체인에 D.C. : 어떻게 매크로 이동성 페인트 비트 코인 |CEEX 관측

 

 

처음에는 많은 사람들이 “WASHINGTON TO THE CHAIN” 보이지 않는 파이프라인이 미국 정부의 서스펜션의 가장 최근 라운드의 중간에 있었다는 것을 깨달았습니다. 미국 재무부는 TGA라고 불리는 FED에서 큰 "현재 계정"을 열었으며 모든 세금 및 채무 수입이 풀에 재배되어 있으며 다양한 유형의 회계 지출을 통해 기업 및 주민들에게 채널을 제공했습니다. 정상적인 년, TGA는 자본 교통 역과 같은 더 많은, 들어가고 떠나, 결국 상업 은행 시스템으로 떨어지고, 은행 예비가되고 시장 유동성의 소스 중 하나가됩니다。

정부는 보였습니다. TREASURY는 여전히 돈을 모으고 채무를 지불하고 TGA 잔액은 상승하지만 예산은 의회에 갇혀있어 땅에 큰 지출과 돈은 검은 구멍에 잠겨 있습니다. 최근 통계는 10 월에 붕괴 이후, TGA 균형은 약에서 사라졌다 $800 억에서 조의 수준, 금융 시스템에서 제거 된 수십억 달러에 해당, 작은 "약"에 가까운 효과。

은행 예비가 비보에 의해 빨랐을 후, 밤새 시장은 태우기 시작했다, SOFR이자율과 RFP (SRF)는 날카롭게 상승했다, 은행은 더 높은 비용으로 빌릴 것을 선호했다 “음식 밖으로” 밤새. 압력은 신용 체인을 따라 천천히 전달되며 상업용 재산과 하위 PRIME 모기지의 이미 FRAGILE 코너를 눈에 띄게하고 마침내 친숙한 기술 주식 및 암호화 통화에 나타납니다。

 

체인 자산의 경우, 가장 민감한 것은 종종 미래의 레버리지입니다. 정면 발은 또한 “소 시장은 단지 정상적인 READJUSTMENT”의 안락이었습니다, 다수 레버가 가지고 가는 힘이 있는 격납고에 있는 억 달러에 의해, 뒤따랐습니다. TGA는, 혈 펌프 같이, 워싱턴에 있는 조금 더 현금을 잠그고, 교환에는 몇몇 긴 그림자 또는 긴 그림자가 있고, NEWCOMERS는 “NEGATIVE 약실”만 보고하고, 오래된 상인의 뇌는 더 보링한 그림을 보여줍니다: TREASURY의 계정 균형 곡선。

의약은 항상 끝낼 것입니다, 예산은 1 일 통행이고, fiscal 지출은 시장에 재성장할 것입니다. Macro 상인 Raoul Pal과 Arthur Hayes와 같은 오래된 총은 "스퍼링 창"으로 거의 언슨에서 현재 단계를 설명합니다. 첫 번째 반은 재정적 편향의 기간을 종료하는 회계 및 중앙 은행의 조합입니다. 두 번째 반은 재 인플레이션 접근법으로 교체 한 후, 공무원의 회전 조 달러를 지불하는 유동성이 요구되며, 위험 자산은 다시 출시 된 물을 잡기 위해 강제 될 것입니다。

여전히 White Paper를 읽는 새로운 사람들을 위해, 초점은 각 약어에 의해 대표되는 특정 도구에 아닙니다, 그러나 경험에:회계 계정의 개입 축적이있을 때, Bitcoin은 조정의 어려운 기간을주는 경향이있다. 그것은 종종 정부가 다시 열리고 지출 정상화 할 때 자산을 복원하는 체인의 차례입니다。

 

 

