Siapa yang akan menjadi pemberi pinjaman terakhir Bitcoin pada tahun 2026

Pengarang: Jawad Hussain

Kompild: Rantai blok bahasa-putih

Perusahaan manajemen aset terbesar di dunia dan perusahaan perangkat lunak 37 tahun yang lalu, yang memindahkan seluruh kepemilikan asetnya ke aset digital, terjebak dalam perlombaan untuk akumulasi bitcoin besar yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar terenkripsi。

Pada 16 Maret 2026, iShares Bitcoin Trust (IBIT) dari Beled memegang 784.062 bitcoin. Strategi Strategia (sebelumnya MicroStrategy) memegang 761.068 bitcoin。

Kesenjangan antara keduanya adalah sekitar 22.994 koin. Pada tingkat pembelian saat ini oleh Strategi, kesenjangan ini mungkin hilang dalam beberapa hari。

Ini bukan hanya catatan kaki dalam sejarah aset digital. Ia adalah salah satu cerita keuangan paling berpengaruh pada tahun 2026。

Dua entitas dengan struktur yang berbeda, motivasi dan profil risiko bersaing untuk aset terbatas yang sama. Batas pasokan tetap untuk bitcoin adalah 21 juta。

Dari masing-masing koin yang dibeli oleh agensi, satu tidak lagi menunggu penjualan. Perlombaan antara Beled dan strategi adalah mempercepat pasokan yang diperas lama diprediksi oleh pedagang Bitcoin。

Siapa yang akan memenangkan perang Bitcoin

DI SINI, IA AKAN MELIHAT BAGAIMANA SETIAP PESERTA MENGUMPULKAN BITCOIN, APA YANG MENDORONG MEREKA UNTUK MEMBELI KECEPATAN, APA RISIKO DI KEDUA SISI, DAN APA HASIL DARI KOMPETISI VAKSINASI BERARTI UNTUK INVESTOR OFF-SITE. APAKAH ANDA MEMEGANG SUMBANGAN IBIT, SAHAM MSTR, BITCOIN LANGSUNG, ATAU TIDAK, KOMPETISI SECARA LANGSUNG MEMPENGARUHI PASAR DI MANA ANDA BERPARTISIPASI。

Dua entitas, dua model yang sama sekali berbeda

Beled dan Strategi keduanya memegang bitcoin besar. Namun, mereka memiliki alasan yang sama sekali berbeda, mekanisme dan kewajiban terkait。

- Apa

Dia tidak membeli bitcoin sendiri. Perusahaan ini meluncurkan iShares Bitcoin Trust (kode: IBIT) di Nazdak pada Januari 2024, yang menyediakan investor dengan alat yang diatur untuk memperoleh paparan Bitcoin dengan memegang aset secara langsung. Saat investor membeli saham IBIT, peserta yang berwenang (instansi keuangan besar) membeli bitcoin di pasar terbuka dan mengantarkannya ke Dana. Saat investor menjual IBIT, proses berlangsung: Bitcoin membeli kembali dana dan kembali ke pasar。

INI BERARTI BAHWA KEPEMILIKAN BITCOIN BELED ADALAH FUNGSI DARI KEBUTUHAN INVESTOR. PEMEGANG IBIT BERKEMBANG KETIKA INSTITUSI DAN PEMBELI RITEL INGIN MENDAPATKAN PEMBUKAAN BITCOIN SECARA EKSKLUSIF MELALUI AKUN TRADISIONAL. KETIKA EMOSI MENJADI KERAS DAN INVESTOR MENEBUS DIRI MEREKA SENDIRI, KEPEMILIKAN BERKURANG. BELET TIDAK MEMILIKI INSTRUKSI STRATEGIS UNTUK MENGUMPULKAN BITCOIN, DAN ITU ADALAH SEORANG KEPERCAYAAN. INI MEMEGANG BITCOIN DALAM ISTILAH EKONOMI MILIK PEMEGANG SAHAM IBIT, BUKAN BELET SENDIRI。

