D.C. KE RANTAI: BAGAIMANA MACRO- MOBILITAS MELUKIS BITCOIN 126; PENGAMATAN CEEX

 

 

UNTUK PERTAMA KALINYA, BANYAK ORANG MENYADARI BAHWA "WASHINGTON KE CHAIN" PIPA TAK TERLIHAT BERADA DI TENGAH-TENGAH PUTARAN TERBARU PEMERINTAH AMERIKA SERIKAT SUSPENSI. DEPARTEMEN KEUANGAN AMERIKA SERIKAT TELAH MEMBUKA SEBUAH "AKUN SAAT INI" BESAR DI FED, YANG DISEBUT TGA, DI MANA SEMUA PAJAK DAN PENDAPATAN UTANG DILEPASKAN KE KOLAM RENANG DAN KEMUDIAN DISALURKAN KE BISNIS DAN WARGA MELALUI BERBAGAI JENIS PENGELUARAN FISKAL. DALAM TAHUN NORMAL, TGA LEBIH SEPERTI STASIUN TRANSPORTASI MODAL, MASUK DAN PERGI, DAN AKHIRNYA JATUH KE DALAM SISTEM PERBANKAN KOMERSIAL, MENJADI CADANGAN BANK DAN MENJADI SALAH SATU SUMBER LIKUIDITAS PASAR。

PEMERINTAH TELAH BERHENTI: DEPARTEMEN KEUANGAN MASIH MENGUMPULKAN UANG DAN MEMBAYAR UTANG, DAN PAJAK TGA MENUMPUK, TETAPI ANGGARAN TERJEBAK DI KONGRES, DENGAN PENGELUARAN BESAR DI TANAH, DAN UANG TERKUNCI DALAM LUBANG HITAM YANG HANYA BISA MASUK STATISTIK BARU-BARU INI MENUNJUKKAN BAHWA, SEJAK RUNTUHNYA BULAN OKTOBER, SALDO TGA TELAH BERUBAH DARI SEKITAR $800 MILIAR MENJADI TRILIUNAN TINGKAT, SETARA DENGAN RATUSAN MILIAR DOLAR YANG TELAH DIHAPUS DARI SISTEM KEUANGAN, DENGAN EFEK DEKAT DENGAN SINGKATAN KECIL "。

SETELAH CADANGAN BANK TELAH TERSEDOT OLEH PELANGI, PASAR UANG SEMALAM TELAH MULAI MEMBAKAR, SUKU BUNGA SOFR DAN RFP (SRF) TELAH MENINGKAT TAJAM, DAN BANK TELAH MEMILIH UNTUK MEMINJAM PADA BIAYA YANG LEBIH TINGGI HANYA UNTUK MEMASTIKAN BAHWA ITU ADALAH "MAKANAN KELUAR" SEMALAM. TEKANAN INI PERLAHAN-LAHAN DITRANSMISIKAN SEPANJANG RANTAI KREDIT, MENCOLOK YANG SUDAH RAPUH SUDUT PROPERTI KOMERSIAL DAN HIPOTEK SUBPRIME, DAN AKHIRNYA MUNCUL PADA ANDA AKRAB TEKNOLOGI SAHAM DAN MATA UANG TERENKRIPSI。

 

UNTUK ASET RANTAI, YANG PALING SENSITIF SERINGKALI PENGARUH MASA DEPAN. KAKI DEPAN JUGA MERUPAKAN KENYAMANAN DARI "PASAR TERNAK HANYALAH READJUSTMENT NORMAL", DIIKUTI DENGAN MILIARAN DOLAR DALAM SILO PAKSA, DENGAN BEBERAPA TUAS DIAMBIL. TGA, SEPERTI POMPA DARAH, MENGUNCI SEDIKIT LEBIH BANYAK UANG TUNAI DI WASHINGTON, DAN PERTUKARAN MEMILIKI BEBERAPA BAYANGAN PANJANG ATAU BAYANGAN PANJANG, DAN PENDATANG BARU HANYA MELIHAT "RUANG NEGATIF", DAN OTAK PEDAGANG TUA INI MENUNJUKKAN GAMBAR YANG LEBIH MEMBOSANKAN: NERACA KEUANGAN。

