Jeff Yan, Hyper Life

Dari:ColossosPenulis asli: Dom CookeandomcookeAku tidak yakin

Kompile Odaily Daily Planet (dalam bahasa Inggris)Andika @ OdailyChina); Penerjemah Azuma()eth @azumaAku tidak yakin

Hari Jumat pada bulan Januari, sebelum fajar, seorang pria berusia 43 tahun dibawa dari rumahnya di Saint-Léger-sous-Cholet di barat Prancis. Dia didorong ke kota Basse-Goulaine, sekitar 30 mil jauhnya, di mana dia dipukuli dengan keras, diikat dan ditinggalkan. Dua belas jam kemudian, ketika malam datang di pinggiran Paris, tiga orang dengan pistol tunggal masuk ke sebuah rumah di Verneuil-sur-Seine, mengalahkan pasangan di depan anak-anak mereka, mengikat keempat mereka dengan pita, berbalik seluruh rumah dan berangkat ke stasiun kereta。

Ini adalah serangan serupa ke-70 di seluruh dunia dalam waktu kurang dari setahun. Dua hari kemudian, saya naik penerbangan ke Singapura。

Aku akan mengunjungi tim 11 orang, tapi di kantor mereka, orang pertama yang kulihat bukan milik tim ini. Dia orang Amerika yang kuat, dengan rambut pendek dan semak, duduk di meja kecil di sudut zona istirahat, dengan buku catatan apel di depannya. Kondisinya menunjukkan bahwa dia tidak datang ke sini untuk menulis kode, tapi dia seorang pengawal。

Salah satu pendiri perusahaan ini, Aliens Incorporated, mengikuti saya dari hotel saya ke kantor saya. Ketika kami melintasi jalan-jalan tertutup oleh pohon hujan, ia mengatakan kepada saya bahwa mereka tidak selalu di bagian Singapura ini. Perusahaan ini awalnya memiliki ruang kantor bersama di sektor keuangan, tetapi co-founder lainnya, satu-satunya orang di tim yang tidak menggunakan alias, mulai menarik perhatian luar. Awalnya, itu hanya beberapa pengamatan, dan upaya dilakukan untuk mengidentifikasi wajahnya; kemudian mulai dikatakan bahwa orang asing telah datang ke depan; dan kemudian, ia diikuti ke dalam lift apartemennya. Akibatnya, perusahaan pindah ke tempat yang lebih tenang, di mana tidak ada yang berpikir untuk mencari bangunan mereka。

Bahkan pembersihan perusahaan tidak diketahui tentang bisnis mereka yang sebenarnya. Dalam pandangannya, itu adalah perusahaan komoditas lingkungan yang memproduksi boneka bulu tangkis。Ada 34 mainan kabur di kantor, jadi kesalahpahaman ini tidak sulit dimengerti. Maskot perusahaan adalah kucing bernama Hypurr, di antaranya 12 di kabinet, tetapi selain itu ada hiu, kadal, koala, penguin dan naga, beberapa di antaranya dipajang seperti hantu. Sebagian besar boneka berasal dari seorang insinyur -- istrinya tidak mengizinkannya untuk membawa mereka pulang lagi, jadi dia membawa mereka ke kantornya. Tim tidak memperbaiki kesalahpahaman ini oleh para pembersih。

Ini karena Hyperliquid -- sebuah platform untuk perdagangan dalam rantai uang terenkripsi -- adalah salah satu bisnis paling menguntungkan di dunia。Tahun lalu, hanya 11 karyawan perusahaan yang menghasilkan lebih dari $ 900 juta keuntungan. Perusahaan ini hanya ada selama tiga tahun, telah mencapai $ 10 miliar dalam nilai pasar dan tidak pernah menerima investasi dolar。Figur inti di baliknya, Jeffrey Yan, 31 tahun, telah menjadi wajah yang semakin terlihat dalam industri — industri yang sukses sering kali menyiratkan risiko penculikan yang lebih tinggi。

Sebelum berdirinya Hyperliquid, Jeff tinggal di Puerto Rico dan mengoperasikan hampir sendirian salah satu tim perdagangan anonim terbesar di industri mata uang terenkripsi. Tim ini disebut Chameleon Trading, "Chameleon" adalah julukan sekolah menengahnya untuk bermain game. Dia mulai dengan tabungan $10,000 dan mencapai ribuan persentase poin pertumbuhan tahunan dalam dua setengah tahun. Ketika ia menyebutkan keuntungannya kepada saya, ia langsung mencoba meyakinkan saya untuk tidak berpikir itu sesuatu. Aku memperhatikan keberatannya, dan juga Chameleon telah membuatnya sangat kaya。Ia berusia 27 tahun, bebas ekonomi。Di mata para peselancar, pelayan bar dan pelayan di San Juan, dia hanyalah pemuda biasa yang memakai celana pendek surfing。

Dan sekarang, di kantor yang dijaga ketat di Singapura, Jeff duduk bertelanjang kaki di kursi lengan abu-abu, mengenakan celana pendek hitam dan kaos biru gelap, menjelaskan kepada saya mengapa seluruh sistem keuangan perlu dibangun kembali dari awal. Pertanyaan yang ingin saya ketahui adalahMengapa dia menggunakan kehidupan pertamanya untuk kehidupan keduanya

Ini bukan soal uang, tapi Jeff bilang. Jeff bukan dari keluarga kaya, dan dia tidak tertarik pada \"hidup orang kaya\" dalam hidupnya hari ini. Dia memakai celana pendek Lulemon dan kaos yang sama setiap hari -- 15 celana pendek, 10 T-shirt, masing-masing dengan tiga warna. Melihat kantornya, hampir tidak ada jejak kekayaan. furniture itu ditinggalkan oleh penyewa sebelumnya dan satu-satunya tambahan untuk tim adalah dua set meja di daerah sisanya, NFT di dinding dan boneka。

Hal ini dikonfirmasi lagi ketika saya melihat empat buku di rak, salah satunya adalah Frank Slootman's "Amp It Up," buku manajemen yang pandangan intinya adalah bahwa kebanyakan orang tidak bekerja cukup keras. Saya menyebutkan buku itu kepada iliensinc, dan dia hanya menyusut -- ide dari "bekerja keras" adalah milik mereka, bukan dari buku. Begitu pula dengan ketiga botol Angsa Kelabu dan Macallan di dapur, yang tetap utuh sejak acara komunitas yang tidak mencapai tingkat konsumsi minimal dua tahun yang lalu. Tim ini lebih banyak digunakan untuk minum teh。

Ini bukan karena cinta pada industri uang enkripsi. Bitcoin, sebuah industri windward, telah jatuh secara signifikan setelah ketinggiannya pada awal Oktober; sementara emas, yang seharusnya \"digantikan\" olehnya, naik 7 persen selama periode yang sama; kebanyakan koin lainnya melakukan lebih buruk. Ketika saya bertanya Jeff bagaimana ia melihat sentimen negatif seputar seluruh industri, ia tidak mempertahankannya. Ia berkata: \"Sesungguhnya banyak sekali perilaku-perilaku yang tidak sopan di bidang ini,\" katanya: \"meningkatnya kesadaran bahwa hal-hal ini bukanlah sesuatu yang mereka anggap baik dalam beberapa hal.\"

Dan Jeff tidak berpikir bahwa Hyperliquid adalah perusahaan uang yang dienkripsi." Tak ada yang menyebutnya perusahaan Internet, katanya, kami menggunakan enkripsi, tapi itu tak mendefinisikan kami..

Calidia sebelum bergabung dengan Hyperliquid, hanya dua orang dalam tim (termasuk Jeff) yang memiliki pengalaman profesional dalam industri enkripsi. Ini sebagian disengaja. Menurutnya, industri uang yang telah dienkripsi sebelumnya kebanyakan lebih mementingkan uang dengan cepat; ia telah membangun proyek jangka panjang dan oleh karena itu lebih cocok untuk mereka yang berpikir lebih dekat dengan teknisi daripada pedagang. Tapi ini sama-sama masalah pasokan。Target perekrutan Hyperliquid sering kali berasal dari Kontes Olimpiade Matematika Internasional。Zodiak Jeff telah memperoleh medali emas fisik pada usia 18 tahun, beberapa insinyurnya telah menerima tag perak dalam informatika dan lainnya telah menerima pelatihan dari Tim Nasional Amerika Serikat. Jeff berharap untuk mendapatkan lebih banyak dari orang-orang ini -- sebenarnya, sejak saya mengunjungi awal tahun ini, ia telah menambahkan dua anggota -- tetapi kolam bakat yang bersedia terlibat dalam industri uang terenkripsi, dengan tingkat bakat ini, telah menyusut selama bertahun-tahun karena penipuan, iman yang buruk, dan, yang lebih baru-baru ini, daya tarik kecerdasan buatan。

Jadi mengapa Jeff, yang sudah mendapatkan cukup uang untuk melakukan apa yang dia inginkan, tinggal di sini

Setidaknya dari luar, jawabannya semakin jelas。

Hiperliquid pada dasarnya adalah rantai blok di mana pertukaran proprietari dibangun. Dalam pertukaran tradisional, perusahaan mengendalikan keuangan dan infrastruktur Anda; pada Hyperliquid, pengguna mengendalikan aset mereka sendiri, dan platform terbuka. Visi Jeff tentang hal itu -- itu tidak ironis ketika dia mengatakan itu -- adalahMembawa seluruh sistem keuanganAku tidak tahu. Anda dapat menganggap ini sebagai ambisi, atau menggelikan, tergantung pada apakah Anda sedang melihat kucing bulu atau pada data di platform. Karena, pada bulan - bulan setelah kunjungan saya, sejumlah pasar perdagangan yang telah berlangsung selama ratusan tahun mulai menyusut dengan cara yang kecil tetapi kuantitatif。

Hiperliquid, yang dimulai pada tahun 2023 dengan kontrak permanen, adalah turunan dan pasar terbesar dalam industri enkripsi. Apa yang disebut \"kontrak baru\" adalah jaminan atas harga aset bahwa pengedar tidak benar-benar memegang dan, tidak seperti masa depan tradisional, tidak memiliki tanggal kematangan. Ukuran pasar dari transaksi semacam itu adalah enam hingga delapan kali lipat dari pasar spot, dengan pergantian bulanan sekitar $7 triliun, dan sampai akhir-akhir ini hampir seluruhnya dibawa oleh pertukaran terpusat, yang terbesar adalah di depan Binance. Sebelumnya, tidak ada platform yang di layakisasi yang berdampak nyata, dan Hyperliquid adalah platform pertama yang melakukannya, dengan pangsa pasarnya meningkat menjadi sekitar 14 persen Binance。