Menurut SoSoValue, IBIT telah menarik kumulatif net inflow sebesar $632.1 miliar sejak peluncurannya. Pada minggu Jepang saja, 9-13 Maret, IBIT menerima total net inflow sebesar $600,1 juta, atau 78 persen dari net inflow dari ETF selama minggu. Momentum Dana, yang tetap positif setiap hari sejak 9 Maret, menyoroti kebutuhan institusional yang mendorong akumulasi Beletbitcoin。

Strategi strategi cara mengumpulkan bitcoin

Model Strategi Swith adalah sebaliknya. Ketimbang menunggu investor untuk mengumpulkan dana, perusahaan telah dengan sukarela berkomitmen dana untuk pembelian bitcoin. Dana ini berasal terutama dari tiga sumber: instrumen utang yang dapat diubah (yang dapat diubah menjadi saham umum MSTR); isu ekuitas harga pasar (ATM) (yang menjual saham baru langsung ke pasar); dan instrumen ekuitas prioritas, yang baru-baru ini telah dijual ke investor sebagai pengganti jumlah bulanan dengan menyediakan dana yang langsung digunakan untuk membeli bitcoin dengan 11,5 per sen tahunan saham prioritas STRC。

Setelah Strategy dalam bentuk tunai, ia akan membeli bitcoin melalui platform perdagangan agensi (mainly Coinbase Prime) dan menyimpan koin tersebut dalam dompet dingin yang aman. Ini tidak perdagangan koin ini dan tidak lindung. Ada perintah sederhana: beli dan tahan. Ini berarti bahwa kepemilikan bitcoin Strategy bergerak hanya dalam satu arah. Tidak seperti IBIT, yang mungkin dikurangi untuk tebusan, Strategi ' s Bitcoin saham meningkat dengan setiap pembiayaan, terlepas dari kondisi pasar。

Menurut Michael Saylor, pada minggu sebelum Maret 2026, Strategy mengakuisisi 40.332 bitcoin dan menerbitkan 3.0 persen bitcoin. Saat pertengahan Maret 2026, perusahaan telah mengakuisisi 88.568 bitcoin dalam istilah kumulatif tahun ini, yang saat ini berdiri dengan harga 3,4 persen. Tokoh-tokoh ini mencerminkan kecepatan akumulasi yang belum pernah dicoba oleh perusahaan terdaftar。

digitisasi saat ini: kompetisi mungkin berlangsung dalam beberapa hari

Celah arus adalah sedikit satu sejak Juli 2025 ketika Belet secara singkat melampaui kepemilikan Strategi. Pada 16 Maret 2026, Belet menyelenggarakan 784.062, Strategy menyelenggarakan 761.068, meninggalkan celah 22.994。

Menurut Strategi baru-baru ini pembelian mingguan 22.337 lembar, perusahaan bisa menutup kesenjangan dalam hampir seminggu. Menurut tingkat pembelian kira-kira 2.881 lembar per hari, jika aliran IBIT benar-benar terhenti, dibutuhkan waktu sekitar 7 sampai 8 hari untuk melebihi kepemilikan Belet saat ini. Kondisi terakhir ini kritis: IBIT bukanlah yang gagal Frankfurt, dan Dana menyerap dana setiap hari, yang berarti bahwa sementara Strategi menutup celah, tujuannya bergerak ke atas。

Kompetisi ini terus menjadi titik panas nyata di pertengahan Maret karena kecepatan pembelian MSTR bertepatan dengan pernapasan dari Bulat Beled. Kontraksi ini telah mengurangi kesenjangan lebih cepat dari yang diharapkan oleh kebanyakan analis. Majalah Bitcoin pada tanggal 17 Maret melaporkan bahwa harga saham ASTR sedang menuju $ 150, menunjukkan bahwa peserta pasar sedang mengamati kompetisi dan bertaruh pada logika Strategi。

Pertanyaan yang lebih sentral bukan hanya siapa yang pertama kali melintasi ambang batas, tetapi lebih kepada dampak pembelian berkelanjutan kedua entitas pada ketersediaan persediaan di pasar terbuka. Menurut CHeckonchain, pada akhir Februari 2026, telah terjadi lonjakan 1,29 juta cadangan bitcoin yang dipegang oleh ETF secara nasional. Dengan 76.1 juta Strategi, alat institusi ini menyerap lebih dari 200 juta bitcoin. Perusahaan perdagangan perdagangan menurun. Guncangan supply yang mendorong kenaikan harga jangka panjang bukanlah peristiwa masa depan yang teoretis, tetapi terjadi。