Penyangga akan selalu berakhir, anggaran suatu hari akan berlalu, dan pengeluaran fiskal akan tumbuh kembali ke pasar. Pedagang Macro Raoul Pal dan senjata lama seperti Arthur Hayes menggambarkan fase saat ini hampir serempak sebagai "jendela penderitaan": Bagian pertama adalah kombinasi dari fiskal dan bank sentral, yang akan bertahan periode deflasi keuangan; paruh kedua, sekali diganti dengan pendekatan inflasi kembali, akan membutuhkan likuiditas untuk membayar untuk triliunan dolar utang publik, dan aset risiko akan dipaksa untuk menangkap air dirilis lagi。

Untuk newer yang masih membaca Kertas Putih, fokus tidak pada alat khusus yang diwakili oleh setiap singkatan, tetapi pada pengalaman:Ketika ada akumulasi yang tidak konvensional dari rekening fiskal, Bitcoin cenderung memberikan masa penyesuaian yang sulit; seringkali pergantian rantai untuk mengembalikan aset ketika Pemerintah membuka kembali dan pengeluaran normal。

 

 

BUTUH BERTAHUN-TAHUN UNTUK LIKUIDITAS GLOBAL UNTUK DIAM-DIAM MENARIK "BOTTOMLINE" UNTUK BITCOIN UNTUK MENGAMBIL PERSPEKTIF JAUH DARI WASHINGTON. LEMBAGA PENELITIAN MENGGABUNGKAN PASOKAN UANG M2 DALAM EKONOMI BESAR SEPERTI AMERIKA SERIKAT, ZONA EURO, JEPANG DAN CINA YANG DIKENAL SEBAGAI "INDEKS LIKUIDITAS GLOBAL". KESIMPULAN BEBERAPA PENELITIAN CUKUP MIRIP: DARI 2013 SAMPAI 2024, HARGA BITCOIN DAN INDIKATOR M2 GLOBAL HAMPIR MENCAPAI 0.94, DENGAN TERJEMAHAN SEDERHANA MENJADI "HAMPIR IDENTIK"。

Dari titik waktu, cerita lebih intuitif. Setelah wabah ini terjadi, pada tahun 2020- 2021, bank sentral, dalam upaya untuk menahan perekonomian, large- skala ealing, dan global M2, menyerbu dalam jangka waktu singkat, dengan bitcoin berlari keluar dari pasar sapi epik. Setelah periode ini, yang dimulai pada tahun 2022, tingkat bunga dan siklus skala mulai, likuiditas kembali, bitcoin menarik 70% dari poin tinggi, menggambar standar "melompat tinggi" lintasan. Analisa oleh S & amp; P Global bahkan melipat lembar keseimbangan Federal Reserve dan harga Bitcoin secara langsung, menunjukkan bahwa peningkatan besar pada tahun 2017 dan penurunan tajam di 2018 sesuai dengan pergeseran dalam mengurangi dan kontraksi, secara hormat。

 

Setelah memasuki 2024, ada titik balik menarik lain pada kurva. Menurut lembaga-lembaga seperti Bitget, global M2 telah mempercepat ekspansi dari awal 2024 menjadi sekitar $112 triliun pada pertengahan 2025, dengan peningkatan kumulatif lebih dari dua kali jumlah bitcoin atas siklus. Tim penelitian Coinbase hanya membangun Indeks Likuiditas Global M2 dan mengukur indeks seperti 110 hari di depan Bitcoin: indeks naik pertama, dan setelah tiga atau empat bulan, Bitcoin mengisi harga。

Pedagang Macro Raoul Pal memberikan gambar: Bitcoin lebih seperti "Gupta Chip Unit" dari global likuiditas siklus. Setiap putaran global M2 roll-up bergerak pertama untuk menarik inti aset (nasional utang, ekuitas) dan kemudian untuk mendorong aset berisiko tinggi menjadi peningkatan bahkan lebih berlebihan; sekali slope likuiditas diratakan atau bahkan terbalik, bitcoin cenderung menyesuaikan dan "panggilan alarm" kurva risiko keseluruhan。

 

