的進展。 ChatGPHealth是一個早期案例。

在企業中, 很多人工智能應用程式仍處於初级期, 並且受到官僚作風、惰性、或重整與建設數據基礎等先决条件的制约, 至2026年, 人工智能化的應用程式應能提供即時和出色的客戶服務。

高估市場

許多投資者擔心股市被高估, 我們自己估計盈余率將比過去35年的平均水平下降20倍。有些最著名的牛市場與市場收入的壓縮有關。例如,1993年10月中旬至1997年11月中旬,标准500指数的年收益率是21%,其市面份额由36倍降至10倍。 2002年7月至2007年10月期间,标准500指数的年收益率为14%,其市面份额下降了21倍至17倍。因為我們期望真正的GDP增長會由更高的生产率和更慢的通货膨胀所推动。