Arsitektur Finansial di belakang model

Ekonomi struktural Belet

BODI BELET MENGOPERASIKAN PRODUK INVESTASI BITCOIN PALING CAIR SECARA GLOBAL. MENURUT PENGUNGKAPANNYA SENDIRI, IBIT ADALAH PLATFORM YANG DIPERDAGANGKAN PRODUK YANG TELAH DIPERDAGANGKAN JUMLAH BITCOIN TERBESAR SEJAK ISSUANCENYA. FUND MENGELOLA LEBIH DARI $55 MILIAR DALAM ASET BITCOIN, MENYEDIAKAN LIKUIDITAS HARIAN KEPADA INVESTOR DAN BIAYA 0,25 PERSEN DARI BIAYA MANAJEMEN TAHUNAN. DIA MENGANDALKAN INSTITUSI KREDIT YANG MENGELOLA LEBIH DARI $ 14 TRILIUN ASET。

Untuk investor institusional, IBIT benar-benar menghilangkan kompleksitas operasional dari hosting bitcoin. Nakal Bitcoin dipegang oleh Coinbase Trust, seorang wali yang memenuhi syarat tunduk pada hukum perbankan New York. Investor lemadon dapat mengakses melalui akun yang ada tanpa harus mengelola dompet, kunci pribadi atau proses pembayaran. Kesederhanaan ini sangat berharga bagi dana, kekayaan berdaulat dan kantor keluarga yang mendorong IBIT。

Belet dari struktur yang tidak dimiliki Strategi. Karena kepemilikan IBIT terkait dengan kebutuhan investor daripada kepemilikan aset perusahaan, runtuhnya sentimen investor selalu memicu penebusan dosa daripada kebangkrutan. Kehancuran harga bitcoin belum diketahui. Biaya pendapatan IBIT-nya berkurang, tapi kesehatan keuangannya sendiri terpisah dari aset yang dipegangnya。

Strategi Strategi strategi struktural keuntungan

Strategi strategi ' s keuntungan atas Belet terletak dalam konsumsi menunggu untuk pasar izin untuk bertindak. Pembelian IBIT bergantung pada suasana hati jutaan investor, sementara Strategi dapat dibeli kapan saja jika dapat dibiayai dengan sukses。

Penelitian yang dilakukan oleh VanEck menggunakan struktur utang strategis sebagai \"mesin diam\"nya. Pada awal tahun 2026, perusahaan memegang sejumlah besar prioritas transferable berkepentingan nol. Alat-alat ini telah memungkinkan strategi untuk mengamankan hampir $1 miliar dengan biaya nol dan digunakan sepenuhnya untuk pembelian bitcoin. Hal ini juga memperhatikan biaya tahunan sebesar 0,25 persen yang dibayar oleh pemegang saham IBIT, yang membuat MSTR menjadi alat murah dan mahal untuk memanfaatkan biaya moneter untuk mempertahankan pembayaran ETF。

Model Strategi Strategis juga bermanfaat dari apa yang analis sebut premium mNAV. Saat nilai pasarnya melebihi nilai pasarnya dari bitcoin, premium memungkinkan perusahaan membeli uang dengan harga yang melengkapi nilai bitcoin, yang berarti setiap saham baru yang dikeluarkan menambahkan nilai bitcoin lebih banyak daripada nilai ambangnya. Saat preminya tinggi dan optimis, roda dapat terkumpul dengan kecepatan besar. Perusahaan menggunakan dinamis ini untuk belajar $25,3 miliar pada tahun 2025, hampir seluruhnya untuk pembelian bitcoin。