세계 유동성에 대한 몇 년이 걸렸습니다. BITCOIN의 "BOTTOMLINE"을 조용히 그리기 위해 워싱턴의 관점을 취했습니다. 연구 기관은 미국, 유로 지역, 일본 및 중국과 같은 주요 경제에 M2 돈 공급을 결합하여 "세계 유동성 지수"로 알려져 있습니다. 몇 가지 연구의 결론은 매우 유사합니다. 2013에서 2024, 비트 코인 가격 및 글로벌 M2 지표는 0.94에 가깝습니다. 간단한 번역은 "대부분 동일합니다."。

시대의 관점에서, 이야기는 더 직관적입니다. 2020-2021에서 깨어난 후, 중앙 은행은 경제, 대규모 상승 및 글로벌 M2를 보유하기 위해 노력하고 있으며, 짧은 기간 동안 폭풍우는 비트 코인은 서사시 암소 시장에서 실행됩니다. 2022 년에 시작된이 기간에 따라, 이자율과 스케일 사이클이 시작되었습니다. 유동성은 높은 지점에서 70 %, 표준 "높은 점프"궤적을 드로잉했습니다. S & amp; P Global의 분석은 연방 예비 균형 시트와 Bitcoin 가격을 직접 접어서 2017의 큰 증가와 2018의 급격한 가을이 상승하고 계약에 대한 이동에 대응합니다。

 

2024를 입력 한 후 곡선에 또 다른 흥미로운 점이 있습니다. Bitget과 같은 대행사에 따르면, 글로벌 M2는 2024년 초부터 2025년 중반에 약 $112조의 확장을 가속화했으며, 사이클 동안 비트 코인의 양이 두 배 이상 증가했습니다. Coinbase의 연구 팀은 단순히 글로벌 M2 유동성 지수를 구축하고 비트 코인의 약 110 일 전에 인덱스를 측정 : 인덱스는 첫 번째, 3 또는 4 개월 후, 비트 코인은 가격을 채웠습니다。

Macro 상인 Raoul Pal은 이미지를주었습니다. Bitcoin은 글로벌 유동성 사이클의 "Gupta Chip Unit"과 같습니다. 글로벌 M2 롤 업의 각 라운드는 자산 (국가 채무, 평등)의 핵심을 끌어 먼저 이동하고 더 이상 배설 된 증가로 더 높은 리스크 자산을 밀어; 한 번 유동성 사면 평평하게 또는 역방향, 비트 코인은 조정하고 "비밀" 전체 위험 곡선을 호출하는 경향이있다。

 

많은 신생아들이 요청할 것입니다. "나는 당신이 할 모든 것이 M2를보고 생각하지 않고 그것을합니까?" 현실은 항상 더 복잡합니다. M2는 넓은 지표이며, 인플레이션, 실업, 정치주기 등과 같은 스크립트의 전체 세트와 관련이 있으며, 돈 공급의 증가는 각 단위가 추가 자금으로 체인을 실행한다는 것을 의미하지 않습니다. 가족의 경우 M2를 ALMIGHTY 예측제로 사용하는 대신 "BACKGROUND NOISE FILTER"로 사용하는 것이 좋습니다. 인덱스가 급속하게 상승할 때, 가격에서 극단적 인 PESSIMISM의 일은 중간 웨이 셔플에 가까이있을 경향이있다; 지수가 피크로 시작하거나 뒤로 떨어지는 경우, 표면에 배설 라인이 있습니다, 위험은 더 이상 친구가 없습니다。

 

 

 

MACRO RESERVOIRS는 몇 가지 새로운 파이프에 점점 의존합니다. 물이 무서운지 여부에 따라 ETF, 안정화 통화 및 교환。

ETF를 먼저 감시하십시오. 2024년 초부터, 미국은 첫 번째 스폿팅 비트 코인 ETF를 채택했을 때, 전통적인 금융 자원은 더 많은 “향상” 액세스를 부여했습니다. 첫 번째 3 개월에서 $ 15 억 이상의 결합 된 순 유입은 BlackRock, Fidelity 및 기타 자금 주도 제품으로 흡수되었으며 거래는 금 ETF의 성숙도에 접근 할 수 있습니다. 2025 년 가을에, 통계는 현금 BTC ETF의 미국에 누적 그물이 대략 $61 억의 수준에 도달했다, 총 회전율이 $1.5 조에 접근하는, 최근 과거에 기록 된 가장 높은 단일 일 순 흐름과, 도달 $524 백만。