Kemudian, pada Oktober 2025, Hyperliquid melakukan sesuatu yang tidak dapat dilakukan oleh Bursa Sentral:Ini memungkinkan siapa pun di platform untuk menciptakan pasar permanen baru untuk setiap aset data dengan prediksi harga。Sebuah tim independen bernama Trade.xyz menjadi salah satu pembangun paling aktif. Itu pertama kali di teleponPasar perakPada bulan Januari tahun berikutnya, volume perdagangan 24 jamnya telah mencapai sekitar 2 persen dari pasar berkorespondensi Chicago Mercantile Exchange (Chicago Commodity Exchange, didirikan pada tahun 1898 sebagai bursa derivatif terbesar di dunia). Lalu Trade.xyz online lagiPasar minyak mentahPerdagangan minyak mentah telah lama mengandalkan pasar tradisional pada akhir pekan, tetapi pada akhir Februari, Sabtu, Amerika Serikat dan Israel memulai serangan udara terhadap Iran. ABB CME ditutup pada waktu itu, dan Hiperliquid tidak berhenti. Volume harian minyak mentah yang diperdagangkan dari $21 juta menjadi $ 3,7 miliar. Sebulan kemudian, Trade.xyz meluncurkan kontrak permanen untuk indeks 500, yang memperoleh S& Pow Jones Industries resmi disahkan dan membuat kesepakatan 7x24 jam, termasuk akhir pekan。

Saat ini, produk paling berpengaruh di Hyperliquid sedang dibangun oleh pengembang yang tidak bekerja untuk Jeff maupun tidak pernah bekerja untuknya。

Pendiri dari Trade.xyz, yang meminta anonimitas, membeli Bitcoin pertamanya pada tahun 2013 dengan nilai $66, dan sejak itu aktif sebagai investor daripada pembangun. Dia tidak berniat memulai bisnis. Dia mengatakan kepada saya bahwa jika itu bukan untuk Jeff, ia mungkin telah meninggalkan industri enkripsi."Hyperliquid memiliki kesempatan untuk menyelamatkan industri enkripsiDia bilang。

Namun, semua ini masih gagal untuk menjelaskan sepenuhnya mengapa Hyperliquid benar-benar dapat menjadi apa yang Jeff rangkuman - terutama dalam industri yang penuh \"tampaknya sukses dan hilang\" - dan mengapa ia akan meninggalkan hidupnya di Puerto Rico untuk mengejar semua ini. Dengan pertanyaan-pertanyaan ini dalam pikiran, pada sore pertama kedatangan saya di kantor, saya sedang duduk di daerah istirahat dengan iliensinc, dengan kucing berbulu di atas meja dan bau jahe dan wijen tersisa dari makan siang di udara. Dia mengatakan kepada saya tiga tahun yang lalu, ketika Jeff menyatakan Chameleon ditutup, tim menanyakan pertanyaan yang sama. Dan jawabannya, bukan dari industri uang, tapi dari Jeff sendiri。

Kau harus bertanya pada ibunya, katanya。

Jeff lebih memilih untuk mengatur jadwal pertemuan di luar. Kami duduk di balkon dengan atap, dengan empat kursi abu-abu dan meja kopi. Ke bawah di jalan, kendaraan berlalu dari waktu ke waktu. Setiap beberapa menit, tukang kebun mulai pemotong rumput. Suara lintas jalan sedang berjalan。

Jeff meletakkan kakinya di bawah dia. Ketika aku bertanya pada ibunya, dia diam untuk sementara waktu. Dan dia berkata, "Dia sering mengatakan satu hal -- satu kata dalam bahasa Cina: "Ada orang di luar sana, ada orang di luar sana." Untuk efek bahwa tidak peduli seberapa baik Anda berpikir Anda, selalu ada orang yang lebih kuat di luar sana, dunia yang lebih tidak dikenal. Dia bukan jenis ibu yang mempromosikan anak itu, tapi dia ingin dia mengerti bahwa apa yang dia lihat hanya sebagian kecil dari dunia。

Dia dan adiknya dibesarkan oleh ibu mereka sendirian dan tinggal di pusat wilayah geografis paling berharga dalam sejarah bisnis Amerika -- Redwood Shores, antara San Francisco dan Palo Alto. Bangunan markas pusat Oracle di luar kaca cermin berdiri di atas komunitas, dikelilingi oleh kebanyakan insinyur dan manajer produk, yang anak-anak telah dibesarkan sejak usia dini hingga jenis kehidupan yang Jeff ikuti. Orangtuanya Jeff adalah imigran Tionghoa dan bercerai di kelas tiga. Ayahnya meninggalkan rumah keluarga, ibunya adalah seorang akuntan dan diharuskan bekerja lembur setiap musim pajak. Dan Jeff melihat semuanya, dan dia berkata, " Aku bisa merasakan orang lain menjadi lebih kaya dari kita," dan dia berkata, "Tapi aku tidak pernah marah tentang hal itu. Pergi keluar tidak banyak biaya."

Sekolahnya tidak memiliki persaingan akademik yang kuat. Meskipun ibu sering berkata, dia tidak menekan Jeff. Tidak ada yang benar-benar memaksanya untuk melakukan sesuatu sebelum ia mencapai baligh. Dia keluar setiap hari, pergi ke sekolah, pulang dan melanjutkan. Dia adalah kehadiran yang sangat langka, menurut standar daerah surat-suratnya -- seorang anak yang "dikeluarkan."。

Di kelas delapan, seorang teman yang baru saja pindah dari sekolah swasta membawanya ke kontes matematika -- seorang teman yang hanya mencari teman. Jeff belum pernah melihat hal seperti itu di sekolah. Tidak ada rumusan yang harus sulit diingat, dan tidak ada perhitungan yang rumit, dan Anda bisa mendapatkan hal yang sama, kadang-kadang hanya dengan satu kalimat, dan kemudian Anda harus menemukan jalan ke masalah. Jawabannya bukan sebuah angka, tapi sepotong bukti -- sebuah argumen lengkap tentang mengapa sesuatu diperlukan. Akhirnya, mereka akan peringkat kontestan seperti kompetisi lari lari. Untuk JeffIni adalah pengalaman integrasi sempurna dari \"senikmat olahraga\" dan \"menyenangkan dunia\"。

Musim panas itu, dia bangun jam 5 pagi setiap pagi, mengunduh kompetisi sepanjang tahun dari Internet dan mempelajarinya sendirian di kamarnya. Ia tidak memiliki mentor dan tidak mampu menyediakan program pelatihan musim panas, dan tidak ada yang memintanya untuk melakukannya. Dia berkata, \"Dan kemudian saya menyadari bahwa saya benar-benar menang,\" sama seperti ada ras saya tidak tahu ada sebelumnya, dan anak-anak lain siap untuk hidup, dan aku tertinggal.\"

Tahun setelah kompetisi dimulai, di kelas sembilan, ia terpilih di American Mathematical Olympic Training Camp, yang mempertemukan 50 siswa sekolah menengah atas di negara tersebut, salah satu anggota termuda. Ia tidak masuk tim nasional -- katanya ia tidak peduli. Selama tiga minggu itu, ia duduk bersama sekelompok remaja yang dapat menatap tiga kata selama lima jam dan menggali dari mereka kebenaran yang tidak terlihat oleh kebanyakan orang. Jeff mengatakan kepada saya bahwa tidak ada "superstar" seperti Roger Federer dalam matematika, tetapi pada tingkat tertinggi, ada sesuatu seperti Federer singkatan untuk: gaya, rahmat, bentuk pembuktian. Dan untuk pertama kalinya di kamp, dia melihatnya dari jarak dekat." Ini seperti bermain bola dengan Tom Brady," katanya, "hanya versi pengalaman yang lebih nerdy. Kebanyakan orang tidak merasa seperti itu."

Tahun berikutnya, ia kalah dalam roda seleksi tingkat menengah untuk kompetisi matematika. Ia berusia 16 tahun dan membutuhkan setahun lagi untuk mencoba lagi. Aku bertanya apakah itu kegagalan pertamanya. Ia berkata: \"Sesungguhnya kebanyakan manusia adalah orang-orang yang merugi\". Biasanya hanya ada satu pemenang."

Masalahnya bukan kegagalan itu sendiri, tapi rasa kekosongan. "Seperti ada lubang," katanya, "saya harus mempelajari sesuatu." Alhasil, ia mencari bahan - bahan pengajaran jasmani bagi siswa - siswa senior. Meskipun sekolahnya harus kelas tiga, ia baru saja belajar kalkulus dan untuk pertama kalinya memahami kegunaannya。Dia menemukan instruksi Feynman。” UVE..Aku membawa mereka keluar seperti acara TVDia bilang. Pada kurang dari setahun, ia menjadi salah satu dari lima besar ahli fisik muda di negara ini, dengan studi mandiri yang lengkap。

Ia terpilih dalam Tim Nasional Olimpiade Fisika Amerika ke Estonia -- perjalanan pertamanya ke Eropa -- dan menerima medali perak. Musim panas berikutnya di Kopenhagen, ia memenangkan medali emas, peringkat ke-24 di dunia. Ketika dia berusia 18 tahun, kembali ke Teluk, dia mengerti arti sebenarnya dari kata-kata ibunya: Masih ada orang di atasnya, dan setidaknya 23。

Harvard membayar semua uang kuliahnya。Pada semester pertama musim semi, Jeff memilih ilmu komputer - struktur data dan algoritma. Kursus ini biasanya dipilih oleh siswa junior dan senior dan dikenal sebagai \"penderitaan\". Di evaluasi kuliah Harvard, para siswa menyebutnya sebagai ” kejahatan yang perlu ”. Satu komentar bahkan mengatakan, " Anda tidak akan jatuh cinta tanpa kehidupan sosial." Sebagai mahasiswa baru, Jeff memenangkan juara pertama dengan keuntungan yang jelas。

Di Harvard, mahasiswa ditugaskan ke asrama senior setelah akhir tahun pertama mereka. Jeff ditugaskan di Pforzheimer House, di mana ia menjadi teman dengan Scott Wu, dua tahun lebih muda dari dirinya sendiri. Mereka pertama kali bertemu di kamp musim panas untuk Osei. Luð Wu, mewakili Amerika Serikat, memenangkan medali emas untuk tahun ketiga berturut-turut di Olimpiade Internasional Informatika, dan untuk terakhir kalinya skor penuh, co-didirikan Cognition AI. Ketika Wu ditugaskan ke Pforzheimer pada tahun keduanya, dia mengirim sms Jeff: "Yo, aku di Pfoho." Jeff menjawab: "Go!"