BANYAK PENDATANG BARU AKAN BERTANYA, "APAKAH YANG HARUS ANDA LAKUKAN ADALAH MELIHAT M2 DAN MELAKUKANNYA TANPA BERPIKIR?" REALITAS SELALU LEBIH KOMPLEKS. M2 ADALAH INDIKATOR YANG LUAS, DAN HAL INI DIKAITKAN DENGAN SELURUH SET SCRIPT SEPERTI INFLASI, PENGANGGURAN, SIKLUS POLITIK, DLL., DAN PENINGKATAN PASOKAN UANG TIDAK BERARTI BAHWA SETIAP UNIT AKAN MENJALANKAN RANTAI DENGAN DANA TAMBAHAN. UNTUK KELUARGA, DARIPADA MENGGUNAKAN M2 SEBAGAI PREDIKTOR MAHAKUASA, AKAN LEBIH BAIK UNTUK MENGGUNAKANNYA SEBAGAI "FILTER SUARA LATAR BELAKANG": KETIKA INDEKS NAIK DENGAN CEPAT, HARI PESIMIS EKSTRIM HARGA CENDERUNG LEBIH DEKAT KE SHUFFLE MIDWAY; KETIKA INDEKS MULAI PUNCAK ATAU BAHKAN UNTUK JATUH KEMBALI, ADA GARIS BERLEBIHAN DI PERMUKAAN, RISIKO TIDAK LAGI HANYA TEMAN。

 

 

 

WADUK MAKRO SEMAKIN TERGANTUNG PADA BEBERAPA PIPA BARU: TITIK ETF, MATA UANG STABILISASI DAN PERTUKARAN, TERGANTUNG APAKAH AIRNYA LANGKA ATAU TIDAK。

Awasi ETF dulu. Sejak awal 2024, ketika Amerika Serikat mengadopsi mata uang bitcoin pertama ETF, sumber keuangan tradisional telah diberikan akses yang lebih "layak". Dalam tiga bulan pertama, penggabungan bersih dari lebih dari $15 miliar diserap oleh BlackRock, Fidelity dan produk-produk fund- dipimpin lainnya, dengan transaksi bahkan mendekati kedewasaan emas ETF. Pada musim gugur tahun 2025, statistik menunjukkan bahwa jaringan klilatif mengalir ke Amerika Serikat uang tunai BTC ETF telah mencapai tingkat sekitar $61 miliar, dengan total turnover mendekati $1.5 triliun, dengan arus bersih tertinggi-hari dicatat lagi di masa lalu, mencapai $524 juta。

 

DARI SUDUT PANDANG MASING-MASING DOMPET MASSAL, ETF TAMPAKNYA HANYA MEMILIKI SATU LAGI "KODE DANA UNTUK MEMBELI BTC". HAL INI JAUH LEBIH SIGNIFIKAN DARI SUDUT PANDANG MAKRO: PERUSAHAAN ASURANSI, DANA PENSIUN, KANTOR KELUARGA, DLL., SERING TIDAK DAPAT MEMBUKA REKENING PERTUKARAN SECARA LANGSUNG, TETAPI DAPAT MENGALOKASIKAN SAHAM ETF DALAM KERANGKA KEPATUHAN. SETELAH LIKUIDITAS TERHUBUNG MELALUI PIPA ETF, WASHINGTON MENGUMUMKAN RESOLUSI TINGKAT BUNGA, SENTIMEN LELANG UTANG AS, YANG BISA LEBIH DIREFLEKSIKAN LANGSUNG DALAM PEMBELIAN ETF - KEMBALI DAN KEMBALI - TERCERMIN KEMBALI KE TEMPAT DAN PASAR MASA DEPAN。

Mata uang stabilisasi lain, lebih "tidak menyenangkan" rute air. Dalam sebuah studi yang diterbitkan pada tahun 2025 oleh Badan Jasa Keuangan Jepang, disebutkan bahwa pada akhir tahun 2024, nilai pasar total dari mata uang yang stabil global berdiri di $200 miliar untuk pertama kalinya dan terus memperluas di 2025, dengan saham terbesar USDT dalam jangka panjang, diikuti oleh USDC dengan berbagai mata uang baru income- jenis stabil. Pada musim gugur 2025, angka yang diberikan oleh Securities TD sekitar $250 miliar, dibandingkan dengan $159 miliar melompat di musim panas 2024。

