Logika investasi kalkulus telah berubah: Bernstein melihat kebangkitan CPU dan target harga informasi cahaya laut telah ditingkatkan secara signifikan

Ketika tubuh pintar AI terbangun, ia tidak menunggu jawaban: ia mengambil informasi, langkah rencana, alat panggilan, mendelineasi hasil intermediate, panggilan lagi, mengeksekusi tindakan. Seluruh set proses ini membutuhkan kalkulus CPU, jauh di luar ChatGPT muncul percakapan。

Pada tanggal 17 Juni, tim yang dipimpin oleh analis Bernstein David Dai merilis laporan berjudul " Global Semiconductor: CPU Renaissance? " , penilaian inti dari AI adalah bahwa AI memasuki usia cerdas AI dari robot chat, dan bahwa peran CPU di pusat data telah berubah dari kombinasi GPU menjadi aktor terkemuka, mendorong CPU server untuk mencapai $223 miliar pada tahun 2030, enam kali US$ 237 miliar pada tahun 2025。

ALASANNYA BUKAN LAGI "PERTANYAAN DAN JAWABAN" DAN CPU SEDANG MEMBALIK CAKRAM

Akselerator-akselerator GPU/AI yang merupakan inti perhitungan AI sejak munculnya Model Bahasa Besar. Perbandingan GPU-CPU pernah mencapai 8:1 dalam cluster penalaran tersendiri seperti Google TPU v6e dan Meta Grand Teton。

Tapi Bernstein percaya bahwa proporsi ini terbalik dengan arus utama AI。

Fitur inti dari Agentic AI adalah Ørecycling of penalaran": sebuah permintaan dapat memicu pencarian, perencanaan, panggilan alat, penalaran intermediate, remodel panggilan, eksekusi tindakan, dan GPU bertanggung jawab untuk perhitungan matematika intensif, tetapi CPU menentukan apakah seluruh sistem dapat mengatur alur kerja secara efisien, tugas jadwal, mengelola memori dan menghindari akselerator. Jika CPU terlalu lemah dan mahal, GPU akan dipaksa kosong, dan efisiensi keseluruhan sistem akan dikurangi secara signifikan。

Bernstein memprediksi bahwa pada tahun 2029, GPU: rasio CPU dalam cluster penalaran CSP akan jatuh kembali dari 8:1 pada tahun 2025 ke 1:1. Andalador dalam beban kerja AI agentic, perhitungan CPU akan melompat dari 14% ke 50% dari LLM tradisional, dibagi sama dengan GPU。

Secara khusus, laporan tersebut mencatat bahwa peta jalan perangkat keras sudah mengkonfirmasi arah ini. Vénice Generasi Baru AMD menghitung bahwa setiap CPU dengan 4 GPU MI455X dan Superchip Vera dengan 2 Rubin GPU, Google TPU v7x unit ekstensi dengan 4 TPU. Rasio fisik CPU ' s telah up, tidak memprediksi, tetapi fakta bahwa hal itu terjadi。

Bagaimana kau tahu pasar senilai $22,3 miliar

2009-08 BERNSTEIN TELAH SECARA SIGNIFIKAN MENINGKATKAN PROYEKSI 2030 SERVER CPU TAM DARI SEBELUMNYA $ 137 MILIAR MENJADI $ 223 MILIAR, BERDASARKAN ASUMSI INTI BERIKUT:

• AI 2030 AI MODAL PENGELUARAN SEJUMLAH $ 3,5 TRILIUN, SESUAI DENGAN 70 GW AI PUSAT DATA PENYEBARAN
• AI AI AKSELERATOR PASAR UKURAN 1,6 TRILIUN USD, 45% AI DC MODAL PENGELUARAN
• PERBANDINGAN PENALARAN MENINGKAT DARI 35% MENJADI 70%, CPU: RASIO GPU 1:1, SKENARIO PELATIHAN 0,5:1
• HARGA UNIT CPU CPU SAMA DENGAN 13% DARI GPU

Di bawah kerangka kerja ini, $223 miliar TAM mencakup $174 miliar dari beban kerja AI antisipasi dan $49 miliar dari CPU server tradisional non-AI. Dibandingkan dengan level saat ini, pada tahun 2025 seluruh pasar CPU server hanya $37 miliar, di antaranya AI hanya berhubungan $6 miliar. Ini berarti bahwa selama lima tahun ke depan, pasar CPU akan menjalani putaran enam kali lipat ekspansi pada tingkat tahunan gabungan 43 persen, hampir belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah sektor semikonduktor. Hagueshi Bernstein juga memberikan kisaran antara pasar banteng ($330 miliar, dengan asumsi $4 triliun AI modal pengeluaran + 1,5:1 rasio penalaran) dan Bear City ($137 miliar), dengan asumsi $3 triliun modal pengeluaran + 0,5: rasio penalaran)。

Sebuah cross-certification yang menarik berasal dari jumlah inti CPU pada server: Data Arm menunjukkan bahwa AI ingentik membutuhkan 120 juta inti CPU per GW, empat kali lipat dari pusat data tradisional. Atas dasar ini, 70 GW AI penyebaran pada tahun 2030 membutuhkan 8.4 miliar inti CPU, sesuai dengan $168 miliar AI CPU TAM, yang sangat konsisten dengan model sebelumnya。