 

개별 벌크 지갑의 관점에서 ETF는 BTC를 구입하는 것보다 더 많은 "FUND CODE TO BUY BTC"를 가지고 있다고 생각합니다. 그것은보기의 매크로 지점에서 훨씬 더 중요 : 보험 회사, 연금 기금, 가족 사무실, 등, 종종 교환 계정을 직접 열 수 없습니다, 그러나 준수 프레임 워크 내에서 ETF 주식을 할당 할 수 있습니다. 한 번 유동성은 ETF 파이프라인을 통해 연결됩니다, 워싱턴은 관심 율 해결을 발표, 미국 채무 경매 침술, ETF의 구매 백업에 직접 반영 될 수 있으며 다시 자리와 미래 시장으로 다시 경쟁。

안정화 통화는 또 다른, 더 많은 "unhappily"물 경로입니다. 일본 금융 서비스국에 의해 2025 년에 출판 된 연구에서, 그것은 2024 년 말에 언급되었다, 글로벌 안정 통화의 총 시장 가치는 처음에 $ 200 억에 서 계속 2025, 장기에서 USDT의 가장 큰 공유와 함께, 다양한 새로운 소득 유형의 안정적인 통화로 USDC에 따라. 2025 년 가을에 TD 증권에 의해 주어진 수치는 약 $250 억, 2024 년 여름에 $159 억 점프와 비교。

 

더 흥미로운 수익성입니다. Morgan Stanley는 USDT 발행인 분석에서 계산했습니다. 테더 (Tether)는 2024 년 약 13.7 억 달러의 순이익을 얻었으며 총 약 150 명의 직원을 쓰고 있으며, $ 90 만 달러 이상의 "만화 된"이익을 얻었으며, 단기 국가 채무에 대한 큰 예비 및 관심을 얻었다. 다른 단어에서 안정성의 통화는 매우 수익성이 높은 "돌라 움직이는" 도구에서 변환되었습니다, 현금 흐름 그림자 은행 시스템。

암호화 된 시장의 경우, 안정적인 통화의 공급은 종종 체인 이동성을위한 실시간 온도계로 볼 수 있습니다 : 집계 공급은 계속 성장하고, 기회에 대한 체인 대기에 더 많은 자금을 나타내는; 집계 수축 또는 프랑스 통화의 반환은 종종 일부 플레이어가 떠나는 것을 의미합니다. 지난 2 년 동안, 비트 코인과 안정 통화의 총 시장 가치 사이의 성장 변동이있고, 큰 단일 일 증가 또는 과잉은 비트 코인과 주류에서 동시에 가격 변동을 일으킬 경향이있다。

안정된 통화와 함께 ETF를 넣으면 명확한 구조를 찾을 수 있습니다MACRO-LIQUIDITY는 “물 수준”, ETF 및 안정화 통화를 결정합니다。ETF 리퀴즈먼트는 비트 코인으로 전통적인 기관의 자금을 인출 한 다음 교환 및 미래 시장을 통해 변동 된 변동을 겪었습니다. 또 다른 시간 동안 안정화 통화는 신흥 시장 지불, 오프 사이트 결제에서 더 많이 사용되었으며 체인은 DeFi 및 GameFi와 같은 다양한 응용 프로그램에 더 많이 확산되었습니다. Macroanalysis는 이러한 파이프 라인과 함께 읽을 필요가 있습니다。

 

 

몇 년 만에 원으로 일하면, 하루 동안 일하고, Fed의 회의 라이브를보고, 기분 밖에 매크로의 비트를 얻을 것이다, 당신은 여러 페이지에 복잡한 글로벌 유동성을 응축 할 수있는 매우 간단한 시계 시트를 구축하려고 할 수 있습니다。