 

Lebih menarik adalah keuntungan. Morgan Stanley dihitung dalam analisis bahwa penerbit USDT Tether mendapat keuntungan bersih sekitar $13,7 miliar pada 2024, dengan total sekitar 150 karyawan pada saat menulis, setara dengan lebih dari $90 juta dalam "manmade" keuntungan, didukung oleh cadangan besar dan bunga pada utang jangka pendek nasional. Dengan kata lain, mata uang stabilitas telah berubah dari hanya "dolar bergerak" alat menjadi sangat menguntungkan, cash-flowed bayangan sistem perbankan。

Untuk pasar terenkripsi, pasokan mata uang yang stabil sering dilihat sebagai termometer real-time untuk rantai mobilitas: pasokan bersama terus tumbuh, mewakili lebih banyak dana ditempatkan pada rantai menunggu kesempatan; gabungan kontraksi atau pengembalian mata uang Perancis sering berarti bahwa beberapa pemain pergi. Selama dua tahun terakhir, telah ada korelasi tumbuh antara bitcoin dan total nilai pasar dari stabil mata uang, dan besar tunggal-hari meningkat atau pembangunan cenderung menyebabkan fluktuasi harga secara bersamaan dalam bitcoin dan mainstream。

JIKA ANDA MENEMPATKAN ETF BERSAMA DENGAN MATA UANG STABIL, ANDA MENEMUKAN STRUKTUR YANG JELAS:ETF DAN MATA UANG STABILISASI BERTANGGUNG JAWAB UNTUK MENGARAHKAN AIR KE KOLAM RENANG。Untuk beberapa waktu, permintaan ETF telah menarik dana dari lembaga tradisional menjadi bitcoin, kemudian diperkuat fluktuasi melalui pertukaran dan pasar masa depan; untuk waktu lain, mata uang stabilisasi telah menjadi lebih berguna dalam pembayaran pasar yang muncul, pemukiman off-site, dan rantai telah menyebar lebih banyak ke berbagai aplikasi, seperti DeFi dan GameFi. Macroanalisis, bagaimanapun, perlu dibaca dalam hubungannya dengan jaringan pipa ini untuk lebih dekat ke arus modal nyata。

 

 

Jika hanya beberapa tahun ke dalam lingkaran, bekerja pada siang hari, menonton pertemuan Fed secara langsung, dan berharap untuk mendapatkan sedikit mengalahkan makro di luar suasana hati, Anda bisa mencoba untuk membangun lembaran jam tangan yang sangat sederhana yang akan kondensasi kompleks likuiditas global menjadi beberapa halaman。

SEKILAS PERTAMA KE INDIKATOR M2. BANYAK INSTITUSI PENELITIAN MENGGUNAKAN M2 ATAU INDEKS LIKUIDITAS GLOBAL SEBAGAI GRAFIK TERBUKA, DAN PENDATANG BARU TIDAK PEDULI BAGAIMANA MASING-MASING BERBOBOT, TAPI BELAJAR MENGENALI TREN BESAR: APAKAH KURVA KESELURUHAN NAIK, BAHKAN ATAU TURUN. KETIKA TREN INI JELAS KE ATAS, KETIKA ADA PENURUNAN TIBA-TIBA PANIK EKSTRIM HARI YANG TIDAK NORMAL, LEBIH BANYAK KESABARAN DAPAT MENGURANGI DORONGAN UNTUK MENGEJAR PANIK DAN BELATUNG; KETIKA KURVA JELAS DI ATAS DAN BAHKAN BERBALIK, BAHKAN KETIKA LINGKARAN TEMAN MENIUP "SUPER- SIKLUS" DIPERLUKAN UNTUK MENGATUR BANTAL KEAMANAN UNTUK POSISI。

Mata kedua adalah pada agenda bank pusat. Pada musim gugur 2025, The Fed mengakhiri putaran kuantitatif penghematan saat ini dan memindahkan daerah sasaran dari Fund Federal ke 3.75 persen ke 4.00 persen, dengan pasar biasanya mengharapkan penurunan suku bunga lebih lanjut. Untuk aset risiko, intinya bukan satu putaran dari 25 titik dasar, melainkan pergeseran ke arah dari "ketat" ke "tulang belakang". Di samping stimulus fiskal rencana Eropa dan Amerika Serikat, Jepang dan Cina, Arthur Hayes akan menempatkan maju gagasan bahwa "banjir mata uang Prancis mengambang belum benar-benar surut" atau bahkan langsung menargetkan satu juta dolar bitcoin grade maju。