Mengapa Arm adalah pemenang terbesar? Ini bukan hanya IP. Ini membuat chip

Arm terdaftar oleh Bernstein sebagai penerima struktural dari renaisans CPU. Arsitektur Arm menjadi semakin menarik di pusat data AI dengan rasio efisiensi energi. AWS Graviton 40% lebih mahal daripada x86 dan 60% kurang efisien。

Secara lebih kritis, pada bulan Maret 2026, Arm mengumumkan transformasi strategis: dari hanya menyediakan mandat IP untuk memanufaktur sendiri CPU. Tujuannya adalah untuk mencapai $ 15 miliar dalam pendapatan chip pada tahun 2030. CPU Arm AGI telah mengunci Meta sebagai klien dan co-developer pertamanya, OpenAI, Cerebras dan Cloudflare. Dengan demikian, Bernstein meningkatkan EPS untuk tahun fiskal 2030 menjadi $11.79 (sebelumnya $9.83) dan menganggap bahwa proyeksi pendapatan chipnya bisa mencapai $22 miliar, melebihi target Arm ' s sendiri. Berdasarkan data 42 kali PE memberikan target harga $500 (sebelumnya $300)。

Ini juga meningkatkan target harga perak lunak (SoftBank, memegang kira-kira 90 persen saham di Arm) dari JPY 8.200 ke JPY 11.200, menyiratkan peningkatan 58 persen di ruang angkasa. Valuasi perak lembut berdasarkan diskon 30 persen pada kepemilikan NAV, yang lebih sempit dari sebelumnya dan mencerminkan kenaikan nilai ekuitas Arm ' s dan perbaikan operasi perak lembut ' s sendiri。

AMD, Intel, Hairay: Siapa yang mendapat manfaat

AMD( over-match, target $ 600): Produk ini masih berada di depan kamp x86 dan diharapkan terus menangkap saham pasar. CPU, yang model saat ini implisit, mengasumsikan penyesuaian ke atas dengan harga target $600 setelah bergulir valuasi ke rata-rata CY27/28。

Intel (pasar datar, target $100): Perkiraan keuntungan telah meningkat secara signifikan, menguntungkan dari permintaan server CPU yang lebih kuat dan lebih berkelanjutan. Bernstein memindahkan model Intel dari asumsi konservatif ke industri, dengan harga target meningkat dari $65 menjadi $100。

Informasi Sealight Hygon: Bernstein percaya bahwa permintaan CPU x86 Tiongkok akan melebihi tingkat pertumbuhan global dan bahwa pangsa pasar CPU Tiongkok di server Tiongkok akan terus meluas dari tingkat saat ini menjadi lebih dari 35 persen pada tahun 2030, dengan tidak hanya klien pemerintah dan Negara, tetapi juga menembus CSP. Harga target telah ditingkatkan secara signifikan dari $280 menjadi $450。

Sumber: Bernstein

Tafsiran Fidu

Hubungan terlemah dalam wacana Bernstein mungkin tidak berada di sisi permintaan, tetapi di sisi pasokan。

LAPORAN ITU MENYATAKAN DALAM SEBUAH CATATAN KAKI BAHWA ” PENILAIAN APAKAH SURROGATE TANAMAN DAN KAPASITAS MEMORI CUKUP UNTUK MENDUKUNG PERTUMBUHAN CPU” ADALAH KETIDAKPASTIAN TERBESAR SEPANJANG LAPORAN. IA MEMBAWA CPU TAM DARI 37 MILIAR MENJADI 223 MILIAR BERARTI BAHWA KAPASITAS CPU TAMBAHAN SEKITAR $ 30 MILIAR PER TAHUN AKAN DIPERLUKAN PADA 2030。

Kapasitas 3 nm/5nm untuk pembangkit listrik sedang diperas oleh akselerator AI dan chip telepon genggam, apakah kapasitas surrogate yang ditugaskan ke CPU server cukup fleksibel, dan laporan tidak memberikan peta hasil yang tepat. Selain itu, asumsi inti laporan, yang didasarkan pada pengeluaran infrastruktur tahunan "AI pada tahun 2027 di atas $1 triliun" dipandu oleh In Weida, adalah dalam dirinya sendiri prediksi paling optimis dari para penjual dan, sebagai titik awal lain untuk pengembangan kebutuhan, ada risiko tumpang tindih yang diharapkan。

Tanda Kepedulian lainnya adalah bahwa penggunaan struktur self study Arm oleh Ingweida Vera CPU berarti bahwa Weidar mungkin adalah mitra dan pesaing Arm dalam domain CPU pada saat yang sama, yang memiliki efek halus pada apakah atau tidak Arm ' s jangka panjang berbagi akan mencapai 54%。

Titik paling berharga dari laporan ini untuk investor bukan hanya harga target, tetapi memberikan kerangka yang jelas untuk penilaian:Jika Anda percaya bahwa AI agensik adalah tahap berikutnya yang sebenarnya, konfigurasi CPU harus diresepkan dari " cukup" untuk berarti bahwa fokus seluruh profil investasi semikonduktor perlu berpindah dari GPU ke narasi CPU+GPU yang lebih seimbang。

Saran risiko penyakit

Pos ini adalah bagian dari liputan khusus kami Global Voices 2011. Peringkat, harga target, proyeksi keuntungan dan penilaian terkait yang dikutip di koran mewakili pandangan dari analis voucher dan hanya mewakili posisi institusional dari organisasi yang dimilikinya, tidak mewakili pandangan berorientasi trend terhadap penelitian atau merupakan proposal investasi apapun。