Dia sering menemukan Jeff di depan Piano Triangular di lounge umum, di mana dia belajar jazz sendiri, berlatih sedikit sampai dia sepenuhnya menguasai. Mereka bermain catur bersama, bermain catur, bermain poker dan menghabiskan banyak waktu mendiskusikannyaApa artinya \"sangat\" dalam bidang tertentuAku tidak tahu. Jeff berbicara tentang pemain terbesar dalam sejarah Heroes Alliance, Faker, dan juga berbicara tentang pemain catur top dan pedagang frekuensi tinggi terbaik. "Dia selalu berpikir tentang apa yang membuat seseorang istimewa," Wu berkata, "Apa inti dari bidang ini?" Dan apa artinya menjadi benar-benar atas baris?"

Wayang Wu ingat bahwa pemikiran Jeff secara tidak normal \"dibalik\". Di Harvard, kebanyakan mahasiswa cenderung menarik kesimpulan serupa dengan informasi dan dampak lingkungan yang serupa, tetapi Jeff tidak pernah melakukannya. Selain itu, Dia sangat lucu. Itu humor tanpa wajah. Dia akan mengatakan hal-hal yang benar-benar tak terduga, tetapi nadanya sangat datar.\"

Jeff bekerja untuk musim panas. Dia bekerja di Google X untuk mengembangkan alat untuk proyek autopilot, yang kemudian berkembang menjadi Waymo. Dia juga bekerja di perusahaan perdagangan Tower Research Capital. Selama tahun keempat, ia bekerja paruh waktu di perusahaan autopilot lain, Nuro, sebagian besar karena ia merasa bahwa empat tahun kuliah setidaknya satu tahun lagi。

Pada tahun ketiga musim dingin, ia bergabung dengan Wu dalam magang pertama Hudson River Trading. Sebanyak 10 orang pelatih dipilih. Perdagangan Sungai Hudson adalah salah satu perusahaan perdagangan kuantitatif paling sukses di dunia. Di antara 10 orang tersebut adalah Alexandr Wang, yang kemudian mendirikan Scale AI, dan Jesse Zhang, yang mendirikan Decagon. Saat magang mengambil bentuk kompetisi tiga minggu, dan di setiap babak, Wu dan Jeff memiliki nama pertama dan kedua。

Luff lulus dengan gelar master dalam matematika dan ilmu komputer dan bergabung dengan Hudson River Trading full-time pada akhir 2017. Dia ditugaskan di tim algoritma saham AS. Setiap minggu, dia mengadakan pertemuan satu lawan satu dengan manajernya sendiri. Manajer telah membawa sejumlah orang baru, dan pertemuan seperti itu biasanya memiliki irama tetap: orang baru menghadapi botleneck dalam kode, mereka berdua menyelesaikannya bersama-sama, dan kemudian orang baru kembali untuk bertemu botleneck berikutnya. Namun Jeff tidak menabrak dinding, dan manajernya mengingat kembali bahwa ia sering membawa ide-ide baru. Pertemuan itu efisien dan lancar, tetapi manajer selalu merasa ada yang salah. Jeff melakukan segalanya dengan baik, tapi tampaknya tidak penting baginya. Saat Jeff mengajukan permohonan pemisahan delapan bulan setelah pelantikannya, manajer tidak terkejut. Surat yang dikirimnya sangat hangat di dalam perusahaan。

Jeff menyukai Hudson River Trading. Dia berpikir bahwa perdagangan adalah permainan paling murni di dunia nyata -- Anda benar atau salah, dan pasar akan memberitahu Anda jawabannya. Kelompok orang-orang paling cerdas di dunia bersaing satu sama lain, dan dalam permainan kejam ini mereka menciptakan produk yang sangat penting untuk dunia: pasar yang sepenuhnya mobile dan efisien. Namun, ia menyadari bahwa ia telah membawanya delapan bulan untuk mengoptimalkan sistem yang sudah sangat baik dan masih akan bekerja dengan baik meskipun tanpa dia. Hal itu membuatnya tidak menjawab pertanyaan berlama-lama ..Apa nilai yang telah Anda ciptakan untuk dunia ini

Pada Desember 2017, pertanyaan tampaknya telah menemukan jawabannya sendiri. Zitcoin mendekati $20,000, Coinbase menjadi aplikasi yang paling banyak diunduh di Amerika Serikat, dan miliaran dolar masuk ke berbagai proyek ICO, seperti Jesus Coin -- itulah puncak "enkripsi Natal." Jeff pertama kali mendengar tentang Bitcoin selama magang Hudson River Trading, ketika dua mantan mitra memperkenalkan konsep kepada para magang, tetapi tidak beresonansi. Namun, selama Perdagangan Sungai Hudson, ia membaca Yellow Book of the Ether Workshop, yang menggambarkan sebuah komputer yang ” hanya diakui di seluruh dunia dan tidak dapat ditutup oleh siapa pun ”. Dia terkena sistem keuangan setiap hari, dan dia tahu dasar operasinya, dan kertas ini menggambarkan cara untuk mengganti kepercayaan dengan kode. \"Saya merasa seperti saya bisa membangun sesuatu dan sepenuhnya membentuk kembali keuangan.\"

Ia meninggalkan Hudson River Trading pada April 2018 dan mulai membangun pasar prakiraanIni memungkinkan pengguna untuk bertaruh pada setiap acara yang hasilnya, seperti cuaca, pemilu atau acara olahraga. Sistem ini akan beroperasi pada rantai blok, tanpa entitas tunggal mengendalikan dana. Strukturnya didasarkan pada gagasan bahwa ia berpikir bahwa ia telah merintis dengan co-founders: untuk mendirikan rantai, untuk menyelesaikannya pada rantai -- karena kecepatan Taifeng jauh dari cukup untuk mendukung pertukaran yang nyata. PHK dana akan disimpan dalam kontrak cerdas yang dikendalikan kode, tetapi pengalaman pengguna akan tetap cepat dan lancar - keduanya melestarikan komitmen enkripsi untuk layak dan menghindari biaya gesekan. Dia dan teman sekamar kampusnya Brian Wong (yang juga pergi dari Hudson River Trading) membangun produk dan menamainya Deaux di San Francisco ' s Binance Labs pertama kali menetas proyek。

Alfadin Kalshi didirikan dengan konsep serupa pada tahun 2019, dan Polymarket diikuti oleh 2020. Hari ini, valuasi gabungan kedua perusahaan melebihi $ 40 miliar. Luzain dan Deaux hanya memiliki 100 pengguna。

Ketika Jeff berbicara di sini, langit di Singapura tiba-tiba hujan. Tetesan berat dan padat mengisi saluran air dalam beberapa menit. Dari balkon, kita bisa mendengar hujan berdebar-debar di jalanan, dan roda meluncur di air, membuat mendesis lebih keras lagi。

Proyek ini tidak akan pernah berhasil, ia melanjutkan. Pada saat Deaux pergi online, bitcoin telah turun lebih dari 80 persen dari tingginya; Yesus Coin telah dibungkam dan belum Ørestored." Tidak ada yang ingin bertaruh cuaca. Yang lebih penting lagi, Jeff dan Wong memberikan sedikit pertimbangan serius untuk masalah regulasi. Ia berjuang selama tiga tahun untuk mendapatkan izin regulator sebelum produknya online。

Pada saat Deaux tutup, Scott Salah satu dari sedikit orang di dunia yang menyesalinyaDia adalah salah satu dari hanya lima pengguna stabilAku tidak tahu. Jeff mendanai kembali lebih dari setengah dari $ 450.000 dalam investasi. Dia masih dibatasi oleh persaingan Hudson River Trading, sehingga dia pergi ski dengan teman yang berada di periode balapan yang sama ke Danau Tahoe di California sampai akhir musim salju. Ia kemudian melakukan perjalanan ke Tiongkok, Jepang dan Peru dengan anggaran terbatas. Dia mencoba meyakinkan saya bahwa menjadi turis sebenarnya membutuhkan \"mengajar\" yang cukup besar — kemampuan yang tidak dimilikinya。

Pada akhir 2019, ketika pembatasan kompetitif kedaluwarsa, Jeff pindah ke Puerto Rico, di mana orang-orang dapat secara hukum mengurangi pajak atas keuntungan modal hingga mendekati nol. Dia hanya punya $ 10.000 di tangannya, tapi dia akan merasa beberapa kesempatan besar mendekati。

Dia pindah bersamanya ke Puerto Rico. Mereka berbagi apartemen satu kamar tidur di pantai kurang dari $ 2.000 per bulan. Tapi yang disebut \"dibagi sewa\" berarti keadaan hidup bersama, dan Jeff tidak meluangkan waktu untuk itu. Dia bahkan tidak memiliki monitor, jadi dia langsung menempati ruang tamu ' s televisi dan menempatkan lingkungan pekerjaannya di sana. Dalam satu tahun pertamaDia hanya memberikan pasangannya sekitar 30 menit sehari, sisanya adalah algoritma perdagangan bergulir。

Jeff Jeff bekerja setidaknya 14 jam sehari, mudah sampai 100 jam seminggu. Dimulai dengan skrip Python, ia menyiapkan kode untuk menghubungkan pertukaran mata uang terenkripsi utama dan memungkinkan program untuk berdagang secara otomatis di sekitar jam. Dia terus-menerus memantau sistem ini, mengoptimalkan logika, melacak data dan membalikkannya begitu hasilnya tidak memenuhi harapan。

Dia mampu melakukannya karena..Keterbukaan pasar uang terenkripsi adalah sesuatu yang tidak pernah dimiliki oleh keuangan tradisionalAku tidak tahu. Di pasar saham (seperti pasar Hudson River Trading-like), sebuah pesanan ditempatkan dalam sebuah bursa tunggal, yang mengharuskan 13 \"transaksi papan cahaya\" terhubung dengan tiga kamar co-lokasi di New Jersey, serta kompleks US SEC Rules (Reg NMS), akses ke Chicago Mercantile Exchange data masa depan melalui link microwave dan investasi dalam puluhan juta dolar dalam biaya infrastruktur. Dan di pasar uang yang dienkripsi, entah itu karyawan Hudson River Trading atau individu yang bekerja di televisi, itu infrastruktur HTTP miskin yang sama -- awalnya dirancang untuk pengembangan web. Kau hanya perlu menyewa server di Amazon Web Services。

Selama hampir dua tahun, rekannya tidak tahu apa yang terjadi di sisi lain TVAku tidak tahu. Kehidupan mereka terlihat sama: sewa yang sama, diet yang sama. Dia tahu bahwa dia berkomitmen, memotivasi dan percaya bahwa dia \"seharusnya telah melakukannya dengan baik\", tetapi tidak ada bukti keberhasilannya pada tingkat realitas apapun. Hingga suatu malam Jumat pada musim panas 2021, dia mencoba mengeluarkannya dari rumah dan pergi ke pertemuan makan malam yang dipesan seminggu sebelumnya -- dia menolak untuk pergi。

kau tidak mengerti," dia berkata kepadanya, "jika aku tidak memperbaiki bug ini sekarang, aku akan kehilangan $100,000."

