Head terenkripsi VC Group menyusut: manajemen dana terenkripsi a16z menurun 40%, Multicoin dipenggal
Asli oleh Ben Weiss
Asal Asal: Teknologi Air Pasang Dalam
Pengantar Perjanjian Lama:Jurnalis Fortune memperoleh sejumlah dokumen pengungkapan keuangan VC yang dienkripsi dari SEC, yang menunjukkan bahwa ukuran aset manajemen (AUM) dari kantor depan Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, dll. dikurangi pada tahun 2025. Namun tidak semuanya buruk -- a16z kripto mengembalikan uang tersebut ke LP di puncak pasar, dan dana awal DPI adalah 5,4 kali. Satu-satunya counter-growth adalah Haun Ventures, yang dibawa ke jalur stabilisasi oleh pengambilalihan BVNK oleh MasterCard。
PEMAIN KEPALA VC YANG DIENKRIPSI GAGAL LOLOS DARI KECELAKAAN PASAR PADA TAHUN 2025。
Jurnalis Fortunes Ben Weiss memperoleh sejumlah dokumen pengungkapan keuangan yang sebelumnya tidak diungkapkan dari United States Securities and Exchange Commission (SEC). Datanya langsung: Paradigm, Pantera Capital, AUM tingkat teratas, pada tahun 2025。
FIGURE: UKURAN ASET MANAJEMEN VC TERENKRIPSI KEPALA (AUM) BERUBAH 2021-2025
Kartografi: Ben Weiss / Fortune
TAPI SEBELUM KITA MULAI DENGAN ANGKA, ADA PREMIS: AUM BUKAN UKURAN YANG BAIK DARI KEBERHASILAN VC ATAU KEGAGALAN. INI TIDAK MENCERMINKAN PUTARAN BARU PEMBIAYAAN, PENARIKAN LP DARI DISTRIBUSI, ATAU PENARIKAN MODAL. HARGA ASET YANG DIENKRIPSI ITU SENDIRI BERFLUKTUASI TAJAM — SEORANG PRIA YANG TIDAK STABIL SECARA EMOSI DAPAT MENDAPATKAN TARIF MATA UANG MELINTASI GUNUNG (MARSK, TRUMP, ZHAO CHANG PENG, PICK). VCS YANG TELAH DIENKRIPSI LAMA MENGALAMI PEMBENAHAN ASET SELAMA LEDAKAN NFT PADA TAHUN 2021, DAN MELIHAT RUNTUHNYA KEMUDIAN KOMBINASI DI MUSIM DINGIN "DIENKRIPSI."。
Penulis aslinya, Ben Weiss, juga menekankan bahwa investor top yang sebenarnya pada akhirnya akan mengembalikan uangnya ke LP. Perubahan jangka pendek AUM tidak berarti baik atau buruk。
Bersihkan premis ini dan lihat data spesifik。
aUM menyusut hampir 40%, tapi uangnya dikembalikan ke LP
aUM crypto a16z empat dana terenkripsi AUM menurun hampir 40 persen dari 2024 menjadi $ 9,5 miliar. Pada periode yang sama, manajemen aset perusahaan induk, Andreasen Horowitz, diperluas menjadi lebih dari $100 miliar。
Bagian dari alasan kontraksi ini adalah bahwa lembaga mulai mendistribusikan hasil dari tiga dana pertama kembali ke LP. Menurut sumber, a16z kripto sengaja memilih untuk mendistribusikan di puncak pasar terenkripsi pada tahun 2025。
Bagaimana? Menurut Newcomer, a16z net DPI (distribusi ke rasio kontribusi modal aktual) adalah 5,4 kali dana terenkripsi pertama. Tingkat pengembalian ini cukup cerah dibandingkan dengan dana VC lainnya yang dibangkitkan pada periode yang sama di platform Carta pada tahun 2018。
Dengan kata lain, AUM menyusut dalam kripto a16z, lebih banyak sebagai hasil dari " menghasilkan uang dan kembali ke LP" daripada Østuck-in-the-barrel."。
AUM$2,7 miliar
Nasib Ibu Kota Multikoin dan pengikatan kedalaman pasar enkripsi. Pada tahun 2021, selama booming enkripsi, AUM - nya hampir tiga kali lipat setiap tahun, mendekati $ 9 miliar. Kecelakaan FTX diikuti oleh keruntuhan langsung dan rebound bertahap selama dua tahun berikutnya。