Risiko yang ditanggung oleh pihak-pihak

Strategi Strategi Strategi Strategi Strategi

Resiko Strategis itu nyata dan didokumentasikan. Total utang yang dikeluarkan oleh perusahaan melebihi $8,2 miliar, dan kewajiban ekuitas prioritas yang dibangun di atasnya untuk meningkatkan persyaratan kas tahunan yang signifikan. saham prioritas STRC ' s saja ditandai sebagai 11,5 persen tahunan, meskipun perusahaan telah menetapkan cadangan bantuan sekitar 23 bulan, yang tidak terbatas dan beban meningkat dengan setiap isu baru。

mampatan mNAV adalah indikator risiko yang paling terlihat dalam jangka dekat. Pasar jaring Strategis (mNAV) berpuncak pada 3.4 kali pada tahun 2024, dan pada pertengahan Maret 2026 jumlahnya 1,20 kali. Mampatan ini sangat penting, karena premi adalah kunci untuk menambah nilai pembiayaan ekuitas mereka. Bila premi cenderung 1.0 kali lebih atau kurang, "mengurangi buy-in" roda akan berakhir。

Selain itu, strategi strategi dasar patut mendapat perhatian. Menurut penelitian tersebut, kemampuan Bitcoin untuk kredit atau utang keuangan kembali akan ditantang jika harga Bitcoin terus jatuh sekitar US$ 40.000; jika harga yang jatuh sekitar US$ 20.000, risiko penjualan paksa aset secara bertahap akan naik ke peringkat Strategy selanjutnya oleh badan-badan besar sebagai \"tingkat non investasi (spam level)\", yang berarti bahwa biaya peminjamannya lebih tinggi dan aksesnya ke institusi tingkat investasi tidak mungkin。

RISIKO IBIT

RISIKO BELET ' S LEBIH KECIL DALAM ISTILAH ABSOLUT, TETAPI TIDAK ADA. ALIRAN IBIT DIDORONG OLEH SENTIMEN PASAR, YANG TERBALIK. PADA AKHIR 2026, IBIT TELAH MEREKAM BEBERAPA MINGGU TERAKHIR。

Risiko struktural IBIT berasal dari tekanan kompetitif ETF bitcoin lainnya. \"FBT\" dari Fuda, GTTC dari Greyscale dan entrant baru bersaing untuk uang yang sama. IBIT dapat kehilangan pangsa pasarnya jika menyediakan tarif yang tersedia atau fungsionalitas yang menarik. Selain itu, meskipun kemungkinan terjadinya pembalikan regulasi sangat rendah, dampaknya terhadap produk yang diatur seperti IBIT akan lebih besar daripada pada pengguna langsung seperti Strategi。

Makna melestarikan struktur pasar Bitcoin

Persaingan dengan strategi bukan hanya cerita dua perusahaan; melainkan mengeksplorasi dinamika struktural pasar Bitcoin。

Entitas entitas tersebut menghilangkan bitcoin dari kedua aliran tersebut. Model alternatif Strategis dari koin yang dibeli dan dimuat ke dalam dompet dingin runtuh atau keluar pasar secara permanen. Beban bitcoin yang diserap oleh IBIT biasanya juga dipertahankan secara permanen dalam Trust Library. Saat ini, Amerika Serikat melihat ETF plus Strategy telah mengendalikan sekitar 2 juta bitcoin, atau hampir 10 persen dari total pasokan。

Para analis Bernstein menggambarkan Strategi sebagai "Central Bank of Bitcoin Final Lenders". Ini bukan berlebihan dan menjadi dasar keyakinan institusional untuk mencegah runtuhnya pasar secara kacau. Dan IBIT Belet memainkan peran yang berbeda: itu adalah gerbang dan portal yang menerjemahkan kepentingan institusi ke dalam kebutuhan nyata。

PILIHAN INVESTOR: IBIT, MSTR ATAU LANGSUNG

ALASAN UNTUK MEMILIH IBIT

IBIT ADALAH COCOK UNTUK INVESTOR YANG INGIN MENDAPATKAN PEMBUKAAN BITCOIN TETAPI TIDAK INGIN BERURUSAN DENGAN KOMPLEKSITAS, RISIKO PERUSAHAAN ATAU FLUKTUASI PENGARUH. INI MENYEDIAKAN LINK HARGA BITCOIN 1:1 (PERKOTAAN 0,25 PERSEN) DAN DAPAT DITEMUKAN DALAM REKENING PENSIUN, PORTOFOLIO SERIKAT DAGANG。