Setelah malam itu, Jeff memutuskan untuk membuat ini bisnis nyata. Dia membutuhkan seseorang yang bisa melakukan apa saja kecuali menulis kode. Di Harvard, ia bertemu dengan seorang pria di asrama Pforzheimer -- dia tampaknya mampu mengelola segala sesuatu dalam hidup pada saat yang sama, yang hampir kemampuan "wilder." Namun akhirnya ia mendengar bahwa Liliensinc berada di Asia, menjabat sebagai kepala staf di VC, antara Tokyo, Seoul dan Hong Kong。

Ketika dia menghubunginya, dia tahu dia telah kembali ke San Francisco. Wabah epidemi telah menghentikan gerakan lintas perbatasan, pekerjaan yang seharusnya untuk perjalanan melintasi Asia dan berubah menjadi telepon larut malam di apartemennya. Dia menjelaskan kebutuhan Jeff. Dia tidak memberikan deskripsi pekerjaan yang jelas, judul atau bahkan indikasi apa yang akan dia lakukan. Namun, ia telah menilai para pengusaha selama tiga tahun terakhir, terlepas dari apa yang Jeff katakan, dan secara intuitif ia percaya bahwa ini adalah seorang pria yang layak \"dibalik\"。

Nama resmi perusahaan ini — Chameleon Trading, iliensinc — memulai pertemuan Zoom delegasi dengan tim outreach bisnis dari pertukaran besar, menambahkan shell profesional ke organisasi yang pada kenyataannya hanyalah \"seorang pria yang tinggal di pantai San Juan\". Ada juga sebuah badan perdagangan anonim yang tidak dapat diukur secara akurat oleh orang luar -- misalnya, Jump Trading, Tower Research Capital, Hudson River Trading dan Jane Street -- dan Chameleon adalah yang sangat besar。

Pada 2022, Jeff mulai marah. Dia sudah di industri enkripsi selama empat tahun, dan dia telah terlibat dalam berbagai pasar - baik terpusat dan terdesentralisasi - dan dia mulai fokus pada bidang itu sendiri, bukan hanya miliknya sendiri. Zitcoin telah menyediakan dunia dengan cara untuk memegang dan mentransfer dana tanpa mempercayai perantara; dan sebuah \"komputer global\" yang tidak seorang pun dapat ditutup dalam bentuk sebuah Taipei. Hampir semua fondasi yang dibutuhkan untuk membangun kembali sistem keuangan secara keseluruhan telah diletakkan di antara keduanya. Tapi ada sedikit konstruksi substantif dalam industri ini. Coinbase -- tetap pusat. Industri enkripsi itu terus-menerus memperkenalkan kembali apa yang coba dihilangkan。

Pada musim panas itu, iliensinc mengorganisasi sebuah acara tim di sebuah hotel di desa Inggris. Pada saat itu, dia telah memperluas Chameleon menjadi tim enam orang. Jeff memberinya anggaran... bitcoin. Tim tersebut terbang ke London, mengunjungi British Museum dan tinggal selama beberapa hari di perkebunan negara tersebut。Dan untuk pertama kalinya sejak ingatan mereka, \"pemimpin\" mereka tampaknya tidak sepenuhnya nyaman。

Setelah kembali ke Puerto Rico, kesepakatan berlanjut, tetapi Jeff memberitahu tim bahwa mereka akan mulai membangun sesuatu yang benar-benar baru. Dia tidak yakin apa itu. Dia punya beberapa ide, tapi tidak ada yang benar-benar meyakinkannya. Satu-satunya kepastiannya adalah bahwa visi yang awalnya dipugar untuk Bitcoin oleh Cina sedang terkubur oleh industri. Dia terganggu oleh hal ini, bahkan melampaui apa yang \"pria yang telah membuat jutaan dolar\" akan menjadi。

Dari sudut pandang tim, Jeff tampaknya telah mengambil terlalu banyak udara segar。

Pada November 2022, pertukaran mata uang terenkripsi terbesar ketiga di dunia, dihargai $ 32 miliar, runtuh hanya dalam sembilan hari. Ia meminjamkan dana simpanan oleh pengguna untuk Alameda Research, sebuah perusahaan perdagangan yang dioperasikan oleh pacar pendiri. Ketika pengguna meminta untuk menarik deposito, dana itu tidak ada lagi. Kurang dari enam bulan yang lalu, ekosistem moneter yang dienkripsi $50 miliar, Terra, juga nol dalam tiga hari. Ini mencoba untuk membangun mata uang link dolar stabil, tetapi sistem hanya didukung oleh logika algoritma sendiri, yang akan telah digunakan untuk mempertahankan jangkar, tetapi agak mempercepat keruntuhannya. Dua proyek terbesar dalam sejarah industri telah runtuh dalam waktu kurang dari setahun。

Jeff sudah cukup melihat。Dia mengatakan kepada enam orang bahwa mereka tidak akan membuat kesepakatan, bahwa mungkin akan ada perselisihan, tetapi Chameleon dilakukan。Jika dia salah, dia masih bisa kembali ke perdagangan. Memang ada oposisi di tim dan lainnya memilih untuk pergi, tapi ini tidak mengubah keputusan Jeff. Tidak ada investor yang perlu bertanya, tidak ada papan yang perlu diyakinkan -- itu adalah uangnya sendiri, dia memilikinya, dan sekarang tujuan baru。

Aku sangat yakin bahwa FTX akan menjadi akhir pertukaran pusat," Jeff berkata kepada saya, "Tapi itu membantu karena itu membuat saya bertekad untuk menantang pasar besar ini."

Apa yang dia sebut pasar adalah kontrak yang bertahan lama. Produk ini berasal dari pemahaman yang diajukan ekonom Robert Sheller pada tahun 1990-an. Ke masa depan tradisional kontrak memiliki tanggal kematangan, dan setelah mereka telah kedaluwarsa, pedagang baik menerima pengiriman aset subjek-materi - seperti minyak, gandum atau babi - atau menetap dan kembali dibuka, masing-masing dengan pembayaran. Sheller menanyakan pertanyaan yang jelas: Jika sebagian besar dari mereka yang berdagang di masa depan babi tidak ingin daging babi sama sekali, maka mengapa harus kontrak berakhir

Pasar tradisional telah memiliki solusi yang layak dan karenanya tidak memiliki insentif untuk berubah. Namun, pada tahun 2016, bursa mata uang terenkripsi bernama BitMEX adalah yang pertama mencoba model ini, dari waktu mana kontrak akan menjadi perdagangan dominan di pasar terenkripsi. Kontrak semacam itu tidak memiliki tanggal kadaluarsa dan pedagang dapat menggunakan pengaruh tinggi, biasanya 10 atau 20 kali jumlah pokok. Biaya yang dihasilkan dan mekanisme silo membuat pertukaran enkripsi terpusat salah satu bisnis paling menguntungkan di industri。

Pada akhir tahun 2022, tidak ada yang telah membangun versi yang benar-benar \"tersedia\" layak. Ini karena teknologi di bawah. Pada kebanyakan pasar modern, transaksi dilakukan melalui buku pesanan: pembeli memberikan harga yang bersedia dibayar pembeli, penjual memberikan harga yang akan diterima penjual, dan transaksi terjadi ketika keduanya dicocokkan. Semakin besar jumlah peserta pasar, semakin kecil perbedaannya. Dari Bursa Saham New York ke Binance, mekanisme ini sebagian besar diikuti, tetapi buku pesanan bukan hanya transaksi pencampuran, tetapi juga harus berurusan dengan tawaran penyesuaian pedagang aliran yang terus diperbarui berulang kali, sering kali beberapa kali sebelum kesepakatan nyata dibuat. rantai blok yang ada tidak terlalu baik dalam menangani operasi ini, terlalu lambat, terlalu mahal dan terlalu berat dalam struktur. Setiap pembaruan membutuhkan pembayaran dan menunggu konfirmasi. Buku pesanan dijalankan pada sistem seperti upaya untuk menggunakan dial-up online untuk menjalankan New Haven。

Pada akhir 2022Jeff dan timnya melihat rantai di mana semua proyek lain didasarkan, tidak ada yang memenuhi kebutuhan mereka, dan mereka memutuskan untuk membangun mereka。Dalam waktu tiga bulan, Hyperliquid sudah memiliki rantai blok tersendiri yang mendukung operasi pertukaran. Pada tahun berikutnya, Jeff aktif di Twitter, berulang kali menggambarkan kelebihan Hyperliquid dan mengapa lebih baik daripada industri yang mapan。

Tetapi, kesulitan pertukaran adalah sama sekali \"tidak ada gunanya\" sampai \"berguna\". Pembeli yang memasuki pasar kosong tak bisa menemukan pihaknya. Solusi tradisionalnya adalah membayar pasar, jadi siapa saja yang masuk pasar dapat menemukan pihak mereka -- dalam bentuk uang tunai, ekuitas, atau saham token. Memang benar bahwa sejumlah bisnis mendekati Hyperliquid, dan salah satu dari mereka bahkan mengatakan iliensinc: "Kami adalah pendiri raja."。Jika Anda tidak membayar, itu tidak akan bekerja。Ini tidak sama

Mereka tidak membayarnya -- mereka tidak membayarnya, mereka tidak membayar siapapun. Hiperliquid datang online pada akhir Februari 2023, dan pada Maret dan April berikutnya, penggunanya terutama beberapa kolektor NFT yang belum pernah berhubungan dengan kontrak yang bertahan lama, yang mencoba kesepakatan kecil $10 dan belajar untuk memanfaatkan mekanisme melalui simulasi. Secara virtual tidak ada \"pengguna profesional\" yang nyata。

Dan kemudian, pada bulan Mei, Jeff digunakan untuk membuat Chameleon salah satu tim perdagangan anonim yang paling sukses dalam industri enkripsi untuk menyebarkan ke dalam kolam berrantai - HLP. Pengguna kapal dapat mendepositkan $10 juta atau $10 juta. Tidak ada biaya dan tidak ada pembagian kinerja. Kolam renang ini mengoperasikan strategi perdagangan otomatis dan semua keuntungan dapat dibagikan kepada pemodal. Seluruh rekening benar-benar terbuka di rantai. Jika Anda menyetor $10, Anda dapat melihat pertumbuhan $10 ini secara real time. Jika FTX dibangun dengan cara ini, celah keuangan Alameda akan menjadi gambaran dunia yang sangat sekilas。