Tapi musim gugur tahun 2025 ini kembali lagi. Dari 2024 hingga 2025, AUM Multicoin menyusut lebih dari setengah menjadi sekitar $ 2,7 miliar. Sejak Oktober 2025, ketika BTC mulai menyelam, aset terenkripsi telah jatuh di seluruh garis, Multicoin, struktur yang beroperasi baik hedge dana dana VC。
Pada bulan Februari tahun ini, konsorsium Multicoin dari Kyle Samani meninggalkan perusahaan untuk berinvestasi di bidang ilmu pengetahuan dan teknologi lainnya。
IPO, LP Aliran Modal
Kota AUM Pantera juga menyusut, tetapi mirip dengan a16z, sebagian karena penarikan diri sukarela dari LP。
Menurut sumber, pada tahun 2025, lima perusahaan Pantera terdaftar, termasuk Circle dan BitGo. Pencabutan penarikan ini telah menghasilkan uang tunai yang signifikan。
Ventures: satu-satunya pertumbuhan terbalik, AUM lebih dari 30%
Dengan suara yang mengecil, Haun Ventures adalah satu-satunya pengecualian。
Institut ini, yang diciptakan oleh Katie Haun, mantan mitra kripto a16z, telah tumbuh lebih dari 30 persen, mendekati $ 2,5 miliar. Di satu sisi, itu karena taruhan di lintasan -- investasinya di perusahaan mata uang stabilisasi BVNK dibeli oleh MasterCard dengan harga hingga 1,8 miliar dolar. Di sisi lain, Haun Ventures sendiri mengangkat $1 miliar baru pada tahun 2025。
Sebuah putaran baru penggalangan dana telah diluncurkan
MESKIPUN AUM MENYUSUT, KEPALA AGENSI TIDAK BERHENTI:
Paradigme telah mengumpulkan hingga $1,5 miliar dana baru. kripto a16z mengumpulkan hingga $2 miliar. Capung capung telah menutup $650 juta dalam dana fase empat. Setelah artikel itu diterbitkan, Fortune menambahkan: Juru bicara Dragonfly benar-benar menanggapi, mengkonfirmasi bahwa data itu "akurat" dan mengatakan bahwa "kami aktif menyebarkan modal"。
Penutur Bahasa Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin dan Haun Ventures menolak berkomentar。
PENGENKRIPSIAN PERIODIK PERIODIK VC
Ini adalah akhir dari teks asli, tetapi ada sejumlah konteks untuk ditambahkan。
ADA PERBEDAAN ANTARA ENKRIPSI VC DAN TEKNOLOGI TRADISIONAL VC. EKUITAS VC TRADISIONAL, KELUAR DARI IPO ATAU MERGER. BANYAK START-UP TERENKRIPSI YANG MEMILIKI TOKEN SENDIRI, DAN VC HOLDOUT TERKENA FLUKTUASI HARGA MATA UANG SECARA LANGSUNG。
Asetnya 20.287 pada tahun 2017 dan 90 persen pada tahun 2022. Jangkauan ini tidak terbayangkan dalam domain VC tradisional。
Menurut laporan sudut pandang Pantera Capital pada awal tahun, nilai pasar total enkripsi non-BTC (eksklusi mata uang ETH dan stabilisasi) jatuh sekitar 44 persen dari ketinggiannya pada akhir 2024. Tapi pasar beruang, berdasarkan pola sejarah, juga merupakan periode bawah-bawah jendela. Beberapa lembaga garis depan aktif mengumpulkan dana pada saat ini, dan babak berikutnya adalah taruhan。
Menurut laporan eksklusif Fortune ' s sebelumnya, a16z crypto ' s kelima dana kelima rencana untuk menyelesaikan pengumpulan dana di paruh pertama 2026, dipimpin oleh Chris Dixon, dan akan terus terlibat sepenuhnya dalam arah rantai blok. Dana baru dari Paradigm, menurut Wall Street Journal, akan diperpanjang ke AI dan teknologi robotik. Dua strategi yang jelas: a16z terus semua-in kripto, Paradigm memilih lintas-track。