ALASAN UNTUK MEMILIH MSTR

INVESTOR MASTR YANG MENGINGINKAN PENGUNGKITAN DAN BERSEDIA MENERIMA RISIKO PERUSAHAAN TAMBAHAN SEBAGAI IMBALAN ATAS PENGEMBALIAN YANG LEBIH TINGGI. KETIKA BITCOIN REBOUND TAJAM, KINERJA DARI MSTR HISTORIS MEMILIKI DAMPAK SIGNIFIKAN PADA IBIT KARENA PENGARUH TERTANAM DALAM STRUKTUR MODALNYA. AKAN TETAPI, PERLU DIPERHATIKAN BAHWA DI PASAR BERUANG YANG BERKELANJUTAN, FAKTOR RISIKO KERUGIAN PEMBESARAN MSTR。

Alasan untuk memegang bitcoin langsung

holdings langsung menghilangkan biaya tahunan dan risiko perusahaan dan memberikan investor otonomi penuh. Ini tetap menjadi pilihan yang paling struktural bersih untuk investor yang mencari murni, tidak berbicara dan ketenangan diri。

Strategi, apa yang terjadi saat kau melewati Belet

Saat Strategi Strategi bertahan lebih dari Belet, itu akan menjadi sejarah simbolis yang signifikan. Ini akan menjadi pertama kalinya perbendaharaan perusahaan memiliki lebih bitcoin daripada produk ETF terbesar dilembagakan secara global. Berdasarkan kecenderungan saat ini, hal ini mungkin terjadi pada minggu-minggu mendatang。

Namun dukungan publik ini telah mengubah dinamika fundamental apapun. Perayaan tidak akan berakhir. Lebih penting lagi, dalam waktu kurang dari tiga tahun, tingkat komitmen institusional dalam bitcoin telah mencapai kelembagaan tercepat dalam kelas aset keuangan。

Gambar yang lebih ambisius: diadopsi oleh perusahaan lain

Selain ini, model keuangan Bitcoin bisnis sedang terpecah-pecah. Perusahaan investasi asal Jepang Metaplanet memiliki lebih dari 10.000 gudang pada awal 2026; Tesla memegang kira-kira 11.509; kepemilikan besar sekitar 8.883; dan SpaceX memegang sekitar 8.285。

AKUTANSI NILAI FASB, YANG MULAI BERLAKU PADA TAHUN 2025, BARU SAJA MENGHAPUS DILEMA KEUANGAN TERBESAR BAGI PERUSAHAAN UNTUK MEMEGANG BITCOIN DAN SEKARANG MEMUNGKINKAN PERUSAHAAN UNTUK MENCERMINKAN NILAI ADIL MENINGKAT PADA TRIWULANAN. SELAIN ITU, LINGKUNGAN POLITIK DI AMERIKA SERIKAT SANGAT MENDUKUNG PEMETAAN RESMI BITCOIN SEBAGAI KOMODITAS DIGITAL OLEH SEC PADA 17 MARET, MEMBERIKAN BIMBINGAN REGULATOR YANG JELAS。

Kesimpulan: dua model, satu aset, satu arah

Persaingannya dengan strategi yang berpusat pada dua jawaban yang berbeda untuk logika investasi yang sama: pasokan tetap bitcoin, permintaan yang berkembang, dan waktu terbaik untuk mengumpulkan adalah sebelum puncak siklus berikutnya。

Hal itu menciptakan produk demokratisasi yang melibatkan ratusan orang。

Strategi Strategia menjawab dengan iman: ia berhenti membeli dengan setiap instrumen keuangan dan tidak menunggu sentimen pasar。

Hal ini bahkan kurang penting yang memegangnya pada hari terakhir, tetapi penting bahwa sinergi antara kedua entitas memiliki dampak jangka panjang pada struktur pasar. Kekuatan ini sangat besar dan mempercepat, dan tidak ada sumber kepanikan。