KEANEHAN HLP MENANGANI DUA MASALAH SECARA BERSAMAAN: PERTUKARAN TERSEBUT MEMPEROLEH LIKUIDITAS, SEMENTARA PENGGUNA YANG MEMBERIKAN LIKUIDITAS TERKENA UNTUK PERTAMA KALINYA KESEMPATAN YANG TIDAK PERNAH DISEDIAKAN OLEH KEUANGAN TRADISIONAL。Ini adalah bagaimana seorang pengguna Hyperliquid awal menggambarkannya -- untuk pertama kalinya dalam sejarah, orang biasa dapat berpartisipasi dalam investasi strategi perdagangan frekuensi tinggi dengan biaya nol。

Jika saya masuk ke produk seperti ini, saya bahkan akan membayar biaya manajemen Jeff 2% dan pembagian kinerja 50%," ia mengatakan kepada saya, " tetapi sekarang, orang biasa yang tidak memiliki latar belakang, tidak ada sumber daya, berada di setiap sudut dunia, memiliki akses ke salah satu strategi pemasaran teratas di pasar enkripsi. Orang-orang tidak menyadari betapa istimewanya ini. \"

Pada waktu itu, sangat sedikit yang benar-benar mengerti itu. Pada musim gugur, harga aset terenkripsi meningkat setiap hari, sementara pengguna HLPs menyaksikan penurunan saldo rekening, kontras tajam dengan peningkatan bitcoin. Algoritme itu sendiri berfungsi dengan baik dan terus menghasilkan keuntungan dalam transaksi, tetapi tidak mampu menghindar terhadap pembukaan pasar secara keseluruhan karena semuanya berjalan di rantai. Pedagang-pedagang traditional traditional traditional traffick biasanya menghindari risiko di lokasi perdagangan lain, yang tidak dapat dilakukan HLP karena alasan desain. Akibatnya, meskipun menguntungkan dalam transaksi tunggal, pada dasarnya hanya kosong dari pasar yang berkembang. Penggunanya marah. Proyek-proyek lain yang lain menyerang Hyperliquid, Jeff, di Twitter dan Discord, serta membalas serangan -- ia masih akan melihat mereka secara pribadi。

TAPI HLP TIDAK PERNAH MENJADI JAWABAN AKHIR。Jeff membangunnya untuk mobilitas \"mulai\" sebelum masuknya pedagang independen, dan ia sadar bahwa ini adalah kesempatan yang jelas untuk berbisnis. Demand jauh melebihi pasokan, dan margin luas penjualan dan penjualan berarti bahwa uang dapat dibuat dengan mudah setiap kali seseorang bersedia menawarkan. Dia menulis sebuah berkas terperinci, mengunggah sebuah teks panjang di Twitter yang menjelaskannya sebagai mekanisme dan secara pribadi memimpin proses akses. Namun sebagian besar institusi masih menunggu -- karena hampir semua pertukaran lain membayar mereka, dan Jeff menolak untuk melakukannya, dan HLP sendiri tidak dapat berkembang tanpa batas untuk mengisi kesenjangan ini. Alammeda adalah komponen kunci dari operasi FTX," katanya, " dan kita tidak ingin HLP menjadi kunci operasi Hyperliquid."

Indikator data telah meningkat, tetapi keluhan meningkat. Logikal bahwa pasar harus dapat diakses kapan saja. Namun, jika mereka tidak muncul tepat waktu dan pengguna kalah terlebih dahulu, semuanya akan berakhir。

KAU SELALU BISA MENGANDALKAN KELAS ORANG UNTUK MUNCUL," INVESTOR VC。

Analis mereka menggunakan pertukaran secara pribadi -- secara diam-diam mengujinya pada waktu mereka sendiri -- dan mereka mengatakan kepada mitra mereka satu per satu, "Ini benar-benar baik." Akibatnya, mitra mulai menghubungi diri mereka sendiri. Jeff dan iliensinc tidak berhasil lolos, mereka juga tidak mempersiapkan acara jalan keuangan. Perjanjian itu sendiri sudah menghasilkan pendapatan biaya, tetapi Jeff bersikeras dari awal bahwa itu tidak akan mengalir ke tim. Ketika angin di telepon bertanya apakah ada pertunjukan jalan, Jeff dan iliensinc hanya berbicara, dan akhirnya sisi lain akan mengerti:。

Pada Januari 2024, pihak keuangan mulai mengunjungi dunia maya. Dia seorang investor. Dia mulai menjelaskan kepada Jeff berbagai ketentuan pembiayaan, pengaturan hak yang membutuhkan perhatian. Dan sekitar dua minggu, Jeff juga ikut. \"Rasanya hampir alami,\" katanya kepada saya, \"Angin mulai terhubung, dan itu mungkin waktu untuk membiayai.\"

Satu-satunya syarat yang diusulkannya adalah:Hanya klausa investasi yang dihargai sebesar $1 miliar yang dipertimbangkan。Kurang dari setahun dari Hyperliquid, tim menghabiskan ratusan ribu dolar per bulan dari tabungan pribadi Jeff. Ketika investor menerima valuasi ini, Jeff menghabiskan akhir pekan dengan berpikir serius。

Ia bertanya kepada para pengusaha, dan investasi itu sendiri, apa artinya membiayai. Namun, tak seorang pun dapat meyakinkannya bahwa uang itu ” lebih tinggi daripada uang itu ”. Pada suatu ketika, ia merasa bahwa penolakan adalah pilihan yang tepat. Setelah perasaan itu terwujud, itu sudah berakhir。

Senin pagidia berkata kepada iliensinc, "kami tidak akan menerima investasi."

Apa-apaan ini? Dia tidak percaya。

Dia yang mengelola uangnya dan melihatnya habis. Sekarang bahwa sebuah dana bersedia menyediakan sekitar $100 juta dalam investasi, ia telah memilih untuk menolak setelah dua minggu persiapan untuk pembiayaan. Anggota tim lainnya sama-sama sulit diterima。

Dia menelepon dananya ditolak. Pihak lain sama-sama tidak percaya bahwa ia hanya menerima syarat dari institusi lain. Tapi itu tidak terjadi. Hiperliquid bukan sebuah perusahaan, tetapi sebuah perjanjian, yang \"neutralitas\" telah berada di inti dari awal. \"Jika Bitcoin telah memberanikan diri untuk membiayai modal pada tahun itu\", katanya, \"Saya tidak berpikir itu akan bitcoin hari ini, dan seluruh proposisi nilainya akan hancur\"Lagipula, dia tak butuh uang. Sejauh ini, Jeff telah menghabiskan banyak uangnya sendiri di tim。

Pada 28 Januari 2024, ia mengirim tweet dalam empat baris:

Tidak ada investor。

Tidak ada pembuat pasar dibayar

Tak ada biaya untuk tim dev。

Tidak ada orang dalam。

Hyperliquid hanya memiliki satu pertemuan sehari -- pertemuan pagi。Aku menyaksikan prosesnya keesokan harinya di Singapura. Tim itu dikelilingi oleh layar insinyur dengan boneka bulu berbentuk naga di atasnya. Mereka menguji fitur baru yang disebut Portfolio margin, yang kebanyakan berkisar pada risiko potensial, tetapi yang untuk waktu yang lama bahkan bukan sebuah \"discussion\". Jeff melintasi lengannya, melihat ke bawah kaki telanjang dan jatuh ke meditasi; insinyur di sekitarnya melakukan hal yang sama. Kesunyian ini tidak canggung atau singkat, dan tidak ada seorang pun di ruangan menemukan hal yang tidak biasa。

Atmosfer ini sebagian berakar pada karakter. Anggota Tim Tim, berusia antara 24 dan 31 tahun, hampir semuanya sangat cerdas introvert, tetapi ketika saya bertanya kepada Jeff apakah ia sering membaca, jawabannya menunjukkan bahwa itu bukan hanya pertanyaan karakter。

"Saya membaca jauh lebih sedikit buku daripada berpikir konvensional itu adalah yang terbaik ofyang terbaik dari yang terbaik," katanya, dan ia berkata, "Ini benar-benar waktu-konsumsi untuk membaca buku dengan cara yang dapat membentuk Anda dalam jangka panjang." Ini bukan biaya-efektif dalam hal waktu kembali. \"

Dan ketika ia berbicara, ia menggerakkan dagunya dengan lembut -- dan saya terbiasa, seperti seseorang di pesawat dengan mulut terbuka untuk menekan telinganya. Salah satu risiko bagi ahli teknologi muda adalah bahwa cepat atau lambat mereka akan memberitahu Anda bahwa mereka ” tidak banyak membaca ”. Jadi ketika Jeff menambahkan bahwa ia membaca setiap dua bulan dan menantikan hari yang akan datang ketika ia akan secara sistematis menyelesaikan buku-buku yang belum dibaca itu, saya merasa sedikit lega. Ia kemudian menjelaskan mengapa bukan waktunya。

Jika kau bukan orang pertama yang melakukan sesuatu," katanya, "Itu mungkin tidak layak. Kurasa begitu. Jika Anda mengikuti logika itu, membaca tidak benar-benar membantu. Karena setelah sesuatu sudah memiliki pengalaman dan konteks, kemungkinan besar hal itu sudah dilakukan. Dan sekarang bahwa Anda telah melakukannya, mengapa kau melakukannya?"