FOKUS KETIGA ADALAH PADA "MEJA AIR" DI DALAM LINGKARAN ENKRIPSI: NILAI TOTAL PASAR DARI MATA UANG YANG STABIL, ALIRAN BERSIH SEHARI-HARI DARI TITIK UTAMA ETF, DAN JUMLAH KONTRAK YANG TIDAK SEIMBANG. INDIKATOR-INDIKATOR INI BIASANYA SECARA NYAMAN KONSOLIDASIKAN SITUS WEB DAN JAUH LEBIH MAHIR DARIPADA MAKROMAP PROFESIONAL. SEBAGAI CONTOH, DI AMERIKA SERIKAT, ARUS BERSIH SEPANJANG HARI DARI ETF SERING DISERTAI OLEH BITCOIN KEMBALI DARI DASAR FASE; SETELAH ARUS BERSIH BESAR TERUS, PERAWATAN HARUS DIAMBIL APAKAH ADA LEMBAGA DI ATAS TREN。

 

Dimensi terakhir adalah untuk konstruksi psikologis. Dalam wawancara, Raoul Pal berulang kali mengingatkan pemegang jangka panjang bahwa hanya ada dua pertanyaan yang benar-benar perlu dijawab - dunia masa depan akan menjadi lebih digital dari hari ini? Akankah siklus likuiditas global terus berkembang untuk membiayai kembali triliunan dolar utang nasional? Jika jawaban untuk kedua pertanyaan adalah ya, volatilitas jangka pendek lebih seperti jendela berbakat konstruksi daripada mimpi buruk yang menentukan。

Melihat mata ini, pendatang baru mungkin masih bingung tentang makna profesional dari setiap makrodata, tetapi mereka telah mampu untuk menarik diri mereka keluar dari yang emosional murni "melacak bawah" pola. Setidaknya tanya dirimu satu hal lagi sebelum kita memanfaatkan itu:Apakah fase atas atau bawah mobilitas

 

 

 

Selama dekade terakhir atau lebih, banyak orang telah menggunakan Bitcoin 's "four- year half-cycle" untuk menemukan ritme untuk pasar: satu tahun sebelum setengah mulai panas, satu tahun setelah setengah naik dan kemudian memasuki pasar beruang panjang. Sementara pengalaman itu berguna, semakin sulit untuk menjelaskan situasi saat ini saja. Arthur Hayes dan sekelompok investor tingkat macro- telah menyatakan secara terbuka bahwa dominan nyata dari setiap roda tidak memisahkan dirinya sendiri, tapi lokasi di mana Macro- mobilitas terjadi ketika terjadi。

Kembali ke sejarah, telah ada beberapa pengulangan besar, dengan 2014, 2018 dan 2022 menanggapi berbagai derajat dari penekanan moneter: baik kenaikan bunga telah berakhir atau singkatan telah dipercepat. Di sisi lain, putaran tajam dari peningkatan hampir pada siklus yang longgar: pasar keselamatan global dalam setelah epidemi, yang menempatkan bitcoin langsung di atas 60.000 dolar, dan tren saat ini, yang juga sedang terbalik pada saat yang sama sebagai bank pusat multi- sentral 'memperbesar dan bunga nominal, hanya dengan setengah geopolitik dan regulasi permainan, membuat jalan bahkan lebih terpencil。

 

Bagi investor individu, isu yang lebih realistis adalah tidak berdebat apakah "bagian tengahnya telah gagal", tetapi untuk menyesuaikan prioritas narasi. Narasi pada rantai masih penting, dengan ekspansi L2, ekologi Bitcoin, Retaking, dan rantai publik baru semua terjadi di sekitar pada beberapa tahap, tetapi, pada tingkat yang lebih tinggi, keputusan makrodramatis memungkinkan banyak imajinasi. Cerita yang sama dapat mengangkat 100 kali lebih banyak dalam setahun likuiditas yang cukup; dalam setahun likuiditas ketat, kertas putih terseksi tidak akan lolos dari nasib "berbicara dengan stok uang"。