첫 눈에 M2 지표. 많은 연구 기관은 글로벌 M2 또는 글로벌 유동성 지수를 개방 차트로 사용하며, 새로운 업체는 각각 무게를 다루지 않고 큰 트렌드를 인식하는 것을 배우지 않습니다. 전체 곡선이 업, 심지어 아래로인지 여부. 트렌드가 EVIDENTLY UPWARDS일 때, 일반적이지 않은 극단적 인 공황 일의 급격한 하락이있을 때보다 인내심은 공황과 MAGGOT을 추구하기 위해 촉구를 줄일 수 있습니다. 곡선이 상단에 명확하고 심지어 주변으로 변하면 친구의 원이 "최고 사이클"을 부어 위치에 대한 보안 쿠션을 설정해야합니다。

두 번째 눈은 중앙 은행 의제에 있습니다. 2025의 가을에서, Fed는 정량성 austerity의 현재 라운드를 종료하고 연방 펀드의 대상 영역을 이동 3.75 퍼센트 4.00 퍼센트, 시장 일반적으로 더 관심 비율 감소를 기대. 위험 자산의 경우 포인트는 25 점의 단일 회전이 아니지만 "tight"에서 "spine"로 방향으로 이동하십시오. 유럽과 미국, 일본, 중국, Arthur Hayes의 치명적인 stimulus 계획은 "황금 프랑스 통화 홍수가 정말 재발하지 않았는지"또는 직접 백만 달러 급 비트 코인을 목표로 한 아이디어를 앞으로 넣을 것입니다。

세 번째 초점은 암호화 원 내부의 "물 테이블"에 있습니다 : 안정 통화의 총 시장 가치, 주류 자리 ETF의 일일 순 유입, 계약의 단수. 이 지표는 일반적으로 편리한 통합 웹 사이트이며 전문 매크로 맵보다 훨씬 능숙합니다. 예를 들어, 미국에서는 ETF의 단일 일 순 유입은 종종 BITCOIN REBOUNDING과 함께 단계의 기초; 한 번 큰 순 유입이 계속되면, 관심은 추세의 상단에 기관이 있는지 여부를 촬영해야합니다。

 

마지막 차원은 심리적 건축을 위해 입니다. 인터뷰에서 Raoul Pal은 실제로 대답 할 필요가있는 두 가지 질문이있는 장기 홀더를 반복적으로 생각했습니다. 미래의 세계가 오늘날보다 더 디지털 될 것입니다. 글로벌 유동성주기는 국가 채무의 조조를 재정화하기 위해 계속 될 것인가? 질문에 대한 답변은 예, 단기 변동성은 운명적인 nightmare보다 건축의 선물 창과 같습니다。

이 눈에 보면, newcomers는 여전히 각 macrodata의 전문 의미에 대해 혼란 할 수 있지만, 그들은 순수 정서적 인 "트랙 다운" 패턴에서 자신을 끌어 당길 수있었습니다. 적어도 우리가 레버리지 전에 한 가지 더 많은 것을 요청:그것은 이동성의 상부 또는 아래 단계입니까

 

 

 

지난 수십 년 동안, 많은 사람들이 Bitcoin의 "4 년 반 사이클"을 사용했습니다. 시장에 대한 리듬을 찾을 수 있습니다. 반감기 전에 1 년 전, 반감기 후 1 년 후 반감기가 일어나고 긴 곰 시장을 입력했습니다. 경험은 유용하지만, 현재 상황을 혼자 설명하기가 어렵습니다. Arthur Hayes와 매크로 수준의 투자자 그룹은 각 휠의 실제 지배적 인 지배적 인 것으로 열리고 있지만, 매크로 이동성이 발생했을 때 발생합니다。