Pada akhir 2023, Hyperliquid memiliki masalah lain -- dan industri uang enkripsi memiliki Øset yang didirikan dengan baik." Seperti biasa, Jeff tidak berniat untuk menyalin。

Dalam proyek enkripsi, token biasanya mewakili kepentingan pemegang ' s dalam keberhasilan proyek. Distribusi token awal biasanya dilakukan melalui \"rencana pusat\" - proyek mengumumkan bahwa perilaku pengguna pada platform akan menerima poin, dan default pengguna bahwa kredit ini akan diubah menjadi token di masa depan. Akibatnya, terjadi influx pengguna yang berusaha mendapatkan poin sebanyak mungkin sebelum pertukaran。

Masalahnya adalah sebagian besar \"inflow pengguna\" ini bukanlah pengguna sejati, melainkan tim profesional. Mereka menganalisis aturan mundur, memaksimalkan keuntungan melalui strategi otomatisasi, dan kemudian pergi dengan cepat. Pengguna sejati -- orang yang seharusnya proyek itu dapat memberikan hadiah -- hanya dapat dibagi menjadi sisanya。

Versi Hyperliquid online pada 1 November 2023. Pengguna angois menerima poin atas dasar perilaku transaksi secara mingguan, tetapi rumus yang tepat tidak pernah dibuat publik dan tidak ada yang tahu mekanisme yang olehnya beroperasi. Setiap Jumat, iliensinc mengumumkan hasil poin, yang secara bertahap membentuk ritual rutin: Pengguna tersebut melihat akunnya dalam Discord dan muncul "dalam proses" dan kemudian berkumpul bersama untuk membandingkan poin, berbagi intersepsi dan berspekulasi tentang aturan. \"Insentif untuk pengguna yang nyata sangat penting,\" kata Jeff, \"meskipun sulit didefinisikan, rencana skor Hyperliquid mungkin telah mengurangi rasio \"sikat\" dari 99% menjadi 20%.\"

Pada saat yang sama, mereka yang sebelumnya menolak untuk membayar langsung untuk menarik perhatian para pemasar mulai memasuki pasar. Salah satu dari mereka, salah satu pedagang terbesar di pasar Binance, berhati-hati dengan platform baru setelah insiden FTX. Tapi melalui co-fasilitas, mereka mendengar banyak komentar positif tentang Jeff. Pada September 2023, di sebuah pertemuan di Singapura, pengusaha pertama kali bertemu Jeff dan iliensinc. Dia berkata, \"Jeff adalah ambisius, tetapi tidak sombong, dia menggambarkan dirinya dengan pengendalian yang besar dan memenuhi harapan dalam segala hal.\" Setelah pertemuan itu, ia mengirim sms tim, "Kita harus masuk." Dua minggu kemudian, mereka resmi online。

Ketika pemasar terhubung, penemuan ini konsisten dengan pengalaman pengguna: infrastruktur mencerminkan dalam banyak detail \"desain yang hanya pemberitahuan pedagang\". Hiperliquid menggabungkan mekanisme yang mirip dengan ” sabuk cepat ”, membuatnya lebih sulit bagi lembaga kuantitatif yang paling radikal untuk \"memperbudak\" pemasar lain dengan menjarah. Desain ini kemudian direplikasi secara luas oleh industri. Efeknya adalah vendor pasar dapat memberikan mobilitas yang lebih dalam tanpa mengejar penundaan yang sangat rendah. Jeff sebenarnya memilih mengorbankan sebagian dari turnover pertukaran (misalnya, mengkuantifikasi transaksi frekuensi tinggi yang dibawa oleh lembaga satu sama lain) sebagai ganti harga yang lebih baik untuk pengguna biasa - sebuah trade-off yang akan mengurangi pendapatan platform sendiri。

Saat itu di pertemuan yang sama (Token2049) bahwa Jeff dan iliensinc memutuskan untuk memindahkan tim. Jeff memberitahukuAmerika Serikat memiliki lingkungan regulasi yang tidak pasti untuk turunan mata uang terenkripsi, di mana konstruksi berkelanjutan adalah risiko yang tidak perlu。seorang pengacara bahkan menggambarkan periode itu sebagai periode di mana para regulator amerika serikat ” mengerahkan segala cara untuk berupaya mengecualikan teknologi dari perbatasan nasional ”. iliensinc mengunjungi hong kong, swiss dan singapura dan akhirnya memilih singapura — modern, aman dan tanpa banyak gangguan。

Pada musim semi 2024, tim telah dipindahkan. Kota ini adalah tempat yang sempurna untuk Jeff, karena membosankan。Hanya ada dua model hidupnya: pekerjaan dan olahraga。Dia berenang, berlari, melakukan latihan fisik apa pun tanpa meningkatkan risiko cedera — prinsip yang berasal dari kecelakaan sepeda motor di Puerto Rico yang meninggalkannya dengan bekas luka di wajahnya dan mencegahnya bekerja selama seminggu. UntuknyaIntinya adalah untuk membersihkan otak agar dapat terus membangun。Satu - satunya waktu ” rekreasional ” - nya adalah Minggu pagi, sisanya milik Hiperliquid. Dia bahkan memotong rambutnya sendiri karena pergi ke toko tukang cukur itu membuang-buang waktu。

Dia tidak berpikir itu sesuatu yang aneh -- atau dia berpikir bahwa kebanyakan orang terlalu longgar di tempat kerja. Saya pikir orang umumnya terlalu lembut," katanya, " Otak juga organ. Jika Anda perlu bekerja lebih lama, Anda dapat melatih."

Namun, ia juga belajar untuk tidak memaksakan irama itu pada tim. Tim ini makan siang bersama setiap hari dan duduk di meja kayu hitam seperti makan malam keluarga. Mereka makan Chipockle setiap hari Kamis -- Singapura tidak memiliki restoran, jadi mereka memberikan formula untuk koki, yang memotongnya. Makan siang biasanya berkisar pada apa yang telah Anda lihat atau dengar baru-baru ini. Dan Jeff cenderung diam pada saat-saat ini, dan sepertinya dia memikirkan hal lain -- dan dia mungkin memikirkan hal lain。

Juga di musim semi, kontrak perpetuitas Hyperliquid melebihi $1 miliar, dan infrastruktur mulai menekan. Suatu sore, sistem alarm dipicu dan platform tidak mampu membawa arus mendadak pengguna -- kecelakaan pertama Hyperliquid. Tapi di luar kantor, satu-satunya perhatian adalah token Hyperliquid yang akan datang。

Pada bulan MeiJeff memposting di Twitter peta jalan selama enam bulan ke depan, penuh dengan rencana teknis tanpa menyebutkan token。

Sebelum ini, Hyperliquid telah diperluas dari turunan untuk spot transaksi. Token online pertama adalah Purr -- dinamai menurut kucing. Kesepakatan spot yang diperlukan: jika token Hyperliquid yang akan dikeluarkan, tim membutuhkan pasar perdagangan, tetapi juga menimbulkan masalah yang belum dihadapi sebelumnya - tidak ada yang perlu memegang aset subjek-materi dalam kontrak pembaruan, tetapi hanya untuk memegang harga; dan dalam kesepakatan spot, harus ada aset custodian. Dan itulah yang Jeff tidak ingin lakukan -- inti dari seluruh desain adalah bahwa pengguna memiliki aset。

Dia sadar bahwa perlu mengubah cara berpikirnya: untuk tidak menganggap Hyperliquid sebagai \"perubahan yang berjalan di rantai blok\", melainkan sebagai \"rantai blok pertukaran bawaan\". rantai blok ini, yang dibangun oleh tim dan mampu memproses ratusan ribu pesanan per detik, dapat diprogram lebih lanjut -- sistem terbuka yang memungkinkan siapa pun untuk menulis kode dan membangun aplikasi keuangan di atasnya, seperti yang dilakukan oleh pengembang pada Ether. Perbedaannya adalah bahwa terlalu lambat untuk mendukung pertukaran kinerja yang benar-benar tinggi, itulah sebabnya Jeff awalnya memilih untuk membangun rantai sendiri。

Setelah rantai telah dibuka, aset-aset dapat terhubung ke Hyperliquid melalui jembatan de-centralisasi dijamin oleh perjanjian itu sendiri, tanpa ada hosting pihak tunggal. Pada saat yang sama, semua aplikasi yang dibangun di atas lapisan yang dapat diprogram ini memiliki akses langsung ke buku perintah pertukaran dan ke likuiditas total yang disimpan di dalamnya. Pembangun kotawan dapat membangun platform peminjaman, menstabilkan mata uang atau aplikasi perdagangan seluler dan terhubung langsung ke pasar di mana institusi khusus menawarkan miliaran dolar per hari。

Jeff tidak suka analogi。Dia akan memberitahu Anda bahwa Hyperliquid tidak memiliki target dalam keuangan tradisional, dan itu adalah kesalahan bahwa orang cenderung mendorong hal-hal baru ke dalam kerangka lama dan tidak memahami mereka dengan logika mereka sendiri. Tapi bagi kami orang luar, itu lebih seperti Amazon, yang membangun layanan awan awalnya untuk mendukung bisnis listrik, kemudian menemukan bahwa bisnis awan itu sendiri lebih besar dari listrik. Di pos Twitter itu, Jeff menggunakan ungkapan untuk pertama kalinya bahwa Hyperliquid akan \"membawa seluruh sistem keuangan\"。

Dia menolak transisi ini. Dia mengatakan kepada saya bahwa, bawah sadar, dia tidak ingin mengambil semuanya. Konstruksi mesin virtual di Hyperliquid adalah proyek yang sangat besar, dan tim tidak yakin apakah itu benar-benar bekerja. Mereka tidak tahu berapa banyak komponen tingkat bawah harus mulai dari awal. Tapi pada beberapa titik, itu menjadi bukti bahwa, jika mereka tidak melakukannya, mereka akan menghabiskan bertahun-tahun menyusun sistem yang seperti Binance dan Ether, tetapi akhirnya tidak - dan mereka akan menyesal。

Komunitas ini sangat marah. Pengguna akan mengharapkan airdrop, tapi hasilnya adalah tweet pada infrastruktur. \"Kami memiliki hal yang baik\" dikutip dalam sebuah komentar yang menerima ribuan pujian

Pengguna tidak ingin rantai blok. Mereka ingin uang。-- Seorang anggota tim yang bergabung dengan tim melalui wawancara pengguna yang seharusnya berlangsung 15 menit hingga satu setengah jam, atau bahkan "tidak benar-benar selesai" -- telah mengalami banyak stres negatif. "Jeff berpikir tentang solusi terbaik dalam jangka panjang," katanya, "Kami tidak benar-benar peduli apakah itu terlihat cantik dalam jangka pendek."

Seperti yang dikatakan iliensinc, orang-orang paling keras akhirnya lelah. Selama enam bulan ke depan, tim terus bergerak maju pada transaksi spot, memperbaiki lapisan yang dapat diprogram, menguji pada jaringan independen dan menyiapkan mekanisme janji. Kemudian, pada 29 November, Jumat, hipe resmi tiba。

A Hyperliquid turun 31 persen dari total pasokannya ke sekitar 94.000 pengguna awal. Tidak ada kondisi yang melekat dan tidak ada masa penguncian. Jika Anda telah menggunakan platform, mendapatkan poin, dan Anda bangun pagi itu, Anda memiliki lebih banyak token di dompet Anda -- kekayaan Anda telah tumbuh sebelum Anda tidur. Nilai penurunan udara ini, berdasarkan harga pembukaan, melebihi $1 miliar; pada ketinggian historis, mencapai total nilai $16 miliar。Ini adalah transfer kekayaan terbesar dalam sejarah enkripsi, dan setiap dolar pergi ke pengguna。

Bagian tim ' s sendiri 23.8 persen tidak hanya lebih rendah daripada bagian masyarakat tetapi juga membutuhkan beberapa tahun untuk secara bertahap membuka. Mereka tidak menemukan apa-apa. Modal ventura juga tidak menerima alokasi - jika mereka menginginkan token, mereka harus membelinya di pasar terbuka dengan harga yang sama dengan semua orang, dan hanya pada Hyperliquid, karena tidak terdaftar di platform lain. Ini sendiri adalah \"biaya untuk membayar\"。

Pagi itu, Jeff tidak perlu menjelaskan apapun di Twitter。

Bangun dan temukan dirimu mendapatkan penurunan enam digit," seorang pengguna menulis。

HARI INI, HYPE MENGUBAH HIDUPKU. SUDAH CUKUP UNTUK MEMBUAT SAYA NYAMAN SELAMA BEBERAPA TAHUN, UNTUK MEMBANTU KELUARGA SAYA DAN BERINVESTASI BESAR DI PASAR TERNAK,\" TANGGAPAN LAIN。

Ia juga dikatakan, \"Tujuh digit menurun, terima kasih Jeff.\"

Aku merasa baik," Jeff berkata kepada saya, " Sangat jarang peserta awal berbagi manfaat naik dan benar-benar memiliki bagian dari jaringan." Aku bertanya bagaimana rasanya setelah semua yang mereka bangun dijual secara publik. Dan dia berkata, "Itu buruk."