KEMUDIAN MENARIK KEMBALI KE PERTANYAAN PADA AWAL ARTIKEL: MENGAPA PENGUMUMAN DC MEMUNGKINKAN UANG DI TANGAN ANDA UNTUK BERBALIK SEKALIGUS? JAWABANNYA JAUH MELEBIHI "TERLALU BURUK SECARA LEMBAGA". PENARIKAN ANGGARAN MENGUBAH KESEIMBANGAN TGA, THE FED MENGATUR NERACA KEUANGAN, BANK SENTRAL GLOBAL DALAM POSISI YANG SULIT ANTARA HUTANG DAN INFLASI, DAN ETF DAN MATA UANG STABILISASI MENGIMPOR DANA MAKRO KE DALAM RANTAI, MEMPERBESAR SETIAP KERAGUAN DAN KESERAKAHAN DALAM BARISAN K。

 

MELIHAT KEMBALI PASAR SAAT INI DARI SUDUT PANDANG MAKRO- CAIRAN, BITCOIN TELAH LAMA MENGGUNAKAN SELURUH SISTEM DOLAR DAN STRUKTUR UTANG GLOBAL SEBAGAI TANAH PENGUJIAN, TIDAK HANYA DENGAN MEMBAGI CERITA. APAKAH PERMAINAN DC PADA ANGGARAN ATAU BANK SENTRAL EROPA DAN JEPANG FINE- TUNING SUKU BUNGA, ITU AKHIRNYA AKAN DISALURKAN KE RANTAI ASET SEPANJANG BERBAGAI SALURAN, SEPERTI ETFS, KESEIMBANGAN MATA UANG, DAN PERTUKARAN. INSTITUSI BERSEDIA UNTUK MELANJUTKAN BUDIDAYA DALAM SEDEMIKIAN LINGKUNGAN AKAN MENGUBAH DIRI MEREKA MENJADI "KEPALA" MAMPU BENAR-BENAR MEMBAWA MOBILITAS BERTAHAP. PROMOSI BARU-BARU INI DARI LANSEKAP PASAR AFRIKA DENGAN MENGUNDANG PENGEMBANG LOKAL UNTUK BEKERJA DENGAN LEMBAGA-LEMBAGA PADA PETA BISNIS, DI SATU SISI, DAN PENYERAHAN APLIKASI LISENSI DUBAI VASP DI TIMUR TENGAH, DI SISI LAIN, UNTUK MENEMPATKAN SISTEM PIALANG DAN PERTAMBANGAN CMC DALAM KERANGKA KERJA YANG LEBIH LUAS, DI SISI LAIN, AKAN TANTAMOUNT UNTUK MEMPOSISIKAN KANAL UNTUK SIKLUS BERIKUTNYA。

 

Untuk investor individu, mungkin lebih berarti untuk tidak fokus pada tanggal pemotongan-off berikutnya, tetapi untuk belajar untuk menjembatani makrorat dengan pilihan platform. Pada tingkat makro, sangat mungkin untuk mencoba memahami kurva mobilitas paling dasar; pada tingkat mikro, memungkinkan untuk memilih pertukaran yang bersedia untuk membuka aturan, membangun sistem di sekitar broker dan panjang insentif, seperti menambang di sekitar kepentingan desain CMC, dan CEEX, dimana broker highlights masuk dan jalur dalam versi baru App, sadar mengikat revenies Platform ke retensi pengguna. Pada saat gelombang angin berikutnya dari Washington atau pusat-pusat modal lainnya tiba-tiba berubah arah, ada kedua penilaian dasar dari mobilitas dan infrastruktur relatif dapat diandalkan di tangan, dan rasa sakit yang disebabkan oleh kejutan masih ada dan tidak lagi benar-benar dimengerti。Kelimpahan makro dapat digunakan sebagai gerakan lambat negatif, dengan harga yang hanya diukir pada negatif, dan lebih jelas arah negatif, semakin lemah tongkat mencekik dari setiap episode tiba-tiba。