역사로 돌아가기, 2014, 2018 및 2022와 함께 몇 가지 주요 레귤레이터가있었습니다. monetary 조임의 다양한 정도에 반응합니다. 관심 비율 하이킹은 끝이나 약어가 가속화되었습니다. 다른 한편으로, 증가의 가장 날카로운 라운드는 느슨한 사이클에 거의있다 : 전염병의 후속 시장의 글로벌 "사망 시장", 이는 60,000 달러 이상 비트 코인을 직접 넣어; 그리고 현재 추세, 또한 다국적 중앙 은행의 재 확대 및 공칭 이자율과 같은 시간에 반전되고있다, 단지 반 방법 지형 및 규제 게임과 더불어, 더 먼 길을 만들기。

 

개인 투자자의 경우, 더 현실적인 문제는 "반박이 실패한 것"이라고 주장하지는 않지만, 월별 우선 순위를 조정합니다. 체인에 대한 narrative는 여전히 중요합니다. L2 확장, Bitcoin 생태, Restaking 및 새로운 공공 체인은 일부 단계에서 이동하지만 더 높은 수준에서 매크로 결정은 많은 상상력을 허용합니다. 같은 이야기는 1 년에서 100 배 더 많은 것을 보유 할 수 있습니다. 단단한 유동성의 년에서, 가장 섹시한 백색 종이는 "주식 돈"의 운명을 탈출하지 않을 것입니다。

그런 다음 기사의 시작 부분에 질문을 뽑습니다. 왜 D.C. 발표는 당신의 손에 돈을 위해 한 번 켜는 가능하게 합니까? 대답은 "근법적으로 너무 나쁜"를 넘어 간다. 예산 풀은 TGA 잔액을 변경, FED는 균형 시트 슬로프를 조정, 글로벌 중앙 은행은 부채와 인플레이션 사이의 어려운 위치에 있으며, ETF 및 안정화 통화는 매혹적이고 선 K에서 상승하는 사슬로 매크로 자금을 가져올 수 있습니다。

 

비트 코인은 전체 달러 시스템 및 글로벌 채무 구조를 테스트 접지로 사용하여 현재 시장에서 다시 볼 수 있으며, 스토리를 반감기에 의해뿐만 아니라. D.C.의 예산 또는 유럽의 중앙 은행 및 일본에 대한 흥미 진진한 가격, 그것은 결국 ETF, 안정화 통화 및 교환과 같은 여러 채널을 따라 체인 자산에 채널 될 것입니다. 이러한 환경에서의 깊은 재배를 계속할 수 있는 기관들은 “머리”로 스스로 변화시킬 것입니다. 아프리카 시장의 최근 프로모션은 지역 개발자가 준수 비즈니스 맵에 기관과 협력하여 한 손으로 두바이 VASP 라이센스 응용 프로그램의 제출, 다른 한편, 더 넓은 규제 프레임 워크에서 브로커 시스템 및 CMC 광산을 배치하기 위해, 다른 한편으로는 다음 사이클에 대한 운하를 미리 배치 할 수 있습니다。

 

개인 투자자의 경우 다음 컷오프 날짜에 초점을 맞추지 못하지만 플랫폼 옵션으로 매크로를 브리핑하는 것을 배우는 것이 더 의미있을 수 있습니다. 매크로 수준에서, 그것은 가장 기본적인 이동성 곡선을 이해하려고 할 수 있습니다; 마이크로 수준에서, 그것은 규칙을 여는 것을 선택할 수 있습니다, 브로커와 긴 선 인센티브의 주위에 시스템을 구축, CMC 디자인 관심사의 광산과 CEEX와 같은, 그리고 CEEX의 새로운 버전의 브로커 항목과 경로 강조, 의식적으로 사용자 유지에 플랫폼 수익을 동점. 워싱턴 또는 다른 수도 센터에서 바람의 다음 물결이 갑자기 변화 방향을 변경하면 이동성 및 비교적 신뢰할 수있는 인프라의 기본 판단이 있으며 충격이 여전히 존재하고 더 이상 완전 할 수없는 통증이 발생합니다。매크로 유동성은 느리게 움직이는 음으로 사용될 수 있습니다, 가격만 부정적인에 새겨진, 그리고 부정의 방향을 명확하게, 약한 각 갑작스러운 에피소드에서 찌르는 지팡이。