Malam Rabu pada akhir Maret 2025, komputer ilinesinc tiba-tiba berbunyi bip. Dia sedang menelepon dan langsung menutup telepon. Di layar, keseimbangan HLP - Hyperliquid - menurun。

Seorang pedagang telah melewati mekanisme pertahanan Hyperliquid untuk uji silo kecil yang terkoordinasi selama beberapa hari sebelumnya. Tesnya sudah selesai. Mereka membuka tiga gudang di sebuah koin kecil bernama Jelly Jelly -- sebuah mata uang dengan nilai pasar sekitar $15 juta dan uang recehan harian hanya $72,000. Satu kosong besar, dua lainnya adalah yang besar. Lembar kosong itu "tidak sengaja dirancang untuk gagal" dan dealer mengosongkan aset yang akan diangkat sendiri, dan risikonya akan diteruskan kepada orang lain ketika meledak -- seperti menarik sekering dari granat。

Ini adalah HLP. Pada Hyperliquid, ketika buku pesanan tidak mampu mengambil alih posisi, kolam masyarakat mengambil alih posisi dan secara bertahap tenang. Ini adalah mekanisme konvensional. Tapi Jelly Jelly Jelly hampir tidak memiliki buku pesanan mobile, dan ketika HLP terjebak di gudang yang tidak dapat ditarik, dealer membeli koin di pasar spot. Harga turun lebih dari 500 persen dalam waktu kurang dari satu jam. Setiap kasus, hilangnya kolam semakin meningkat。

iliensinc menatap layar dan melihat kerugian dari $ 5 juta dan $ 8 juta sepanjang jalan sampai $ 12 juta。Tidak ada mekanisme dalam sistem yang dapat secara otomatis menghentikan proses -- karena tidak ada yang pernah membayangkan bahwa seseorang akan menggunakan nilai pasar $15 juta sebagai "senjata."。

Pada titik ini, certifier, yang terletak di Asia dan Eropa, berada di jalur. Rantai blok Hiperliquid ini dipertahankan oleh sekitar 20 certifier yang memperoleh hak pilih dengan mengutip sejumlah besar HYPE dan bertanggung jawab untuk memverifikasi semua transaksi. Banyak pengguna yang sudah ada sebelum token mereka dikeluarkan. Dan mereka dapat melihat semua ini dalam buku terbuka yang sama -- seperti yang dapat dilihat oleh semua orang di planet ini -- dan mereka tidak berpikir ini adalah kesepakatan biasa. Dalam beberapa menit, semua certifier memilih dengan suara bulat untuk mengambil Jelly Jelly dari rak dan menyelesaikannya dengan harga bahwa itu telah sebelum manipulasi dimulai. Semua pengguna yang memegang slot legal dikompensasi dan satu-satunya kerugian adalah kepada penyerang。

Insiden ini menimbulkan pertanyaan bahwa para kritikus Hyperliquid telah menunggu: Jika lebih dari 20 certifier dapat membatalkan harga pasar dan menyelesaikannya dengan harga yang mereka putuskan, berapakah nilai sistem yang ” terdesentralisasi ”? Jeff tidak menghindari masalah. Ia menunjukkan bahwa relatif sedikit jumlah certifier sengaja - sistem yang membutuhkan peningkatan setiap beberapa minggu dan tidak dapat mengkoordinasikan ribuan peserta di setiap upgrade. Jumlah certifier akan meningkat di masa depan, tetapi tidak dengan mengorbankan kecepatan sistem。

” Butuh waktu sebulan untuk memperbaiki masalah ini. - Jeff bilang. Hiperliquid belum pernah membayar biaya kepada pemasar atau tim, tetapi mereka bersedia membayar hadiah hingga $1 juta untuk laporan kebocoran. Akan tetapi, sudah jelas bahwa orang - orang ini tidak berada di sini untuk melaporkan celah; mereka di sini untuk mengeksploitasinya

Pada saat yang sama ketika serangan itu terjadi, Binance dan OKX -- dua pertukaran pusat terbesar di dunia -- juga mulai berbaris pada platform mereka masing-masing untuk memperbarui kontrak Jelly Jelly. Di Twitter, seorang pengguna bernama Binance Co-Chair CEO yang menyarankan dia pergi online dengan token。

Jika Anda pergi online, Jelly Jelly, Hyperliquid, itu mungkin lebih."

Itulah harga ambisi. Anda meninggalkan pantai Puerto Rico di mana tidak ada yang tahu nama Anda, membangun sistem dari nol dengan TV dan tabungan Anda, menolak investasi $100 juta dan mendistribusikan miliaran dolar kepada orang asing -- apa yang Anda dapatkan? Ini perang

Pada tahun 2023 dan 2024, Hyperliquid cukup kecil untuk tidak menarik banyak perhatian. Tapi airdrops mengubah segalanya. Ketika nilai pasarnya meningkat dari $4,2 miliar menjadi $9 miliar, menjadi lebih tinggi, bisnis besar di seluruh industri enkripsi melihat potensi masa depan -- Hyperliquid mungkin mengambil pekerjaan mereka. Kebiance mengumumkan peluncuran pertukaran de-centrenya; Coinbase dan Robinhod mulai menyediakan produk masa depan; dan perjanjian baru muncul dengan Hyperliquid sebagai target kompetitif langsung. Dan pada saat yang sama, seseorang mengikuti Jeff ke liftnya。

Insiden semacam itu mungkin tidak relevan, tetapi pada tahun 2025, serangan kekerasan terhadap pemegang mata uang terenkripsi hampir dua kali lipat. Di Prancis, co-pendiri sebuah perusahaan dompet perangkat keras dipotong oleh jari dan mengirim foto ke mitranya untuk pemerasan; di Kanada, sebuah keluarga dipaksa untuk mengaku dengan air. Transfer uang yang dienkripsi secara instan, tidak dapat dikembalikan dan tanpa persetujuan bank -- seorang pria dengan kunci inggris dan dompet dapat mengambil keuntungan。

Oleh karena itu, Jeff telah pindah ke tempat tinggal yang lebih aman, menyewa pengawal dan, sampai taraf tertentu, membatasi hidupnya ke ” kota pulau yang paling aman di dunia ” ini. Dia akan ditemani oleh dua personil keamanan swasta selama perjalanannya. iliensinc juga mulai melatih anggota tim: Jika orang asing bertanya di mana mereka bekerja, bagaimana mereka menjawab? Itulah sebabnya, dalam laporan ini, hampir semua interviewee menggunakan alias。

Ketika saya bertanya JeffApa waktu tersulit pada tahun 2025Ketika dia tidak menyebutkan serangan Jelly Jelly, atau saingan atau pengawal. Dia berbicara tentangSERVER APIAku tidak tahu。

Saat Bitcoin bangkrut $100,000, Hyperliquid menukar lebih dari $ 40 miliar per bulan, dan server yang terhubung ke pasar dan rantai blok mulai bermasalah. Infrastruktur untuk mengirimkan data ini tidak dapat berjalan. Urutan, yang seharusnya telah ditutup dalam sesaat, mulai menunda untuk 3 detik。

rantai blok itu sendiri tidak rusak dan dana pengguna tetap aman. Namun, di pasar di mana milidetik memutuskan untuk menang, tiga detik sudah menjadi peringatan serius. \"Jika ada kemacetan tanpa volatilitas ekstrim, iliensinc mengatakan, \"Ini benar-benar tidak dapat diterima ketika ekstrim nyata datang\". Jeff hampir tidak tidur dalam beberapa minggu -- tidur pukul 1:30 pagi, bangun pukul 3 pagi karena sistem mengalami masalah lagi. Akhirnya, tim menulis ulang seluruh sistem server dari bawah。

Pada tanggal 10 Oktober 2025, kejadian itu terjadi. Dan lebih dari $ 19 miliar dalam kepemilikan mata uang yang dienkripsi dalam 24 jam secara paksa diratakan, menjadikannya ledakan terbesar dalam sejarah industri. Lebih dari 1,6 juta pedagang terjebak dalam reaksi berantai yang direncakan sendiri: penjualan paksa menekan harga, memicu lebih banyak ledakan dan lebih lanjut mendorong turunnya harga。

Hiperliquid tidak gagal sepanjang proses, juga tidak menangguhkan roll-out, dan server yang direkonstruksi diuji, seperti halnya mekanisme untuk pemulihan insiden Jelly Jelly. HLP, sebagai \"penerima akhir\", membuang miliaran dolar dalam silo dan memperoleh pendapatan sebesar $40 juta dari mereka. Namun, karena semua transaksi pada rantai blok Hyperliquid terbuka, siapa pun dapat mengukur data ledakan mereka secara akurat. Pertukaran lain tidak mengungkapkan data dengan presisi yang sama, seperti Binance, yang menerbitkan hanya satu catatan likuidasi per detik. Platform agregasi data yang diandalkan oleh media arus utama hanya dapat didasarkan pada data yang tidak lengkap ini, dengan hasil secara alami menjadi penyimpangan - menurut laporan media, Hyperliquid memiliki rumah bom yang lebih besar daripada semua pertukaran lainnya。Tampaknya itu adalah \"tempat paling berbahaya dalam berurusan\", tetapi satu-satunya alasan adalah bahwa itu adalah \"paling transparan\"。

Tiga hari kemudian, sementara seluruh pasar terenkripsi masih mengambil saham kerugian, tim Jeff mengeluarkan proposal untuk upgrade yang akan mendefinisikan arah masa depan Hyperliquid: Hyperliquid Insurance 3 (HIP-3). Proposal ini memungkinkan setiap 500.000 pelanggan HYPE untuk mengerahkan pasar baru untuk kontrak berkelanjutan di platform, menetapkan parameter mereka sendiri, memilih prediktor harga dan menerima setengah biaya transaksi。

Pada akhir tahun -- tahun penuh kedua operasinya -- Hyperliquid mencapai sekitar $ 900 juta keuntungan. Tak satu pun dari pendapatan ini diberikan kepada tim. Sembilan puluh sembilan persen dari hasil otomatis diubah menjadi HYPE dan dihancurkan, secara permanen ditarik dari peredaran dan mengembalikan hampir semua nilai Platform ' s kepada pemegang token. Ketika saya bertanya iliensinc bagaimana untuk mengevaluasi 2025, dia berkata, " rasanya seperti kita tumbuh dewasa."

Pada sore terakhir saya di kantor, saya duduk bersama Jeff di meja hitam di sebelah dapur -- di mana tim makan siang setiap hari, di samping botol wiski yang tidak pernah pindah. Aku meninggalkannya untuk pertanyaan terakhir。

Selama setahun terakhir, Hyperliquid terus \"memisahkan\" sebagian dari kapasitasnya. Builder Codes, yang diluncurkan jauh sebelum HIP-3, memungkinkan pengembang independen untuk membangun aplikasi perdagangan berdasarkan buku pesanan platform dan membaginya di antara biaya yang dilakukan oleh pengguna mereka. Co-pendiri dari agensi investasi yang dienkripsi Paradigm) menggambarkannya sebagai ” cara yang sangat baik untuk mengalami kutusen oleh pengguna”. Sejak Oktober 2024, tim-tim ini telah mengumpulkan lebih dari $ 7,0 juta。

HIP-3 pergi lebih jauh. Dalam waktu enam bulan setelah online, tujuh tim independen telah mengerahkan ratusan pasar, yang kebanyakan tidak ada hubungannya dengan enkripsi — termasuk minyak, emas, indeks saham dan pertukaran asing. Eksploitasi terbesar, Trade.xyz, telah mempertahankan peningkatan mingguan 38 persen sejak Oktober 2025, dengan turnover kumulatif lebih dari $13 miliar, meliputi 192.000 pedagang. Saat ini, pasar yang dibuat oleh pengembang independen sudah memperhitungkan setengah volume transaksi Hyperliquid. Pada Februari 2026, HIP-4 diusulkan - sekali on line, siapa pun bisa menyebarkan opsi atau prakiraan pasar di platform. Dan HIP-4 membuka acara dengan hasilnya"。

Saat ini, produk paling berpengaruh di Hyperliquid sedang dibangun oleh pengembang yang tidak bekerja untuk Jeff maupun tidak pernah bekerja untuknya. Saya bertanya bagaimana dia melihatnya -- apa yang harus tim lakukan dan apa yang harus diserahkan kepada orang lain。

\"Ini adalah pertanyaan yang dinamis, tidak ada jawaban standar\" katanya, \"Yang paling kritis adalah pertanyaan filosofis, apakah Anda membangun super-aplikasi keuangan (seperti Robinwood) atau sistem keuangan?\" Dia mengakui bahwa dia tidak yakin jalur mana yang akan menang, " tapi saya pikir sistem keuangan yang dapat diakses adalah hasil yang lebih baik bagi dunia -- sistem yang dibangun di jalur publik, tidak dikendalikan oleh perusahaan tunggal."

Kita sering berpikir tentang cara memungkinkan orang - orang sukses di Hyperliquid dan memiliki bisnis sendiri. Ketika orang bersaing satu sama lain dan memiliki produk mereka sendiri, sistem menjadi lebih kuat dan diperluas. \"

Jalan yang paling sederhana, katanya, adalah untuk menyelesaikan semuanya sendiri, untuk menutupnya dalam perusahaan, dan mereka memilih arah yang berlawanan. \"Ini adalah jalan yang lebih sulit, tapi yang kita pedulikan adalah proses mencapai tujuan, karena akhirnya menentukan apa yang kita bangun.\"

Pendiri Trade.xyz mengatakan kepada saya bahwa mungkin suatu hari orang tidak akan menyadari mereka menggunakan Hyperliquid." Mungkin bentuk akhir adalah bahwa itu hanya infrastruktur keuangan dan likuiditas itu sendiri,\" katanya, \"dan itu adalah antarmuka yang langsung dengan pengguna yang tersedia, Broker interaktif, Phantom dan platform lainnya. Ini sebenarnya bagus."

\"HYPE token\" online. Kata Huang, " Yang lebih menakjubkan adalah bahwa hal itu dilakukan oleh tim yang terdiri dari 11 orang. 11 orang, hampir tergantung pada AI. Di kantor, ada buku catatan AI yang menjalankan model terbaru, tetapi hanya digunakan untuk mengeksplorasi ide. Kami akan terus mengawasi kemampuan AI," Jeff mengatakan, "tetapi tidak cukup untuk menulis kode kunci."

Saya bertanya Jeff, pertanyaan yang selalu dipertaruhkan: Hyperliquid telah mengumpulkan lebih dari $4 triliun sejak 2023, akuntansi untuk 37 persen pasar untuk kontrak layakisasi, tetapi tidak tersedia untuk pasar modal terbesar di dunia, Amerika Serikat。

Kendala tersebut terletak pada Undang-Undang Dodd-Frank, sebuah hukum Amerika Serikat yang disahkan setelah krisis keuangan 2008, yang mengharuskan semua transaksi derivatif dilakukan melalui perantara yang diatur. Ironisnya, buku-buku publik Hyperliquid telah mencapai apa yang diinginkan undang-undang untuk mencapai: visibilitas real-time untuk semua pengungkitan dalam sistem, tetapi sampai US Commodity Futures Trading Commission telah menetapkan aturan baru, pengguna AS masih belum mampu menangani secara hukum dengan derivatif melalui perjanjian yang layak. Bersama dengan filosofinya yang sudah lama berdiri, Jeff tidak membentuk tim kebijakannya sendiri. Satu bulan setelah kunjungan saya, Hyperliquid Policy Center didirikan sebagai organisasi non-untuk-profit independen yang dipimpin oleh pengacara terenkripsi senior, Jake Chervinsky; dan Hyper Foundation (sebuah organisasi independen yang mendukung pengembangan ekologi) menyediakan 1 juta HYPE (kira-kira $28 juta) sebagai pendanaan start-up。

Jeff mengakuinyaHyperliquid telah mencapai tahap di mana bangunan dan menunggu bukan lagi strategiAku tidak tahu. Dia berkata, \"Saya tidak yakin apa yang akan terjadi nantinya. Namun akhirnya, regulasi mencerminkan kehendak publik, dan saya optimis tentang arahnya.\"

Aku menyimpan pertanyaan terakhir selama seminggu penuh: "Apakah Anda benar-benar berpikir Hyperliquid akan membawa seluruh sistem keuangan?"

Dia tersenyum -- untuk pria yang memotong rambutnya sendiri, senyum itu muncul lebih sering dari yang kau kira. (Ia berkata, \"Semuanya itu) yakni Alquran (adalah benar-benar perkataan yang dilebih-lebihkan) dilebih-lebihkan (bagi kami,\" katanya, \"Sesungguhnya ini) Alquran ini (hanyalah penglihatan kami) maksudnya, penglihatan kami ini tidak lain (dan sesungguhnya kami adalah orang-orang yang melihat.\") Tapi ini adalah hal yang sangat sulit, dan membawa dengan itu sejumlah tertentu dari kebenaran diri karena cenderung melintasi dekade tujuan. \"

\"Ini adalah sedikit seperti perbedaan antara catur dan catur\", ia melanjutkan, \"Lebih tinggi Anda dalam catur, semakin Anda dapat memprediksi jumlah langkah; dalam catur, terlalu banyak kemungkinan terletak dalam menciptakan naluri untuk langkah berikutnya, daripada mencoba untuk mendorong seluruh pohon keputusan.\"

Aku mungkin ingin mendengar lebih banyak, jadi dia mengubah versinya. Dia berusaha mengikuti prinsip..Ada keyakinan besar dalam arah yang harus diambil, tetapi tidak perlu untuk mengetahui sejauh mana penuh titik akhir dalam melaksanakan langkah saat ini。

Pada malam berikutnya (Friday), tim pergi ke restoran Cina yang terletak di sebuah hotel. insinyur yang mengubah kantor menjadi Zoo tidak bisa datang, sisanya datang, dan aku. Melalui lobi yang tenang, kami berjalan ke sebuah ruangan dengan papan kayu gelap dengan patung dan duduk mengelilingi meja bundar. Sebelum kita makan, kita minum teh di sisi lain sofa。

Ruang ini dingin dan pendingin ruangan tampaknya telah disiapkan untuk cuaca yang lebih panas. Sebuah selimut diserahkan kepada insinyur termuda, yang mengenakannya dan ternyata adalah Christian Dior. Ini memicu diskusi tentang merek mewah, yang jelas Jeff tidak memiliki pengalaman dengan。Mereka bahkan membaca LVMH sebagai "LHVM, " dan tidak ada yang saling mengoreksi, dan iliensinc mengenakan topi Ralph Lauren tercekik。

Selama makan, roda berputar dan kursus didirikan. Pada akhir hari, mangkuk besar biru dan putih dibawa ke meja dan tiba-tiba semua orang diam. Air dangkal di mangkuk menutupi kerikil dan daun, seperti kolam mini-brick. Ada mangkuk putih dengan mie di tengah, dan tiga ikan jeruk kecil berenang di sebuah \"jalan air\" antara kedua mangkuk itu. Pelayan itu menjelaskan bahwa ikan membutuhkan istirahat 30 hari dan 5 menit kerja. Kami melihat mereka bergerak berputar-putar, dan kemudian mereka dibawa pergi dan memulai putaran berikutnya dari \"leaves\"。

Sekitar pukul 9.15, kami meninggalkan restoran dan pergi ke hujan. Aku naik taksi ke bandara setelah mengucapkan selamat tinggal. Mobil itu berjalan tidak jauh, sepanjang jalan rak tinggi melengkung, berputar, dan zona keuangan ditandai dengan tirai berikut: HSBC, J.P. Morgan, Standard Chartered, Deutsche Bank, Citi di langit malam. Jalan itu kemudian diperpanjang ke arah timur, dan salah satu menara ini menghilang ke cermin penglihatan belakang sampai hanya permukaan basah yang tersisa。

Dan Jeff pergi ke arah yang berlawanan -- kembali ke kantor, di mana pengawalnya sedang menunggunya。